光伏紧缺材料EVA——联泓新科

行业分析

发泡料、光伏料和电缆料是我国EVA树脂主要需求，近几年我国光伏行业快速发展，光伏EVA树脂需求快速增长，2021年国内光伏料消费占比达37%，为下游第一大需求领域。

光伏胶膜现在已成为是光伏组件不可缺少的一部分，在光伏组件中成本占比约8%，其中EVA胶膜是目前占比最高的胶膜产品。

EVA长期以来国内EVA高度依赖进口，进口依存度大于50%。根据卓创资讯统计，2021年中国EVA产量为100.76万吨， 表观消费量为205.30万吨，自给率约49%，特别是生产难度高的高VA含量EVA产品的进口依存度更高，差异化、高端化将成 为EVA行业未来发展趋势。

就产能而言，根据卓创资讯数据，上半年国内EVA产量约78万吨，由于国产化率的提升和海外EVA供需紧张，今年1月至5月国内EVA进口量为44.3万吨，同比下滑13%。（国产替代预期）

价格方面，据百川盈孚数据，8月1日，国内EVA均价约2.5万元/吨，较6月的2.6万元/吨的高点微降，同比上涨约35%。

近日，有业内人士向记者透露，“总体来说，近期国内EVA市场基本面一般，不过从长期来看，业内认为其供需偏紧的局面将支撑行业的高景气度。”

EVA供给缺口有多大？据权威机构估算，2022年国内EVA供给量为243万吨。按照全年光伏约235GW装机预测，全年EVA需求量在258万吨左右，其中光伏级需求120万吨。全年缺口15万吨，预计今年四季度缺口更大，EVA价格或有超预期上涨。

主要是投产周期长。据了解，EVA装置建设周期在3年左右，2024年底之前，国内只有宝丰能源等少数企业有投产计划，新增产能约75万吨。据估算，2022年至2024年，我国光伏级EVA产能上限分别为47万吨、65万吨、83万吨，产能依旧不及需求。而且，新增产能还面临投产时间、VA（乙酸乙烯酯）含量不能满足光伏级需求等方面的不确定性。海外新增产能方面，扩产或新投产的公司较少，带来的产能增量不明显，再加近期欧美对光伏行业的需求暴增，未来海外进口的量估计会减少，进一步加剧了供应紧张。今年四季度或者明年EVA成为光伏产业链最紧缺的环节之一，高景气有望持续2-3年。

光伏级EVA具有较高的技术和行业壁垒。“产出光伏级EVA和量产光伏级EVA之间存在概念差异，长周期连续稳定地批量生产合格光伏级EVA的难度较大；并且考虑到产品下游存在一定的验证周期，产品质量在合格稳定的前提下还需具备长期批量供货的能力才得以进入客户的供应链，因此在光伏级EVA行业中新厂家的诞生并不容易。”一位行业研究员告诉记者，目前国内只有斯尔邦（被东方盛虹收购了）、联泓新科、荣盛石化等少数企业具备光伏级EVA产能。

政策催化

政策面之前已经讲很多次，就不细讲了。想看的可以翻之前的文章。

个股情况

股价58.79 市值785亿 流通股数占比:23% EVA占比33.8% 毛利23.15% （之前是26%）一季度毛利率下降主要受EVA装置停产扩能改造影响，原材料价格同比上涨也是原因之一。目前EVA装置改造已顺利完成并达到了预期效果，原材料价格有所回落，产品产销两旺。 （数据取自10号收盘价）

22年Q2营收同比增长17%，环比增长53%

22年Q1营收同比增长-13%，环比增长-18%

21年Q4营收同比增长-2.8%，环比增长4%

21年Q3营收同比增长36%，环比增长-9%

近期因素

近三个交易日上涨21%，机构以卖出居多

联泓新科(003022.SZ)7月30日在投资者互动平台表示，公司在建项目“10万吨/年锂电材料-碳酸酯联合装置项目”产品主要用作锂电池电解液溶剂；在建项目“2万吨/年超高分子量聚乙烯项目”产品可用于锂电池隔膜材料。

联泓新科在互动平台上称，公司EVA装置技术升级扩能改造后，年产能增加约3万吨；总产能15万吨改造后产品结构进一步优化，目前光伏胶膜料排产比例超过80%，实际排产会根据不同牌号产品的市场需求及盈利情况灵活调整。

联泓新科(003022.SZ)7月30日在投资者互动平台表示，公司产能情况请见定期报告，目前公司订单正常，EVA改造后产能提高约25%，效果好于预期。

个股催化因素

公司EVA生产装置采用国际领先的埃克森美孚公司釜式法工艺，产品聚焦于高附加值的高端产品，尤其是国内需要大量依赖进口、生产难度较高、附加值较高的高VA含量产品，处于行业领先水平，广泛应用于光伏胶膜、电线电缆、高端运动鞋、热熔胶、涂覆膜等领域。

EVA总产能达到15万吨。 其中光伏胶膜料FL02528产销量进一步提升，全年销售量同比增长约42%，与国内主要光伏胶膜生产企业保持良好稳定的合作关系

联泓新科正在持续完善产业链，计划建设9万吨VA项目，目前已完成安评、能评、环评等手续，预计2023年上半年投产。VA是EVA上游重要原料，建成后公司EVA所需原料将实现全部自供，有效降低原料成本，进一步增强公司的竞争力和盈利能力。

公司拥有高水平的研发团队，骨干主要来自中国科学院等科研院所和知名化工新材料跨国公司。

其他主营产品pp专用料EO,EVO等产品均采用陶氏化学等国外先进技术。

总结因为EVA的扩产周期长，下游客户验证的时间同样很长。这也就意味着行业的壁垒较深，行业龙头会受益。再加上今年EVA供应较紧（缺口15万吨），再加上海外需求的增长，供应会更加疲软。而联泓新科作为行业第二的EVA公司，在未来两到三年内必然会受益。但是现在不是一个布局的好时机，(近三个月涨幅255%70倍左右的市盈率，也比较高估。）更主要的还是关注今年光伏EVA的供需关系。值得长期追踪。