【研报金】华测检测（300012）中报评：业绩发展逐步进入兑现期

　　公司今日发布半年报：2018年上半年实现营业收入10.89亿元，同比增长28.17%；归母净利润5101万元，同比增长27.48%。

　　公司收入增速稳步回升，重投资布局领域进入收获期。分版块，上半年公司生命科学检测收入为5.40亿，同比增长51%，消费品测试收入为1.68亿，同比增长25%，工业品服务收入为2.07亿，同比增长16%，贸易保障检测业务实现1.73亿。其中，二季度整体实现营业收入6.4亿元，同比增长35%，增速较一季度在快速回升。

　　盈利能力处于快速回升通道，目前扣非净利率已恢复至9%水平。公司二季度综合毛利率为46%，较一季度环比增长11%。同时费用率水平大幅下降，2018年半年度三费率为36%，同比下降3个百分，其中，二季度三费率为35%，环比一季度下降4个百分，一季度因为收入确认导致的费用率失真逐步得到修正。综合来，二季度扣非经营性净利率达到9%，显示公司盈利处于稳步回升通道。

　　市场前景广阔，公司盈利能力有望进一步提升。a、随着公司大规模投资进入尾声，新建实验室单店陆续开始运营，规模效应逐步显现，今年公司业绩将大概率反转进入上升通道；b、对标国外市场，我国第三方检测市场发展前景广阔，作为第三方民营检测龙头，行业内公司品牌公信力能保证其充分享受行业发展红利。

　　业绩预测及估值：预计公司2018-2020年归母净利润为2.71亿、4.02亿、5.96亿，对应PE分别为35倍、24倍、16倍。给予“买入”评级。

　　风险提示：并购公司业绩不及预期，收入增速大幅下滑。

　　(证券研究报告发布于2018-08-22；刘军执业证书编号：S0550516090002)