安徽板块股票大盘点-鑫铂股份，铝边框头部企业

003038  鑫铂股份 51.79

安徽鑫铂铝业股份有限公司

证券类别 深交所主板A股 所属东财行业 有色金属-基本金属-铝

办公地址 安徽省天长市安徽滁州高新技术产业开发区经五路与s312交汇处,安徽鑫铂科技有限公司办公楼 注册地址 天长市杨村镇杨村工业区

雇员人数 2139 管理人员人数 21

公司简介 安徽鑫铂铝业股份有限公司(以下简称鑫铂股份或公司),公司位于安徽省天长市杨村镇杨村工业区。紧临南京、扬州,地理位置优越,交通便利,是集铝型材研发、生产与销售为一体的高新技术企业,2021年1月22日,获得中国证监会批准,2月10日,在深交所主板上市,股票代码003038。公司建立了从模具设计与制造、挤压、氧化、电泳至精加工等完整的生产体系。目前公司产品涉及新能源光伏、轨道交通、汽车轻量化、医疗环保、电子家电、系统门窗、节能建筑等领域。公司建立了完善的质量管理体系,通过ISO9001、IATF16949汽车质量体系认证。以优异的产品质量和良好的售后服务推动品牌建设,品牌效应逐渐体现,公司获得了“安徽省著名商标”、“安徽省名牌产品”,取得了“安徽省企业技术中心”、“国家知识产权优势企业”、“安徽省专精特新中小企业”等荣誉称号。公司一直秉承“用户是上帝,质量是生命”的经营宗旨,坚持以市场需求为导向,致力于产品创新、管理创新、服务创新,以高品质产品及优质客户体验进一步树立鑫铂股份的品牌和形象。短短十余载,公司从节能门窗的建筑型材,到高端装备的工业型材,再到应用于战略化新兴产业的工业铝部件,不断跨越升级,成为国内一流的铝型材服务商。2021年公司将以募投项目为平台,以铝产业转型升级、铝型材产业链的延伸与价值提升和业务布局为战略方向,借力于内外部资源,持续提升公司产能、推动研发能力和产品创新升级,致力于成为国内一流并具有国际影响力的各类中高端铝合金型材生产及铝部件精加工的服务商。

经营范围 铝棒材及铝型材、铝制品、轨道交通车辆铝部件、汽车铝部件、新能源光伏部件、模具的研发、制造、加工、销售;本企业生产所需的原辅材料的销售。(依法须经批准的项目,经相关部门批准后方可开展经营活动)

　鑫铂股份(003038)

  鑫铂股份铝边框头部企业，发展提速

  公司最早成立于2007年，最早从事建筑铝型材业务，2017年开始涉及工业铝型材深加工，下游重点转向光伏等行业，产品结构上，从铝型材为主逐渐变为深加工产品铝部件为主。公司目前是国内铝边框头部企业，下游客户包括隆基股份、晶科能源等多家一线光伏组件企业。

  铝边框赛道成长，格局优化

  边框是光伏组件的辅材之一，用于增强组件强度，便于组件安装和运输，材质以铝合金为主。从价值量看，铝边框单W价值量0.14元，高于胶膜、玻璃等常见辅材。铝边框市场空间较大，目前市场空间400亿以上，随着光伏需求增长，预计到2025年市场空间达到540亿以上。定价模式为“铝价+加工费”，对营运资金依赖较高，因此限制了单个企业做大，行业目前集中度偏低，龙头市占率不到10%。随着行业发展，头部企业凭借资金和融资优势进一步提升规模和市占率，铝边框市场集中度有望提升。

  几个重点问题探讨

  （1）铝边框是否会被其他材料替代？我们认为，在可预见的未来，其他材料不具备替代铝材的基础，铝边框仍将是光伏组件首选。（2）铝边框壁垒在哪里？我们认为，铝边框壁垒主要体现在两方面资金壁垒&技术壁垒（挤压精度、表面处理工艺）。（3）铝价上涨的影响？综合铝棒加工费变化趋势及鑫铂2021年单吨盈利变化，我们认为铝价上涨对于单吨盈利影响不大，毛利率受铝价基数影响可能会有所下滑。

  资金优势+快速扩产，步入良性发展快车道

  公司上市后，资金实力和融资能力大幅增强，融资成本也将进一步降低。同时配合产能扩张规划，公司未来销量和市占率将迎来快速提升。公司持续高研发投入，2021年研发费用率4.33%，研发队伍扩张至252人，有望进一步构建公司长期竞争优势。

  盈利预测

  产能释放+铝边框占比提升带动收入利润增长预计公司2022-2024年实现营业收入46.71、67.32、89.59亿元，同比分别+79.9%、+44.1%、+33.1%；分别实现归母净利润2.42、4.02、5.15亿元，同比分别+100%、+66.3%、+27.9%。当前股价对应2022-2024年PE估值分别为29x、17x、13x，首次覆盖，给予“买入”评级。

  风险提示

  光伏需求不及预期、扩产进度不及预期、产品替代、铝价快速上涨。