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2022-03-18民生证券股份有限公司熊航,王言海对劲仔食品进行研究并发布了研究报告《2021年年报点评21年主业收入双位数增长,经营效率明显提升》,本报告对劲仔食品给出买入评级,当前股价为8.26元。
劲仔食品(003000) 事件3月17日,公司发布2021年年报,全年实现营收11.11亿元,同比+22.21%;实现归母净利润0.85亿元,同比-17.76%。基本EPS为0.21元。Q4实现营收3.60亿元,同比+67.80%;归母净利润0.21亿元,同比+12.34%。 21Q4收入延续高增趋势,政府补助减少及股份支付费用拉低利润表现。公司21Q4业绩维持高增长态势,原因是(1)公司21年对销售体系进行调整,经营效率明显提升。(2)21年底为春节备货季,动销较为顺畅。21年受政府补助减少2452万元,及股份支付费用增加1009万元影响,归母净利润同比出现下滑。扣除上述非经损益影响,净利润较20年有15%左右增长(不考虑税收影响),略低于收入增速。21年收入增速满足限制性股权激励计划的业绩解锁目标。分产品看,21年鱼制品/豆制品/禽肉制品分别实现营收8.22/1.43/0.98亿元,同比分别+15.94%/+14.37%/+64.49%,公司主要产品收入稳步增长。21年主要产品分别销售1.79/0.57/0.12万吨,同比+14.85%/+3.91%/+80.04%;销售吨价为4.59/2.53/7.99万元,同比+0.95%/+10.07%/-8.64%。收入增长主要来自于量的驱动,豆制品受短保豆干产品收入占比提升影响,整体售价有所提高。21年公司线上/线下收入分别为2.08/9.03亿元,同比分别+23.32%/+21.96%。线下渠道仍然是公司主要收入来源,线上线下收入增速较为均衡。 毛利率同比小幅下滑,鱼制品成本控制良好是主要原因。21年公司毛利率为26.83%,同比-0.34ppt(21Q4为27.49%,同比+10.03ppt)。21年鱼制品/豆制品/禽肉制品毛利率分别为28.64%/23.59%/18.49%,同比分别+2.04ppt/-3.83ppt/-5.04ppt。鱼制品受鳀鱼干采购渠道及库存优势影响,毛利率小幅提升;豆制品及禽肉制品受大豆、鸭肉等原材料价格上行影响,毛利率同比下滑。21年公司销售费用率为11.50%,同比+0.97ppt(21Q4为12.87%,同比+10.22ppt),原因是人才引进、销售推广、产品进场、陈列等费用投入增加。管理费用率为6.06%,同比-0.35ppt(21Q4为5.94%,同比-1.82ppt),原因是股份支付、冷藏费用增加,但增速不及收入增速。研发费用率为2.17%,同比+1.07ppt(21Q4为2.22%,同比+0.08ppt),原因是研发人员以及产品研发费用投入增加。财务费用率为-1.18%,同比+0.23ppt(21Q4为-0.82%,同比+0.80ppt)。 投资建议预计22-24年公司实现营收13.64/16.41/19.67亿元,实现归母净利润1.15/1.37/1.66亿元,折合EPS分别为0.29/0.34/0.41元,目前股价对应22-24年PE为28/24/20倍。公司目前估值略高于休闲食品板块22年21倍整体估值水平。公司是为鱼干类休闲食品龙头,行业地位稳固,未来在产能端、产品端、渠道端均有提升空间,长期成长性良好,综上,维持“推荐”评级。 风险提示业务扩张速度不及预期,居民消费倾向下降,食品安全问题等。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,中泰证券范劲松研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为60.08%,其预测2021年度归属净利润为盈利1.46亿,根据现价换算的预测PE为22.41。
最新盈利预测明细如下
该股最近90天内共有1家机构给出评级,买入评级1家;过去90天内机构目标均价为10.22。证券之星估值分析工具显示,劲仔食品(003000)好公司评级为3星,好价格评级为2星,估值综合评级为2.5星。(评级范围1 ~ 5星,最高5星)
