医疗健康冠脉支架国采续约落地 中标结果良好

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行业动态

      行业近况

      11 月29 日，国家组织冠脉支架接续采购大会在江苏常州召开并公布中选结果1。所涉及的上市公司相关产品线中选情况良好，我们测算，以分配量计加权平均中标价为795 元（含伴随服务，上一轮国采平均中标价约为700 元），各厂商续约价格均有不同程度上调，中选价格符合我们预期。

      评论

      各厂商续约价格均有不同程度上调。以分配量加权计算，本轮集采国产/进口产品中标均价为782/826 元，相比上一轮中选价+30%/+13%。其中，微创医疗Firebird2/Firekingfisher分别以730/800 元在A组中标，相比上一轮中选价+24%/7%；Firerbird Pro+为首次参加国采，以848 元在C组中标。

      乐普医疗GuReater以848 元在C组中标，相比上一轮中选价+31%。我们测算分配量合计161.6 万根，剩余量15.6 万根（其中分配给A类产品的量不低于50%）。考虑到支架用量的自然增长，我们预计明年支架市场仍有约20-30%在分配量之外供中标者争取。

      PCI手术高体量稳健增长，相关创新高耗存在结构性放量机会。根据国家医保局2，2021 年，医疗机构共使用169 万套中选冠脉支架，本次共填报需求量186.5 万个。在DRG控费背景下，支架集采优化了PCI手术的成本结构，为术式纳入创新产品提供空间，集采后冠脉精准介入和特殊球囊用量均有较明显增加。微创医疗、乐普医疗等国产头部高耗企业拥有较丰富的冠脉创新管线和渠道资源，我们看好其相关产品快速放量。

      本次续约规则温和，政府和企业在应对高耗集采中呈现理性化趋势。本次集采规则理性化1）简化了接续及新品中选流程，报价低于最高有效申报价即可中标；2）采购周期延长至3 年，保证市场格局较长时间稳定；3）考虑伴随服务费用，给予厂家一定提价空间。结合近期脊柱植入物国采、福建电生理耗材集采及北京市/上海市医保局鼓励创新等政策，我们认为医保政策呈现缓和趋势，建议关注高耗企业估值修复和成长机会。

      估值与建议

      建议关注此次产品中标情况较好的心血管介入头部企业微创医疗（853.HK）、乐普医疗（300003.SZ）等。

      风险

      行业手术量增长不及预期，进一步招标降价。

来源[中国国际金融股份有限公司 俞波/邹朋]   日期2022-11-30