龙源技术年报点评-0413———————————

龙源技术年报点评-0413
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🌼财务数据
22全年公司22年全年营收7.3亿，yoy+35%，归母净利润0.89亿，yoy+1389%；扣非归母净利0.23亿，yoy+12176%；毛利率18.3%，同降0.8pct，净利率12.1%，同增11.0pct。

22Q4公司22Q4实现营收3.9亿元，yoy+20%，qoq+260%；归母净利0.17亿元，yoy-42%，qoq+3005%；扣非净利0.24亿元，yoy-13%，qoq+1793%；毛利率16.1%，同降2.7pct，环降8.4pct；净利率4.3%，同降4.6pct，环增3.8pct。

🌼业绩拆分
1）节能板块
节油业务22年收入2.3亿，yoy+7%，毛利率24.6%，同降0.7pct；
综合节能改造业务22年收入1.6亿，yoy+744%，毛利率13.1%，同降1.4pct；

2）环保板块
低氮燃烧业务22年收入1.3亿，yoy+4%，毛利率20.9%，同增1.7pct；
工业尾气治理业务22年收入0.62亿，yoy-10%，毛利率15.2%，同增6.4pct；
软件及息化业务22年收入0.34亿，yoy+131%，毛利率15.0%，同降21.0pct；

3）新能源板块
清洁供暖业务22年收入0.72亿，yoy-53%，毛利率0.9%，同增7.0pct；
生物质业务22年收入0.48亿，毛利率12.9%；

🌼主要看点
1）火电产业链迎高景气周期，燃烧器业务高弹性。22年我国煤电核准装机高达106GW，对比17-21年年均21GW，增长近4倍，公司等离子燃烧器市占率90%，节油业务收入有望大幅增长。

2）具备锅炉改造技术，有望充分受益火改启动。公司是三大主机厂外少数掌握具备旁路烟道改造、宽负荷脱硝、煤种改造及锅炉综合改造等技术的厂商，可为燃煤机组提供一厂一策的技术支持。

3）在手订单增长，验证行业景气度。公司22年新增订单10.8亿（21年为6.7亿），期末在手订单9.5亿（21年为6.2亿）。

🌼投资建议
预计公司23/24年营收15.6/19.8亿，归母净利润1.5/2.6亿，增速70%/70%，23/24年对应PE25X/15X。考虑公司燃烧器龙头地位稳固，有望充分受益煤电新建周期和火改市场启动，维持“重点推荐”评级。