收复失地，继续攀高-2019Q1小结

1.先说数据今年前三个月组合投资收益41.6%，（实盘41.8%无杠杆）2018年是亏损25%（实盘17.6%无杠杆）。目前为止已经收复2018年的失地。同期沪深300和上证指数涨幅是28.6%和23.9%，都跑赢了各类指数。幸福是不是来的太快了。

2.今年尤其是春节以后股票市场一扫去年的颓势，出现了快速上涨行情，而且成交量剧烈放大，各类风格的题材概念都有出色的表现。事实依旧证明了市场越低迷越困难的时候是下手的好机会，这次也一样。牛市总归会来，但我不知道哪一天会来。

3.第一季度持仓和去年年底基本没有大的变化，以重仓政治不正确的地产，大烂臭的银行保险，经营简单的家电家居和厨电为主，辅助还有一些没有人好的资源，化工，机场和水泥。这些烂股票我想最终还是会跑赢90%以上的投资者。可以三年后我的判断是否正确。

4.投资感悟（都是一些老生常谈的旧东西） （1）不要眼红别人的收益。我知道，一季度，各种垃圾股、概念股，炒作得很厉害。很多人动辄天天抓涨停，杠杆配资一起上，眼不眼红？心不心动？眼红！心动！敢不敢也去跟着一起去炒作垃圾股？不敢！不去！不高兴！因为投资是一辈子的事情，实现价值投资、稳健的投资收益才是我所追求的。这个市场一年赚五倍的可能很容易，但长期五年超过一倍的却很少。你知道这个世界上最顶级的投资大师年化收益率20%样子。
（2）守住自己的能力圈。能力圈这东西，不是随便一本书，几份年报，就随随便便建立起能力圈的。认识熟悉研究你所投资的上市公司的业务，行业发展，公司治理，财务风险等等。好票只有吃透他才能拿的住并睡得着。
（3）修炼自己的耐性。练就心性确实很多人做不到，我们很多人往往一只股票收益翻了一倍，就会卖掉，然后去买所谓更低估的股票。可是事后发现，往往更低估的股票，跌得比翻了一倍的股票更多！因为翻了一倍的股票，往往更优秀，在调整或熊市中跌得更少，而当时自认为低估的股票，往往是因为不够优秀，所以才低估的。这种情况要好好反思！ （4）减少操作。（a）牛市中最忌讳乱操作，虽然这一波是不是牛市我不知道，那么我们假设这一波是牛市吧，那么一波牛市，肯定会有板块轮动，到最后肯定所有的板块都会轮动一遍。假如频繁操作，追逐热门板块，舍弃自己持有的滞后板块，很有可能被两边打脸，所以最好还是减少操作，耐心持股，等待轮动到自己的板块。（b）少一些奇思妙想，总想会有什么题材概念风口什么的，到头来什么也没有。
（5）定投指数基金是个不错的选择，尤其是红利指数，沪深300，上证50，深证60等指数基金。不要忘记指数永远总是曲折上升的。

5. 组合持仓和市场展望

（1）AH股里面没有一个板块像地产这样不受待见，而地产和互联网依然是中国最赚钱的行业。新城H股今年的利润都超过了16年时公司的市值，这样夸张的场景如果不是巨大的偏见是无法产生的。 不管市场如何偏见，地产未来依然是10万亿级别规模的巨大市场，分享这个市场的头部企业无疑给投资者的回报率是巨大的。港股内房虽然已经涨了好多倍但依旧便宜。

（2）市场目前给予银行的估值已经是按照及其悲观的预期估值，但事实上不良在好转，资产质量不断提升，拨备已经非常高。请珍惜目前市场对于银行股的错误估值，一旦经济复苏双可期。我找不出任何理由为什么保险股大部分还低于1pev的估值，四大保险公司的年报已经证明了保险是宝藏，尤其是h股要用桶去接天下掉下的钻石才对。

（3）对于整个市场从去年熊冠全球到今年第一季度地球第一名，虽然涨了近30%。但总体还是处于合理偏低位置。上证指数和上证50估值均处于合理水平，这个估值水平很舒服，最近市场上一些重磅公司的业绩都还可以，说明这些优秀公司的经营水平并不会在宏观大环境不好的情况下出现大幅度滑坡，自身所具有的护城河足以平滑利润的波动。但是中国资本市场向来都是一涨就疯，一管就死。期待我们的市场越来越理性和成熟。像2017年那样的慢牛长牛，更期待上市公司质量不断提升更加注重股东利益，市场制度建设更完善。

（4）不断认知自己，认知市场，认知企业。2019年一定很好。但不要疯就可以。