城商行新秀——苏州银行（002966）投资价值分析

3月28日，苏州银行发布2021年年报，与往年相比，年报开篇增加了董事长致辞和行长致辞，这个小小的变化展现了苏州银行的背后的良好业绩与自的形象。

苏州银行2021年取得了优异的经营成绩，实现营业收入108.3亿，同比增长4.49%；归母净利润31.1亿，同比增长20.8%。

资产质量不断夯实

银行经营的就是风险，扎实的资产质量是业绩的前提和基础。翻看近年来财报，不断采取措施，加强风控合规管理，处置存量不良贷款，控制新生不良，苏州银行资产质量管理取得了良好效果。

2020年，苏州银行共核销10亿不良贷款，现金清收10.3亿不良贷款，2020年末不良贷款余额25.9亿，较上年增加1.5亿，合计2020年新生不良贷款21.7亿，新生不良率1.03%，可见其2020年新生不良率仍处于较高水平。

2021年，苏州银行核销不良贷款6.6亿，现金清收数据尚未公布，暂按2020年与核销数据相当的标准，我们判断现金清收约6亿，2021年末苏州银行不良贷款余额为23.69亿，较上年下降2.23亿，合计2021年新生不良贷款约10亿（实际应该会低于此数据），新生不良率大幅下降为0.47%，下降幅度非常显著。

从以上新生不良率生成角度可以看出，苏州银行资产质量正极速向好。2021年报显示，2021年末不良贷款率为1.11%，同比下降0.27个百分点；拨备覆盖率422.9%，同比上升131个百分点；拨贷比4.7%，同比上升0.68个百分点。以上都佐证了苏州银行资产质量基础不断厚实。

与本省行业大哥南京银行相比。2020年南京银行核销不良贷款55.5 亿，2020 年末不良贷款余额为 61.74 亿，较上年增长10.9 亿，合计新生不良贷款66.4亿，新生不良率约0.98%，2020年南京银行优于苏州银行。2021年三季报，南京银行归母净利增长22%，不良贷款率保持稳定在0.91%，拨备覆盖率保持在395%也没有提高，初步感觉是南京银行新生不良应该超过了苏州银行。当然，这要等相关数据发布后才有结论。

盈利能力不断增强

2021年苏州银行归母净利润同比增长20.8%，取得了近年来最好水平。

应该说，在净利差不断收窄的情况下，苏州银行取得这样的成绩非常不容易。2022年苏州银行付息付债日均余额从3479亿增长到4051亿，增长率为16.4%，而同期生息资产日均余额从3393亿增长到3939亿，增长率为16.1%，略低于付债增长，显示了苏州银行在资产投放方面的谨慎和选择，与资产质量的好转是一脉相承。

2021年苏州银行净利差为1.98%，净息差1.91%，息差收窄，与国有大行相比，城商行生存并不容易，因此经营管理的能力犹为重要。

资产投放方面，个人贷款765亿，同比增长17.7%；公司贷款1368亿，同比增长，11.1%。逐步向零售转型，提升净利差。

负债端方面， 公司存款日均余额1182亿，活期存款599亿，定期存款582亿，继续保持活期存款高于定期存款的优势。与南京银行相比，2020年末南京银行公司存款平均余额8043亿，其中活期仅2671亿，定期占5372亿，活期占比远低于苏州银行。

手续费和佣金收入飞速增长。2019-2022年，苏州银行手续费和佣金收入从7.1亿增长到12.22亿，三年增长率分别为17.3%、32.5%、29.3%，占营业收入比重不断提升。近期苏州银行又传喜讯，时隔八年后首获得基金托管牌照，为苏州银行中间收入增长打开了新的大门。

资本充足率下降较快

美中不足的是，苏州银行的核心一级资本充足率从2020年11.26%，下降至2021年末的10.37%，幅度较大。2020年核心一级资本净额302亿，增长到2021年末332亿，增长率约10%；但是加权风险资产从2020年的2685亿增长到2021年的3200亿，增长率约19.2%，远远超过核心一级资本增长率。苏州银行的资产投放，高风险权重的资产增加大快，面临调整压力。

就此问题，我专门致电苏州银行的证券事务代表。该代表直言，苏州银行高层已注意到此问题，2022年会就这方面做出一些调整，相苏州银行管理层。

2021年11月，苏州银行董事会通过《苏州银行高级管理人员市场化考核管理办法》，深入推进市场化激励机制改革，进一步调动管理人员积极性。

展望未来，苏州银行背靠经济发达的苏州及苏南区域，叠加市场化的管理机制，经营肯定会继续向好。2021年苏州银行净利31亿，按20%的净利润增速，2022年将实现归母净利润约37.5亿，不良贷款率1%以下，拨备覆盖率500%，参考优秀银行估值11-12倍，每股股价11-12元。

让我们静静拭目以待美好来临。