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2022-03-18天风证券股份有限公司唐海清,姜佳汛对中国电进行研究并发布了研究报告《C端/B端全面向好,收入/利润加速增长》,本报告对中国电给出增持评级,当前股价为4.03元。
中国电(601728) 事件 公司发布2021年年报,2021年实现营业收入4341.59亿元,同比增长11.3%;实现归母净利润259.52亿元,同比增长24.4%;加权净资产收益率6.7%,同比提升0.9个百分点。公司2022年资本开支计划投入930亿元,同比增长7.24%,资本开支占收入比例下降1.2个百分点。 我们点评如下 收入增长提速,2C业务ARPU值提升稳步增长,产业数字化加速发展收入近千亿,天翼云收入翻倍竞争力突出。 2021年公司整体收入4342亿元,同比增长11.3%,其中服务收入(不含出售手机、智慧家庭等硬件产品)4028亿元,同比增长7.8%,剔除出售子公司影响后同比增长8.1%,实现收入加速增长。具体来看1)移动业务收入1842亿元,同比增长4.9%,移动用户3.72亿户,5G套餐渗透率达到50.4%,ARPU值45.0元同比增长2.0%,实现量价齐升;2)智慧家庭围绕千兆宽带+全屋WiFi+天翼高清+智家应用,收入1135亿元,同比增长4.1%,宽带用户近1.7亿户,智慧家庭收入同比增长25.1%,宽带综合ARPU达到45.9元,同比增长3.4%;3)产业数字化深度融合数字经济和实体经济,5G应用快速落地,实现收入989亿元,同比增长19.4%,增长显著提速;4)天翼云实现核心技术突破,全面升级为分布式云基础设施、操作系统和产品能力,市场竞争力进一步强化,收入翻番达到279亿元,稳居第一阵营,IDC收入达到316亿元,市场份额保持第一。 资本开支投入温和增长,运营成本持续优化,盈利能力持续改善。公司5G、千兆宽带等规模建设的同时加大5G和4G共建共享,成本占比最高的的折旧摊销金额同比仅增长2.8%,显著慢于收入增长,网络规模效应凸显。公司积极推进数字化转型,研发设计、生产运营、经营管理、客户服务实现数字化、智能化、敏捷化,整体运营成本有望进一步优化,推动盈利能力长期持续改善。公司计划2022年资本开支投入930亿元,同比增长7.2%,主要增量投向产业数字化板块。 重视股东回报,与投资者共享公司高质量发展成果。 公司收入和利润增长提速,现金流充裕,基于良好的经营情况,公司计划2021年派息率从2020年的40%左右大幅提升至60%即每股股息0.17元,按当前股价计算股息率约4.2%。未来三年公司派息率计划逐步提升至70%,有望与投资者长期共享高质量发展成果。 投资建议和盈利预测 C端业务基本面全面向好,ARPU值稳步回升,5G渗透率持续成长。B端业务加速成长,产业数字化、5G应用领域充分发挥网络资源、技术储备、人才团队、数据安全等核心优势。预计公司2022-2024年归母净利润分别为304、354、413亿元,对应22年12倍、23年10倍市盈率,对应0.84倍市净率,重申“增持”评级。 风险提示行业竞争价格压力超预期,新业务进展不达预期,政策风险
该股最近90天内共有5家机构给出评级,买入评级4家,增持评级1家;过去90天内机构目标均价为6.28。证券之星估值分析工具显示,中国电(601728)好公司评级为3.5星,好价格评级为2星,估值综合评级为3星。(评级范围1 ~ 5星,最高5星)
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天风证券给予中国电增持评级
2022-03-18天风证券股份有限公司唐海清,姜佳汛对中国电进行研究并发布了研究报告《C端/B端全面向好,收入/利润加速增长》,本报告对中国电给出增持评级,当前股价为4.03元。
中国电(601728) 事件 公司发布2021年年报,2021年实现营业收入4341.59亿元,同比增长11.3%;实现归母净利润259.52亿元,同比增长24.4%;加权净资产收益率6.7%,同比提升0.9个百分点。公司2022年资本开支计划投入930亿元,同比增长7.24%,资本开支占收入比例下降1.2个百分点。 我们点评如下 收入增长提速,2C业务ARPU值提升稳步增长,产业数字化加速发展收入近千亿,天翼云收入翻倍竞争力突出。 2021年公司整体收入4342亿元,同比增长11.3%,其中服务收入(不含出售手机、智慧家庭等硬件产品)4028亿元,同比增长7.8%,剔除出售子公司影响后同比增长8.1%,实现收入加速增长。具体来看1)移动业务收入1842亿元,同比增长4.9%,移动用户3.72亿户,5G套餐渗透率达到50.4%,ARPU值45.0元同比增长2.0%,实现量价齐升;2)智慧家庭围绕千兆宽带+全屋WiFi+天翼高清+智家应用,收入1135亿元,同比增长4.1%,宽带用户近1.7亿户,智慧家庭收入同比增长25.1%,宽带综合ARPU达到45.9元,同比增长3.4%;3)产业数字化深度融合数字经济和实体经济,5G应用快速落地,实现收入989亿元,同比增长19.4%,增长显著提速;4)天翼云实现核心技术突破,全面升级为分布式云基础设施、操作系统和产品能力,市场竞争力进一步强化,收入翻番达到279亿元,稳居第一阵营,IDC收入达到316亿元,市场份额保持第一。 资本开支投入温和增长,运营成本持续优化,盈利能力持续改善。公司5G、千兆宽带等规模建设的同时加大5G和4G共建共享,成本占比最高的的折旧摊销金额同比仅增长2.8%,显著慢于收入增长,网络规模效应凸显。公司积极推进数字化转型,研发设计、生产运营、经营管理、客户服务实现数字化、智能化、敏捷化,整体运营成本有望进一步优化,推动盈利能力长期持续改善。公司计划2022年资本开支投入930亿元,同比增长7.2%,主要增量投向产业数字化板块。 重视股东回报,与投资者共享公司高质量发展成果。 公司收入和利润增长提速,现金流充裕,基于良好的经营情况,公司计划2021年派息率从2020年的40%左右大幅提升至60%即每股股息0.17元,按当前股价计算股息率约4.2%。未来三年公司派息率计划逐步提升至70%,有望与投资者长期共享高质量发展成果。 投资建议和盈利预测 C端业务基本面全面向好,ARPU值稳步回升,5G渗透率持续成长。B端业务加速成长,产业数字化、5G应用领域充分发挥网络资源、技术储备、人才团队、数据安全等核心优势。预计公司2022-2024年归母净利润分别为304、354、413亿元,对应22年12倍、23年10倍市盈率,对应0.84倍市净率,重申“增持”评级。 风险提示行业竞争价格压力超预期,新业务进展不达预期,政策风险
该股最近90天内共有5家机构给出评级,买入评级4家,增持评级1家;过去90天内机构目标均价为6.28。证券之星估值分析工具显示,中国电(601728)好公司评级为3.5星,好价格评级为2星,估值综合评级为3星。(评级范围1 ~ 5星,最高5星)
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