水煮旧闻 | 不以抄底为目的人，偏偏买到了便宜货

一场突如其来的疫情，不仅让A股的投资者在上周体验了一把心脏过山车的滋味，更让外资再度封神。在三千股跌停中逆行抄底，很多人由此感叹外资抄底的魄力和能力。不过细究这几年来外资的投资，我们却发现，那些最后买上了便宜货的外资，好像反而并没有以抄底为己任。

外资2018年A股操作报告

刊发媒体证券时报e公司

记者阮润生

刊发时间2019年1月6日

作为外资配置A股的主要渠道，互联互通市场在去年迎来沪、深港通同步交易的第二个完整交易年度，逐步放大话语权。

据Wind统计，去年北上资金合计净买入A股合计2942亿元，同比上年增长近五成，其中沪股通成为净买入主力，几乎翻倍。另外，QFII获批最新额度为1010.57亿美元。沪深港通主题基金去年也迎来了设立大爆发，东方财富Choice数据显示，去年成立了合计17只沪深港通主题基金产品，主要以被动指数型基金为主，可统计口径的最新资产净值已经达175亿元，几乎是2017年的3倍。

外资持续加仓之际，国内主要机构却在收缩战线。统计显示，去年前三季度，整体公募基金持股规模降至1.71万亿元，占基金资产总值环比下降。

评

2018年，北上资金在18年净流入2942亿元，同比上年增长近五成；但同期A股明显下跌，上证综指在18年跌幅约25%。另据国盛证券去年6月发布的研报，2018年陆股通累计净买入额与上证综指两者之间呈现显著负相关，相关系数达-0.947。

基于这个视角下的外资买入，自然不再是有如神助的抄底；甚至从某种意义上说，在2018年想“抄底”的外资中，抄底抄在半山腰者不在少数。但如果走出“要求买入即上涨”的抄底惯性思维，这个阶段的外资买买买从中长期来，何尝不是一次超值的布局。与其对此行为冠以勇气和魄力等定语，倒不如来说是有耐心和执行力。

中外资机构正加速抄底A股

刊发媒体上海证券报

记者谢达斐

刊发日期2018年11月1日

近期，外资私募不断加码中国资本市场。一方面，外资私募近几个月在境内登记的数量持续增加；另一方面，外资私募的产品发行明显提速，3个多月新发了8只产品。截至10月31日，已有富达、瑞银资管、富敦、英仕曼、贝莱德、施罗德、桥水、元盛等15家外资私募在基金业协会完成了登记。外资私募已备案产品合计21只，其中以股票多头策略的产品居多。

评

除了投资操作上的逆行，外资机构还有一类“逆行”同样值得关注——产品发行。

一如第二篇旧闻中所言的，2018年二三季度，以股票多头策略为主的外资私募发行明显提速；反观同一阶段的公募基金市场，由于股指的持续下跌，股票型基金和偏股混合型基金在这一阶段，无论发行数量和发行规模均步入冰。而公募基金市场在彼时冷清的源头，自然就是投资者自身。

从这个意义上，外资的成功抄底实则由我们自己拱手相让——对所谓拐孜孜以求，最终让我们停留在对外资的神话指指、却终不得其精髓的阶段。

不以抄底为目的人，偏偏一次次买到了便宜货。这句结论其实还有数据支撑。广发证券近期的报告有过统计，无论是在周度维度还是月度维度上，外资净流入规模与未来市场走势的相关性几乎为0。从这个意义上，外资买买买，也许本就没有抄底之求。

拐不可求，而耐心、定力和长期视角却可为；也正是不以抄底为目的长期视角，才水到渠成地结出了底部买入的果。

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