中泰证券给予苏州银行增持评级

2022-03-29中泰证券股份有限公司戴志锋,邓美君,贾靖对苏州银行进行研究并发布了研究报告《详解苏州银行2021年报净利润同比高增21%，资产质量优异》，本报告对苏州银行给出增持评级，当前股价为6.94元。

　　苏州银行(002966)　　年报亮点1、营收加速回暖，净利润同比高增21%。苏州银行全年营收呈现加速回暖同比增4.5%，拨备前净利润增速也在去年高基数下同比增速实现转正，同时资产质量优异下拨备计提力度保持平稳，净利润同比增速向上幅度和营收端保持一致，实现20%以上高增，也是2013年来最好增速。2、下半年加大零售经营贷投放，驱动贷实现良好增长。Q4单季新增49.7亿，单季新增规模超过20年同期38亿，其中零售贷下半年新增41亿，是下半年支撑贷增长的主要因素，零售贷占比也提升至17.8%。同时居民存款增长良好，全年同比增15.8%，占比总存款上升至42.5%。3、中收保持高增，同时净其他非息收入转为正增，带动净非息收入同比增16.3%。其中净手续费收入同比增29.7%，代客理财业务和代理业务是主要支撑，代客理财收入全年实现8亿，代理业务和代客理财收入合计占比营收超10%，显示公司财富管理业务增长潜力。4、不良和关注类贷款双降、风险抵补能力进一步夯实。不良连续5个季度实现双降，不良率继续环比大幅改善6bp至1.11%、为2013年来的最优水平。关注类贷款亦实现3个季度双降、未来不良压力较小。逾期率、逾期90天以上贷款占比较半年度继续下行。风险抵补能力进一步夯实，4季度拨备覆盖率423%，环比提升12.7个百分点。　　年报不足息差拖累Q4净利息收入环比-1.3%。单季年化息差环比下行5bp，资产端收益率环比3季度降低3bp，负债端付息率环比3季度上行2bp。其中资产端收益率自2021年Q1以来持续收窄，预计主要还是受贷款利率的影响，从结构看除一季度外其余季度贷占比、包括高收益零售贷款占比总体仍是保持提升趋势的，预计公司响应减费让利政策，加大对实体经济的支持，强化小微企业金融服务，大力投放普惠小微企业贷款和个人经营贷款。付息率预计是存款成本上行，定期化程度提升。　　投资建议公司2022E、2023EPB0.65X/0.58X；PE6.19X/5.33X（城商行PB0.70X/0.63X；PE5.96X/5.27X），公司深耕苏州，事业部构架独具特色。依托市民卡主办行资格打造完善的惠民体系，获得稳定的零售客群，零售战略继续深化，个人存贷款比重持续提升。中间业务展现良好的发展势头，代客理财等业务收入增速较快。资产质量存量风险不断出清，不良连续五个季度下降、未来资产质量压力减弱，安全边际高。未来转型值得关注，建议保持跟踪。　　注我们根据2021年年报明细数据，调整了规模增长、资负收益率、用成本等关键数据的假设，导致2022-2024年盈利预测较前期有调整。预计2022-2023年营收收入为117.26/135.75亿（前值为125.43亿和144.50亿）；归母净利润为36.45亿和42.31亿（前值为32.85亿和37.35亿）。　　风险提示宏观经济面临下行压力，业绩经营不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，招商证券廖志明研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达98.34%，其预测2021年度归属净利润为盈利28亿，根据现价换算的预测PE为8.36。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级1家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为11.7。证券之星估值分析工具显示，苏州银行（002966）好公司评级为2.5星，好价格评级为4星，估值综合评级为3.5星。(评级范围1 ~ 5星，最高5星)

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