趣言A股涨跌幅（一）

       日常大家都会时不时读到这样的标题：某证券市场（A股、港股、美股）核心指数创4年以来的单日最大涨幅亦或跌幅，如十一后发生在A股市场的连续暴跌。某证券市场的连续（A股、港股、美股）涨跌日期已创历史之最，如A股上证指数17年12月29日开始的11根红线仅回调了一天后就继续7根红线，还有交易量、成交额所出现的类似情况。每一次听到如此的标题新闻，自己都迫不及待地想要一窥究竟，并把历史上近期的场景调出复牌。这次趁着熊市有充裕的研究时间，索性把过往20年，5000多个交易日的数据导出做了统计分析，期望能从中发现统计的震荡规律。

                            图1.1 2018年10月1日后的上证指数走势（最右侧）

                          图1.2 2017年12月29日后的上证指数走势（中间部分）

       本通过对1998年1月1日年-2018年10月28日核心6大指数5000个交易日（98年后上市的指数从上市日开始统计）的涨跌幅的统计，核心六大指数分别为：上证综指、深证综指、沪深300、上证50、中证500、创业板指。

先上结论：

1. 95%的交易日（两个标准差内）波幅集中在±4%。90%的交易日波幅在±3%。

2. 按照涨幅天数统计胜率，发现中证500的胜率最高，上涨的天数占总交易天数的56.61%。

3. 牛市里不一定好赚钱，但熊市里极容易亏钱。

      在下跌趋势中出现的>3%涨幅的天数要大于在牛市中出现的天数。牛市里出现的跌幅超过-3%的天数也不在少数，即熊市的波动率要显著高于牛市。牛市中赚钱的速度永远比不上熊市里亏钱的速度。

一、先按照涨跌幅区间统计天数和占比结构。

                           图1.3 核心指数涨跌幅天数统计

                          图1.4 核心指数涨跌幅天数占比结构统计

         可以出，在接近90%的交易日里，核心指数的变化分为都是在【-3%，3%】之间波动，【-4%，4%】的区间占比已大于95%，如果整个数据服从正态分布的话，则接近2个标准差。在接近99%的交易日里，这种波动都是分布在【-6%，6%】，也就是说，核心指数任何单日的涨跌幅超出±6%的概率不到1%，这还是考虑了在如此之长的时间跨度里。A股市场经历了3次完整的牛熊，分别是99年519行情、2007-2008、2014-2015，其中还有09年的4万亿扰动及13年之后率先走牛的创业板。我们可以通过一组对比数据感受下这些年月的市场波动。以上证指数为例，本分别统计了在独立年份里，上涨幅度分别超过3%、4%、5%及跌幅超过-3%、-4%、-5%的天数汇总数据。

                             图1.5 核心指数分年度涨跌幅天数统计（上涨）

                            图1.6 核心指数分年度涨跌幅天数统计（下跌）

       对比发现，1999年、2007年、2008年、2009年及2015年是出现上涨幅度（>3%)天数较多的年份，下跌也亦然，不过与上涨不同的是，一方面下跌的幅度中，1999年的跌幅还较为温和，另一方面增加了2016年，因为该年年初即出现了熔断事件，受此事件影响，下跌幅度的汇总天数也呈现出此影响。如果扣除这几个明显的牛熊年份，不难发现在剩余的慢慢熊途当中，以年为单位观察到的当日超过3%涨跌幅的天数都及其有限。后续章会观测在某日出现较大涨跌幅之后的数日，市场如何演绎。

                                图1.7 核心指数胜率统计（中证500）

       如果以单纯的涨跌幅>0和<0的天数统计指数的胜算，也会发现有意思的事情，胜率最高的是中证500指数，在3342个交易日中，当日涨幅大于0的天数为1892天，占总交易天数的56.61%。最弱的为上证50，在3585个交易日中，涨幅大于0的天数为1815天，占比为50.63%，基本盈亏平衡，当然由于交易总天数的不同，这个数据的统计意义会打折扣，但确实没有想过这个简单的统计结果竟然会显示出中证500有明显优势。以沪深300为例，其他核心指数也呈现如此分布。

                           图1.8 核心指牛熊市分年度涨跌幅天数统计（上涨）

                         图1.9 核心指牛熊市分年度涨跌幅天数统计（下跌）

       本还有一个发现即是在07-08这样一个标准的牛熊切换周期年中，08年日涨幅超过>3%的天数比07年还要多，15年由于年内先牛再熊，所以数据样本有所扭曲，当前到的也是15年涨幅>3%的天数明显大于14年。而牛市当中，当日跌幅超过-3%的天数累计也不少，即牛市中也经常有深度回调，可视为极好的建仓机会。谈回到07-08年，之中数据探究其因是因为政策扰动，18年分别在4月和9月有两次关于印花税的政策扰动，再加上年底4万亿的政策刺激，在很大程度上加大了市场的波动率。但如果我们回想，会发现这样的救市政策也同样发生在15年，同样对市场产生了扰动。这也解释了一个实盘现象即熊市的前半段尤为容易亏钱，其杀伤力尤其之大。熊市里每次反弹都不要轻易幻想，也是每次反弹最容易把老手干掉。牛市里则回调是加仓的良机。当然如果你问我如果确定牛熊市，就又回到了鸡和蛋的死循环。

       下一篇章会重讨论在某日出现较大涨跌幅（<-3%,>3%)后的市场表现，以及A股市场和美股市场及国债期货的联动性，及一方单日出现较大波动后对其他市场的影响方向及幅度。