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事件公司发布2022年中报,2022年H1实现营收39.38亿元,yoy+2.93%,归母净利4.57亿元,yoy-15.61%;其中Q2实现营收23.82亿元,yoy+17.77%,qoq+53.13%,归母净利3.49亿元,yoy+28.56%,qoq+225.19%,符合预期。
公司专注新材料领域,主要产品包括EVA(乙烯-醋酸乙烯共聚物)高端料、高端PP(聚丙烯)、EO(环氧乙烷)及EOD(环氧乙烷衍生物)等。光伏产业需求持续景气,EVA供需格局持续紧张,公司充分享受红利。目前来看,公司EVA版块景气持续,高端PP和EOD版块稳定发展,新建项目保障长期成长,首次覆盖,给予“买进”评级。
技术升级改造完成,Q2业绩创历史新高公司Q2业绩增长主要受益于EVA产品量价齐升。EVA光伏料是光伏胶膜核心材料,生产工艺复杂,且新产能建设一般需要2-3年。近两年受益于下游光伏需求快速增长,EVA供需格局趋紧,价格持续上涨。2022年Q2,EVA均价达2.5万元/吨,yoy+26%,qoq+24%。公司抓住机遇,及时扩产,22年3月公司EVA管式尾技术升级扩能改造项目顺利完成,EVA产能提高1.8万吨,公司总产能达15万吨,且光伏胶膜料比例大幅提升,目前排产占比稳定在80%以上。光伏带动下,EVA高景气行情有望持续,公司充分享受高景气周期下的量价齐升红利。
EVA版块毛利率增加,一体化布局降本增效目前EVA版块是公司最主要的利润来源,22年H1公司EVA营收占比达33.81%,同比增加7.79ppct,毛利占比达79.09%,同比增加16.44pct,毛利率达54.17%,同比增加2.91pct。公司持续完善产业链,计划建设9万吨VA项目,目前已完成安评、能评、环评等手续,预计2023年上半年投产。VA是EVA重要上游原料,建成后公司EVA所需原料将实现全部自供,有效降低原料成本,进一步增强公司的竞争力和盈利能力。
在建产能丰富,保障公司成长公司在新材料领域多方布局,包括锂电池材料、电子特气、可降解塑料等多个方向,在建项目丰富,成长动力充足。锂电材料版块,公司2021年9月规划新建“10万吨/年锂电材料碳酸酯联合装置项目”,包括5万吨EC(碳酸乙烯酯),5.26万吨EMC(碳酸甲乙酯)、0.72万吨DEC(碳酸二乙酯)及4.36万吨乙二醇副产物,预计2022年年底投产,进军电解液溶剂领域;同时公司还规划了“2万吨/年超高分子量聚乙烯和9万吨/年醋酸乙烯联合装置项目”,除9万吨VA外还包括UHMWPE(隔膜料超高分子量聚乙烯)产能2万吨,预计2023年投产,布局隔膜材料领域;2022年6月,公司投资了华宇同方,规划建设“1万吨/年高纯特气和3000吨/年碳酸亚乙烯酯项目”,包括3000吨电解液添加剂VC(碳酸亚乙烯酯)和1万吨电子特气产能,预计2023年下半年建成投产。可降解塑料版块,公司子公司江西科院生物规划“生物可降解材料聚乳酸项目”,包括13万吨PLA(聚乳酸)及20万吨原料乳酸,一期3万吨PLA计划于2023年底建成投产;此外公司还与中科院长春应化所合作,规划5万吨PPC(聚碳酸亚丙酯)产能,充分利用自有原料EO和二氧化碳,实现绿色化工理念。公司各类新建项目有序推进,预计22-24年产能逐步释放,公司业绩有望持续增长。
盈利预测预计公司2022/2023/2024年实现净利润13.4/17.9/20.9亿元,yoy+23%/+33%/+17%,折合EPS为1.01/1.34/1.57元,目前A股股价对应的PE为44/33/28倍。首次覆盖,给予“买进”评级。
风险提示1、产品价格不及预期;2、新建项目投产不及预期等。
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答:2024-04-25详情>>
