玩转财务卡片---好公司VS差公司

　　本内容来自无忧树协作组内部交流。

　　前段时间我们对【老板电器(002508)、股吧】展开过交流，到能力圈群有同学继续分析它的一些要素，包括部分财务分析。周末我们重新调整了财务卡，大家可以更快更直接通过财务卡了解公司的经营特征等。

　　今天还以老板电器为例展开财务卡的分析与应用。

先老板电器

对比下面两家公司，区别是不是很明显？

　　老板电器和茅台都属于创现能力极强的公司，这在报表中可以体现出。

　　通过融资增长无可厚非，但融资后连增长都没有，那经营水平就比较差了。

　　上图是两家好公司与两家差公司对比。利润型的生意，ROE、ROIC回报率指标通常在比较优秀的水平，带息负债率比较低。

　　对比【乐视网(300104)、股吧】，我们发现其后面才开始变坏，对资金需求量极大。

　　【GQY视讯(300076)、股吧】，经营水平一直较差。

　　老板电器的销售含金量、利润含金量都是比较高，除2017年有笔投资支出比较大外，其他年份都是经营净额流入较多，每年都是净现金增加。

　　以茅台为例，盈利端的数据都非常接近，现金流充足。

　　再较差的，GQY前几年都是现金销售含金量低，净利润含金量低，现金短缺，融资需求大，净现金的增加量少。

　　只是近期有好转迹象，但公司水平可见一斑。乐视网销售白条多，依靠融资增长为“梦想而窒息”结果断气了~

　　利润表增长方面，老板电器数年的增长都较高且比较平稳，表现出强营销特征，销售费用主导。

　　茅台更强，三费都很低，2012年三公消费限制影响后期的增长，目前重新恢复。

　　再差公司，这里有个碍眼的数据：奇高的管理费用，奇高的资产减值费用，财务洗大澡。

　　乐视网衰败后资产减值更狠。

　　三费结合人员增长的变化，营销类型的公司往往销售端人员变化比较大。

　　重营销轻研发是这类公司的典型特征，财务卡里就出研发投入一般不会超过营销费用。这两表格就可出重研发还是重营销。

　　老板电器轻研发，后面要补课了。

　　再茅台，简直奇迹般存在。既不用怎么销售也不用研发，就是能卖高价，还能卖出去。

　　如果此表不是茅台的，就非常可疑了。

　　GQY视讯这个比较差的公司，人员不知道怎么萎缩的。

　　乐视初期还是有研发的。

　　老板的存货周转还不错。

　　上下游方面，占款比较强。销售客户方面往大电商集中，其波动影响大。

　　茅台也有困难期~2013年的时候。

　　GQY要钱没钱，还被上游控制。

　　再乐视网衰败后，占款奇高，做老赖了，所以占款有时也是有度的。

　　再茅台，很明显好公司和差公司呈现的财务数据是不同的。

　　了四家企业，好和不好的在财务上的观感差距还是很大的。

　　在有财务卡数据基础上，新的卡片还增加了一致性预期与估值区域。

　　上图给出了PE与PB五年的估值区域。

　　老板电器的估值区域低位PB3.8-5之间，PE20倍附近。