粤开证券给予药明康德增持评级

粤开证券股份有限公司李兴,冯明伟近期对药明康德进行研究并发布了研究报告《【粤开ESG研究】药明康德新冠商业化项目提振营收，化学业务产能充足》，本报告对药明康德给出增持评级，当前股价为94.55元。

　　药明康德(603259)　　投资要点　　医药生物行业 ESG 评级领先企业　　公司是全球领先的制药以及医疗器械研发开放式能力和技术平台企业。 为践行 ESG 的发展理念，公司旗下多家控股和全资子公司积极推进技术改造以提高废水处理的灵活性，此外制定较为严格的废弃物管理程序，以有效处理工业废物。　　2021 年，公司被 MSCI 评为 ESG（环境、社会及管治） AA 级。 当前万得ESG 的评级为 AA， ESG 综合评分为 8.46，医药生物（申万）共有 10 家 AA级企业，其中药明康德综合评分为 8.46，位二行业第事位。　　公司半年度业绩表现优异，医药一体化龙头未来增长可期　　公司发布 2022 年半年度报告， 2022 年半年度实现营业收入 177.6 亿元，同比增长 68.5%；归母净利润 46.4 亿元，同比增长 73.3%。 分业务看，化学业务、测试业务、生物学业务、细胞不基因治疗业务、国内新药研发服务分别实现营收 129.74、 26.05、 10.91、 6.15、 4.55 亿元，同比变动+101.91%、+23.62%、 +18.52%、 +35.73%、 -26.69%。 此前，公司将 2022 年全年收入增长目标由 65-70%上调至 68-72%，充分显示了公司在 CRDMO 和CTDMO 业务模式驱动下持续加速发展的心。　　新冠商业化项目提振营收， 化学业务产能充足　　受益二新冠小分子商业化项目带来的收益， 22H1 公司化学业务保持强劲增长，实现收入 129.7 亿元（ 同比增长 101.9%）； 剔除新冠商业化项目，公司化学业务收入同比增长 36.8%。 其中， 1）小分子药物发现实现收入 35.0 亿元，同比增长 36.5%； 2）工艺研发和生产（ D&M）实现收入 94.7 亿元，同比增长 145.4%，包括 43 个商业化项目， 52 个临床三期项目。　　实验室分析与测试业务增长强劲， 海外营收占比不断提升　　2022H1 测试业务实现收入 26.05 亿元，同比增长 23.62%。其中，实验室分析及测试服务、临床 CRO 和 SMO 分别实现收入 18.90 亿元（ +34.63%）、7.15 亿元（ +1.65%）。 公司海内外业绩增长强劲，报告期内中国地区营收 31.8亿元（ +27%），收入贡献占比 18%；美国地区营收 119.1 亿元（ +104%），占比 67%；欧洲地区营收 18.5 亿元（ +24%），占比 10%。　　盈利预测与投资建议　　我们预计 2022-2024 年 EPS 分别为 2.22、 2.51、 3.08 元， 首次覆盖，给予“增持”评级。　　风险提示业绩不及预期风险；新订单获取不及预期风险；投资收益波动风险.

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，浙商证券郭双喜研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达96.4%，其预测2022年度归属净利润为盈利85.06亿，根据现价换算的预测PE为31.65。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有29家机构给出评级，买入评级28家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为143.61。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，药明康德（603259）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力良好，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括应收账款/利润率、存货/营收率增幅。该股好公司指标3.5星，好价格指标2星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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