小熊电器(002959)公司息更新报告2022Q3业绩超...

2022Q3 业绩超预期，继续看好精品战略驱动盈利提升，维持“买入”评级2022Q1-Q3 实现营业收入26.99 亿元（+14.12%），归母净利润2.40 亿元（+27.24%），扣非归母净利润2.38 亿元（+40.46%）。2022Q3 实现营收8.5 亿元（+16.29%），归母净利润0.92 亿元（+84.51%），扣非归母净利润0.81 亿元（+79.26%%），品牌升级及精品战略导向下2022Q3 业绩超预期增长。考虑到产品结构升级有望继续带动盈利修复，我们上调盈利预测，预计2022-2024 年归母净利润3.81/4.65/5.55 亿元（原值为3.43/4.11/4.80 亿元），对应EPS 为2.44/2.98/3.56元，当前股价对应PE 为21.2/17.4/14.6 倍，维持“买入”评级。

      2022Q3 厨小电份额稳步提升，精品战略驱动产品竞争力和均价提升奥维云网数据显示，2022Q3 小熊电器电饭煲/电炖锅/养生壶线上销售额同比分别+14%/+6.33%/+11.52%，电水壶线上7-9 月份额同比分别+0.6pct/+1.94pct/+1.4pct，破壁机份额同比分别+0.22pct/+0.47pct/+0.6pct ， 电压力锅份额同比分别+0.51pct/+0.63pct/+0.58pct，此外空气炸锅随行业保持较高增长。细分品类上看，新扩品类电饭煲、电水壶等大单品份额稳步提升，均价在精品战略下同比提升。

      结构上看，空气炸锅、破壁机等高单价产品占比提升带动公司结构性优化，整体均价提升。短期来看，考虑到李佳琦复播以及后续与李佳琦合作，双十一或有望驱动公司延续较好增长。长期来看，继续看好公司组织架构调整提质增效，全品类布局叠加精品战略驱动公司整体竞争力提升，带动长期盈利边际向上。

      精品战略下产品结构升级，叠加原材料成本回落，盈利能力延续修复趋势2022Q3 公司整体毛利率36.87%（+2.86pct），环比+3.66pct，延续上升趋势主系公司坚持精品战略以及原材料价格回落所致。费用端，2022Q3 销售费用/管理费用/研发费用/财务费用率同比分别+1.0pct/-0.28pct/-0.74pct/+0.69pct，内部精益降本以及精品战略导向下研发费用和管理费用率延续下降态势。综合影响下公司2022Q3 净利率10.84%（+4.01pct），2022Q3 扣非净利率9.52%（+3.34pct）。

      风险提示行业需求走弱；原材料价格上涨；新品类发展不及预期等。

来源[开源证券股份有限公司 吕明/周嘉乐]   日期2022-10-30