中国银河给予湘佳股份买入评级

2022-03-23中国银河证券股份有限公司谢芝优对湘佳股份进行研究并发布了研究报告《冷鲜、活禽销量快增长，Q4业绩显著好转》，本报告对湘佳股份给出买入评级，当前股价为41.65元。

　　湘佳股份(002982)　　事件公司发布2021年年度报告。　　21年公司营收高速增长，Q4业绩显着好转2021年公司实现营收30.06亿元，同比+37.26%，其中冷鲜、活禽贡献收入18.26亿元、7.61亿元，同比+15.04%、+52.76%。公司归母净利润为0.26亿元，同比-85.28%；扣非后归母净利润0.09亿元，同比-94.51%。综合毛利率为17.56%，同比-10.26pct；期间费用率为16.74%，同比-3.18pct。21Q4，公司实现营收8.2亿元，同比+25.29%；归母净利润0.36亿元，同比+779.68%；扣非后归母净利润0.31亿元，同比+1195.17%；销售毛利率17.05%，同比+6.73pct；期间费用率为12.77%，同比+3.12pct。21年受黄羽鸡价格波动性影响，公司整体业绩下行；随着21Q4黄鸡价格上行走势到来，公司单季度业绩向好。　　冷鲜、活禽销量增长显着，价格制约利润增长2021年公司销售冰鲜产品76077.85吨，同比+22.22%；实现收入18.26亿元，同比+15.04%；我们估算销售均价为23.99元/kg，同比-3.39%。公司销售活禽合计3637.02万羽，同比+36.04%；销售均价约为11.45元/kg，同比+9.99%。公司冷鲜业务毛利率为25.01%，同比-13.21pct；活禽业务亏损。我们认为主要受黄羽鸡市场行情影响，21年价格呈现前高-中低-后高的走势，行业均价约为7.08元/kg（包括各品类黄鸡）。从行业产能端来看，21年末父母代总存栏约为2297万套，逐步向18年存栏量靠拢，产能去化进行中，我们看好22年黄鸡价格走势。　　冷鲜市场开发持续推进，多元化业务助力未来发展21年公司肉鸡养殖产能稳健运行，年产能达7500万羽。在冰鲜禽肉市场，公司继续开发东三省，加快门店开发速度，实现冰鲜产品销量增长。同时公司设立子公司涉足熟食及预制菜领域，为公司转型升级打下基础。另外，公司进入生猪养殖领域，目前1万头种猪养殖项目、20万头商品猪养殖项目及年屠宰100万头生猪及肉制品深加工项目处于建设过程中，预计22年陆续投产，实现生猪养殖项目的落地，贡献业绩增长。　　投资建议公司为华中地区黄羽鸡养殖龙头，公司致力于冷鲜肉禽的生产与销售；随着黄羽鸡行业产能的去化，黄鸡价格呈现上行走势，公司产品毛利率将显着受益于价格提升。同时公司或将于22年实现生猪养殖项目投产，公司整体业绩可期。我们预计2022-2023年EPS分别为1.57元、5.71元，对应PE为26、7倍。　　风险提示　　1、动物疫病与自然灾害的风险；　　2、原材料供应及价格波动的风险；　　3、肉禽价格波动的风险；　　4、政策变化的风险；　　5、食品安全的风险等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，民生证券周泰研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为56.22%，其预测2021年度归属净利润为盈利3.22亿，根据现价换算的预测PE为13.18。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级4家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为56.7。证券之星估值分析工具显示，湘佳股份（002982）好公司评级为3星，好价格评级为2.5星，估值综合评级为3星。(评级范围1 ~ 5星，最高5星)

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