不忘初心
事件公司2021年全年实现营业收入36.06亿元,同比-1.46%,归母净利润2.83亿元,同比- [完整报告访问悟空智库wkzk。com下载] 33.81%;其中2021Q4实现营业收入12.42亿元,同比+6.83%,归母净利润0.94亿元,同比-11.13%。
公司以156,444,000股为基数,向全体股东每10股派发现金红利6.00元(含税)。
其他小电增速亮眼,锅煲壶类平稳增长分品类看,21年电动类/电热类/锅煲类/壶类/西式电器/生活小家电/其他小家电营收增速为-31%/-19%/13%/12%/2%/1%/96%,其他小家电高速增长,刚需品类锅煲类和公司优势品类壶类平稳增长。
从21H2看,电动类/电热类/锅煲类/壶类/西式电器/生活小家电/其他小家电营收增速为-25%/-14%/15%/5%/4%/-5%/137%,下半年其他小家电增速亮眼,锅煲类产品稳步增长。
公司在21年推出许多个护类、母婴类、非电类(锅具、餐具等)等产品,使其他小家电类营收显著增长。
产品结构升级提升毛利,自营比例增加扩大费用2021年公司毛利率为32.78%,同比+0.35pct,净利率为7.86%,同比-3.84pct;其中2021Q4毛利率为29.88%,同比+5.24pct,净利率为7.6%,同比-1.54pct。
分品类看,21年电动类/锅煲类/壶类/西式电器/生活小家电类毛利率同比分别为-3/-0.2/-0.2/+0.9/+2.8pct,21H2电动类/锅煲类/壶类/西式电器/生活小家电类毛利率同比分别为-0.2/+2.2/-0.7/+1.9/+6.4pct。
生活小家电品类毛利率显著上升。
此外,公司在21年进行产品结构升级,推出部分高端产品,提升整体均价水平。
公司2021年销售、管理、研发、财务费用率分别同比+3.31、+0.28、+0.73、-0.04pct;其中21Q4季度销售、管理、研发、财务费用率分别同比+6.79、-0.7、+0.23、-0.2pct。
公司销售费用率显著提升,主要由于自营占比增加,经销占比减少所致。
公司在新兴渠道加大对品牌的营销投入,持续扩大品牌影响力。
从细分项看,公司市场促销费投入同比增加49%。
投资建议营收端,公司积极推进刚需品类稳步增长,同时公司的新兴品类增速较好,未来仍有很大的发展空间。
利润端,公司调整渠道结构同时推出高价格段新品稳固整体毛利率水平,若成本端压力缓解,则有望显著改善整体利润水平。
公司逐渐消除高基数的影响,未来增速有望恢复正常。
基于公司年报的情况,我们适当下调了营收的增速,且由于直营比例上升将增加相关费用投入,我们上调了毛利率和费用投入的比例,预计22-24年净利润分别为3.5、4.3、5.0亿元(22-23年前值4.1、5.2亿元),对应动态估值分别19x、16x、13x,维持“买入”评级。
风险提示新品销售不及预期;原材料波动风险;宏观经济波动风险等。
原标题【研报小熊电器-002959-新兴品类增速亮眼,提高自营增加费用投入-220409】
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6月14日券商行业近5日主力资金净流出25.13亿元,螺旋历法时间循环显示今天是时间窗
不忘初心
研报小熊电器-002959-新兴品类增速亮眼,提高自营增加费用投入-220409【6页】
事件公司2021年全年实现营业收入36.06亿元,同比-1.46%,归母净利润2.83亿元,同比- [完整报告访问悟空智库wkzk。com下载] 33.81%;其中2021Q4实现营业收入12.42亿元,同比+6.83%,归母净利润0.94亿元,同比-11.13%。
公司以156,444,000股为基数,向全体股东每10股派发现金红利6.00元(含税)。
其他小电增速亮眼,锅煲壶类平稳增长分品类看,21年电动类/电热类/锅煲类/壶类/西式电器/生活小家电/其他小家电营收增速为-31%/-19%/13%/12%/2%/1%/96%,其他小家电高速增长,刚需品类锅煲类和公司优势品类壶类平稳增长。
从21H2看,电动类/电热类/锅煲类/壶类/西式电器/生活小家电/其他小家电营收增速为-25%/-14%/15%/5%/4%/-5%/137%,下半年其他小家电增速亮眼,锅煲类产品稳步增长。
公司在21年推出许多个护类、母婴类、非电类(锅具、餐具等)等产品,使其他小家电类营收显著增长。
产品结构升级提升毛利,自营比例增加扩大费用2021年公司毛利率为32.78%,同比+0.35pct,净利率为7.86%,同比-3.84pct;其中2021Q4毛利率为29.88%,同比+5.24pct,净利率为7.6%,同比-1.54pct。
分品类看,21年电动类/锅煲类/壶类/西式电器/生活小家电类毛利率同比分别为-3/-0.2/-0.2/+0.9/+2.8pct,21H2电动类/锅煲类/壶类/西式电器/生活小家电类毛利率同比分别为-0.2/+2.2/-0.7/+1.9/+6.4pct。
生活小家电品类毛利率显著上升。
此外,公司在21年进行产品结构升级,推出部分高端产品,提升整体均价水平。
公司2021年销售、管理、研发、财务费用率分别同比+3.31、+0.28、+0.73、-0.04pct;其中21Q4季度销售、管理、研发、财务费用率分别同比+6.79、-0.7、+0.23、-0.2pct。
公司销售费用率显著提升,主要由于自营占比增加,经销占比减少所致。
公司在新兴渠道加大对品牌的营销投入,持续扩大品牌影响力。
从细分项看,公司市场促销费投入同比增加49%。
投资建议营收端,公司积极推进刚需品类稳步增长,同时公司的新兴品类增速较好,未来仍有很大的发展空间。
利润端,公司调整渠道结构同时推出高价格段新品稳固整体毛利率水平,若成本端压力缓解,则有望显著改善整体利润水平。
公司逐渐消除高基数的影响,未来增速有望恢复正常。
基于公司年报的情况,我们适当下调了营收的增速,且由于直营比例上升将增加相关费用投入,我们上调了毛利率和费用投入的比例,预计22-24年净利润分别为3.5、4.3、5.0亿元(22-23年前值4.1、5.2亿元),对应动态估值分别19x、16x、13x,维持“买入”评级。
风险提示新品销售不及预期;原材料波动风险;宏观经济波动风险等。
原标题【研报小熊电器-002959-新兴品类增速亮眼,提高自营增加费用投入-220409】
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