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民生证券给予劲仔食品买入评级
2022-03-18民生证券股份有限公司熊航,王言海对劲仔食品进行研究并发布了研究报告《2021年年报点评21年主业收入双位数增长,经营效率明显提升》,本报告对劲仔食品给出买入评级,当前股价为8.26元。
劲仔食品(003000) 事件3月17日,公司发布2021年年报,全年实现营收11.11亿元,同比+22.21%;实现归母净利润0.85亿元,同比-17.76%。基本EPS为0.21元。Q4实现营收3.60亿元,同比+67.80%;归母净利润0.21亿元,同比+12.34%。 21Q4收入延续高增趋势,政府补助减少及股份支付费用拉低利润表现。公司21Q4业绩维持高增长态势,原因是(1)公司21年对销售体系进行调整,经营效率明显提升。(2)21年底为春节备货季,动销较为顺畅。21年受政府补助减少2452万元,及股份支付费用增加1009万元影响,归母净利润同比出现下滑。扣除上述非经损益影响,净利润较20年有15%左右增长(不考虑税收影响),略低于收入增速。21年收入增速满足限制性股权激励计划的业绩解锁目标。分产品看,21年鱼制品/豆制品/禽肉制品分别实现营收8.22/1.43/0.98亿元,同比分别+15.94%/+14.37%/+64.49%,公司主要产品收入稳步增长。21年主要产品分别销售1.79/0.57/0.12万吨,同比+14.85%/+3.91%/+80.04%;销售吨价为4.59/2.53/7.99万元,同比+0.95%/+10.07%/-8.64%。收入增长主要来自于量的驱动,豆制品受短保豆干产品收入占比提升影响,整体售价有所提高。21年公司线上/线下收入分别为2.08/9.03亿元,同比分别+23.32%/+21.96%。线下渠道仍然是公司主要收入来源,线上线下收入增速较为均衡。 毛利率同比小幅下滑,鱼制品成本控制良好是主要原因。21年公司毛利率为26.83%,同比-0.34ppt(21Q4为27.49%,同比+10.03ppt)。21年鱼制品/豆制品/禽肉制品毛利率分别为28.64%/23.59%/18.49%,同比分别+2.04ppt/-3.83ppt/-5.04ppt。鱼制品受鳀鱼干采购渠道及库存优势影响,毛利率小幅提升;豆制品及禽肉制品受大豆、鸭肉等原材料价格上行影响,毛利率同比下滑。21年公司销售费用率为11.50%,同比+0.97ppt(21Q4为12.87%,同比+10.22ppt),原因是人才引进、销售推广、产品进场、陈列等费用投入增加。管理费用率为6.06%,同比-0.35ppt(21Q4为5.94%,同比-1.82ppt),原因是股份支付、冷藏费用增加,但增速不及收入增速。研发费用率为2.17%,同比+1.07ppt(21Q4为2.22%,同比+0.08ppt),原因是研发人员以及产品研发费用投入增加。财务费用率为-1.18%,同比+0.23ppt(21Q4为-0.82%,同比+0.80ppt)。 投资建议预计22-24年公司实现营收13.64/16.41/19.67亿元,实现归母净利润1.15/1.37/1.66亿元,折合EPS分别为0.29/0.34/0.41元,目前股价对应22-24年PE为28/24/20倍。公司目前估值略高于休闲食品板块22年21倍整体估值水平。公司是为鱼干类休闲食品龙头,行业地位稳固,未来在产能端、产品端、渠道端均有提升空间,长期成长性良好,综上,维持“推荐”评级。 风险提示业务扩张速度不及预期,居民消费倾向下降,食品安全问题等。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,中泰证券范劲松研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为60.08%,其预测2021年度归属净利润为盈利1.46亿,根据现价换算的预测PE为22.41。
最新盈利预测明细如下
该股最近90天内共有1家机构给出评级,买入评级1家;过去90天内机构目标均价为10.22。证券之星估值分析工具显示,劲仔食品(003000)好公司评级为3星,好价格评级为2星,估值综合评级为2.5星。(评级范围1 ~ 5星,最高5星)
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