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联泓新科-003022-Q2业绩创历史新高,EVA高景气行情持续
事件公司发布2022年中报,2022年H1实现营收39.38亿元,yoy+2.93%,归母净利4.57亿元,yoy-15.61%;其中Q2实现营收23.82亿元,yoy+17.77%,qoq+53.13%,归母净利3.49亿元,yoy+28.56%,qoq+225.19%,符合预期。
公司专注新材料领域,主要产品包括EVA(乙烯-醋酸乙烯共聚物)高端料、高端PP(聚丙烯)、EO(环氧乙烷)及EOD(环氧乙烷衍生物)等。光伏产业需求持续景气,EVA供需格局持续紧张,公司充分享受红利。目前来看,公司EVA版块景气持续,高端PP和EOD版块稳定发展,新建项目保障长期成长,首次覆盖,给予“买进”评级。
技术升级改造完成,Q2业绩创历史新高公司Q2业绩增长主要受益于EVA产品量价齐升。EVA光伏料是光伏胶膜核心材料,生产工艺复杂,且新产能建设一般需要2-3年。近两年受益于下游光伏需求快速增长,EVA供需格局趋紧,价格持续上涨。2022年Q2,EVA均价达2.5万元/吨,yoy+26%,qoq+24%。公司抓住机遇,及时扩产,22年3月公司EVA管式尾技术升级扩能改造项目顺利完成,EVA产能提高1.8万吨,公司总产能达15万吨,且光伏胶膜料比例大幅提升,目前排产占比稳定在80%以上。光伏带动下,EVA高景气行情有望持续,公司充分享受高景气周期下的量价齐升红利。
EVA版块毛利率增加,一体化布局降本增效目前EVA版块是公司最主要的利润来源,22年H1公司EVA营收占比达33.81%,同比增加7.79ppct,毛利占比达79.09%,同比增加16.44pct,毛利率达54.17%,同比增加2.91pct。公司持续完善产业链,计划建设9万吨VA项目,目前已完成安评、能评、环评等手续,预计2023年上半年投产。VA是EVA重要上游原料,建成后公司EVA所需原料将实现全部自供,有效降低原料成本,进一步增强公司的竞争力和盈利能力。
在建产能丰富,保障公司成长公司在新材料领域多方布局,包括锂电池材料、电子特气、可降解塑料等多个方向,在建项目丰富,成长动力充足。锂电材料版块,公司2021年9月规划新建“10万吨/年锂电材料碳酸酯联合装置项目”,包括5万吨EC(碳酸乙烯酯),5.26万吨EMC(碳酸甲乙酯)、0.72万吨DEC(碳酸二乙酯)及4.36万吨乙二醇副产物,预计2022年年底投产,进军电解液溶剂领域;同时公司还规划了“2万吨/年超高分子量聚乙烯和9万吨/年醋酸乙烯联合装置项目”,除9万吨VA外还包括UHMWPE(隔膜料超高分子量聚乙烯)产能2万吨,预计2023年投产,布局隔膜材料领域;2022年6月,公司投资了华宇同方,规划建设“1万吨/年高纯特气和3000吨/年碳酸亚乙烯酯项目”,包括3000吨电解液添加剂VC(碳酸亚乙烯酯)和1万吨电子特气产能,预计2023年下半年建成投产。可降解塑料版块,公司子公司江西科院生物规划“生物可降解材料聚乳酸项目”,包括13万吨PLA(聚乳酸)及20万吨原料乳酸,一期3万吨PLA计划于2023年底建成投产;此外公司还与中科院长春应化所合作,规划5万吨PPC(聚碳酸亚丙酯)产能,充分利用自有原料EO和二氧化碳,实现绿色化工理念。公司各类新建项目有序推进,预计22-24年产能逐步释放,公司业绩有望持续增长。
盈利预测预计公司2022/2023/2024年实现净利润13.4/17.9/20.9亿元,yoy+23%/+33%/+17%,折合EPS为1.01/1.34/1.57元,目前A股股价对应的PE为44/33/28倍。首次覆盖,给予“买进”评级。
风险提示1、产品价格不及预期;2、新建项目投产不及预期等。
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