【风口研报·快评】光伏组件“小而美”上半年业绩高增，业绩2年内将快速增长近3倍

光伏组件“小而美”上半年业绩高增，下半年更将迎来“天合等新客户导入+翻倍产能逐步投产+布局新能源汽车部件”，业绩2年内将快速增长近3倍

精要

①7月12日，公司业绩预告，上半年预计实现归母净利润0.89-0.94亿元，同比增长60.49%-69.51%；

②安证券王哲宇认为光伏铝边框为组件中成本占比最高的辅材之一，市场空间广阔，公司近年来陆续进入晶科、晶澳、隆基等头部光伏组件厂商供应体系，光伏业务驱动公司业绩高速增长；

③下半年头部组件厂商排产整体上行，同时公司有望于下半年完成对天合、阿特斯等新增组件客户的导入，同时10万吨产能则有望于下半年起逐步贡献产出，预计公司全年出货量将超过20万吨，实现同比翻倍左右增长；

④此外，公司目前已开始布局新能源汽车铝部件，第二成长曲线有望逐步成型，王哲宇预计公司2022-2024年分别实现归母净利润2.51/4.27/5.23亿元，给予公司合理估值60.6元/股，对应2022年35倍PE；

⑤风险因素光伏装机不及预期、原材料价格剧烈波动。

光伏组件“小而美”上半年业绩高增，下半年更将迎来“天合等新客户导入+翻倍产能逐步投产+布局新能源汽车部件”，业绩2年内将快速增长近3倍

事件7月12日，鑫铂股份发布业绩预告，上半年预计实现归母净利润0.89-0.94亿元，同比增长60.49%-69.51%。

关于鑫铂股份，本栏目于2月27日《业绩2年内将快速增长近3倍，公司产品是光伏组件中成本占比最高的辅材之一，客户已涵盖隆基、晶科、晶澳等》一文中引用了安证券王哲宇的观点，认为公司是业内少数具备全流程生产能力的厂商，核心优势突出，业务扩张有望加速。

今日，安证券王哲宇对公司业绩做出点评，看好公司上半年业绩同比高增，下半年有望继续提速。

公司近年来重点聚焦光伏铝边框行业，陆续进入晶科、晶澳、隆基等头部光伏组件厂商供应体系，光伏业务驱动公司业绩高速增长。

（1）平价时代下全球光伏装机高速增长，光伏铝边框为组件中成本占比最高的辅材之一，市场空间广阔，格局逐步走向集中。

（2）公司核心优势突出，上市募资助力快速扩张，预计到2023年总产能有望提升超过三倍。

疫情等短期因素对鑫铂股份二季度经营稍有扰动，不改上半年业绩同比高增

根据业绩预告推算公司二季度实现归母净利润0.43-0.48亿元，环比一季度基本持平。

一方面，公司所在天长市4月中旬因发生疫情实施全域临时静态管理，对公司4月产能利用率以及生产、物流成本造成较大影响；

另一方面，今年以来硅料价格持续攀升，6月部分组件客户交付量环比有所下滑，同时公司加工费亦承受一定压力。

下半年加速新增组件客户导入，鑫铂股份业绩有望明显提速

在海内外旺盛装机需求的推动下，下半年头部组件厂商排产整体上行，同时公司有望于下半年完成对天合、阿特斯等新增组件客户的导入。

目前公司IPO募投项目10万吨产能已完全达产，定增募投项目10万吨产能则有望于下半年起逐步贡献产出，预计公司全年出货量将超过20万吨，实现同比翻倍左右增长。

王哲宇认为公司明年出货量则有望顺利达到30万吨以上，较2020年的7万吨提升超过三倍。

此外，随着后续铝价波动的降低以及公司规模效应的逐步显现，预计下半年公司单吨盈利亦有望明显回升。

铝边框作为核心辅材环节充分受益，鑫铂股份布局新能源汽车铝部件，第二成长曲线有望逐步成型

公司率先上市后产能及资金规模大幅增强，未来市占率提升路径清晰。此外，公司目前已开始布局新能源汽车铝部件，第二成长曲线有望逐步成型。

王哲宇预计公司2022-2024年分别实现归母净利润2.51/4.27/5.23亿元，给予公司合理估值60.6元/股，对应2022年35倍PE。