连续5个月下降，意味着什么

今天官方公布了采购经理人指数。

非制造业46.7，制造业48。

10月份采购经理人指数非制造业49.2，制造业48.7。

制造业PMI样本企业以央企国企为主，非制造业PMI以小型企业为主。这俩指数都反映了经济是收缩还是扩张。

50是荣枯线，低于50意味着经济整体在收缩，高于50意味着经济整体在扩张。

11月非制造业和制造业PMI均低于50，且低于前值，经济加速收缩，处于明显下行阶段。

这个数据已经连续5个月下降，从10月份开始低于荣枯线，在11月份密集性出台金融16条，放开房地产融资，降准等大招，这一波稳增长比今年4月份力度更大，短期有可能让12月份乃至1月份初显成效。

参考今年4月份稳增长政策出台，5、6月份PMI数据反弹，这一次大概率也是如此，然而短期可以拉动市场。

长期如何，还有待进一步观察，至少近俩月有政策护底，可以乐观。

目前货币政策的空间已经很低了，银行一年期利率1.9%，居民中长期贷款利率3.9%，这在历史上处于相对低的位置，15年楼市去库存的时候到达3字头的利率，我认为利率下降空间不大。

因为外汇储备比楼市价格更加重要。上世纪90年代，日本正是因为外汇储备不足，便有了后来失去的30年。索罗斯狙击香港的时候，我们凭借充裕的外汇储备保住了联系汇率。外储的重要性是不言而喻的。

货币的超发有锚定点，如果随意发行，比如拜月教主曾经滥发金圆券企图替代原有的纸币，结果被流亡仙灵岛。

而且新出台的政策已经确定保交楼任务可以完成，今天就有部分地产企业开始定增，股民将会承担这一历史使命。既然如此，接下来大概率是要保外汇，稳住汇率。

今年以来我国的外汇储备从年初的3.25万亿降低到如今的3.05万亿，这大概率是转折点，接下来可能就会看到利率上行，稳定汇率。

经济规律是不以人的意志为转移的，只能遵循，否则都要付出相应的代价。

如果中国和美国都进入加息周期，那我的配置更偏向价值，美国的道琼斯指数和标普500指数，中国的中证红利指数和上证指数。

在牛市的时候，不会选择上证指数，然而熊市周期，一年能赚个20%已然是不错的成绩了。不同的周期不同的选择。