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维通（300136）业绩向上趋势确认，5G高景气度验证

现价60.37元，目标价74.83元，上涨空间23.95%

发布机构广发证券

分析师彭雾 王亮 许兴军

发布时间2020-08-06

摘要

维通发布半年报，1H2020实现营业收入25.57亿元，同比增长30.84%，归母净利润3.29亿元，同比下滑10.85%，扣非后归母净利润2.94亿元，同比增长2.44%；其中Q2单季度实现营业收入15.13亿元，同比增长75.88%，归母净利润2.66亿元，同比增长108.66%，扣非后归母净利润为2.4亿元，同比增长295.51%，同时公司Q2单季度毛利率为34.41%，同比增加2.22pcts。

Q2扣非业绩大幅增长，业绩向上的趋势确认。公司从去年下半年切入iPhone无线充电并逐步放量，加上安卓系手机无线充电放量，iPad、Macbook等销售表现亮眼拉动公司业绩，同时安卓5G手机推动公司天线业务成长，为Q2和上半年业绩增长带来贡献；Lighting和BTB从去年下半年开始批量供应，也为Q2和上半年业绩带来业绩增量。展望下半年，我们认为公司在iPhone上无线充电、EMI/EMC的份额提升、国内5G手机的渗透进度提速、iPad、MacBook在疫情影响下的需求提升明确，业绩向上的趋势确认。

技术储备和业务拓展逐步完善，好公司在5G趋势下的高增长。截至上半年公司共申请专利1365件，2020年上半公司新增申请专利227件，其中5G天线47件，LCP专利10件；公司的5G天线、LCP器件、BTB连接器等重要产品也取得了重要突破；中长期来，我们认为公司作为泛射频领域龙头企业，5G趋势下有望持续高增长。

盈利预测与评级我们好公司拥抱5G射频领域行业红利。不考虑定增影响，预计公司20-22年EPS为1.50/2.03/2.68元，最新收盘价对应PE40/29/22倍，考虑可比公司估值及自身增速，以50倍PE对应2020年归母净利润，合理价值为74.83元/股，维持“买入”评级。

风险提示全球疫情控制不及预期；滤波器国产替代进程不达预期；LCP渗透率不达预期；行业竞争加剧；坏账减值的风险。