【长城轻工|周数据】金股梦百合涨幅靠前，关注后续地产政策风向——轻工制造周报2018年第21期

关注张潇的轻工消费洞察 ，更快更深刻洞察轻工制造核心逻辑

本周行情

本周大盘和轻工板块均下跌。本周，上证综指下跌0.89%，轻工制造指数下跌1.44%，跑输上证综指0.55%，在申万28个版块中排名第15。轻工制造板块细分行业涨跌幅由高到低分别为：包装印刷Ⅱ（-0.97%）、家用轻工Ⅱ（-1.59%）、造纸Ⅱ（-1.6%）。上周板块成交量上升103.38万手，周环比3.53%。个股方面，老凤祥（+11.11%）、珠海中富（+8.18%）、金一化（+7.05%）涨幅靠前；ST升达（-13.26%）、吉宏股份（-10.23%）、【永吉股份(603058)、股吧】（-10.11%）跌幅靠前。上周中央经济会议指出房地产要实施因城施策的差别化调控，为各地政策调整留下空间，而近期山东菏泽取消“限售”、广州取消公寓“限购”也暗示着未来地产政策有放松可能，建议持续关注地产后续政策动向。

核心数据跟踪

核心观

家用轻工

软体方面，金股【【梦百合(603313)、股吧】】本周涨幅6.60%，涨幅靠前，重申推荐逻辑：本周TDI价格再度下跌，短期材料成本下行将释放更大盈利弹性，叠加2018Q1材料价格高位导致的低基数，2019Q1有望到利润端实现靓丽增长。内生增长方面，我们认为以下几将驱动梦百合中长期成长：1）新核心人物王震重整内销，渠道铺设加速；2）恒旅“零压房”模式客户体验佳，推动顺利；3）海外塞尔维亚、美国产能2019年集中释放，提升供货能力且有助于抵御贸易摩擦；4）加强品牌建设转型OBM，提升盈利水平。同时推荐关注【敏华控股】，本周四经历较大幅回调，当前股价对应18/19PE仅8/7x，价值凸显。【尚品宅配】进驻苏宁易购，渠道扩张更进一步，家电卖场引入家居业务，或释放协同效应；与TATA木门达成战略合作，将在尚品宅配店铺内展示并销售TATA木门产品，以轻资产模式拓展木门品类，两大巨头携手打造一站式家具购物体验。

必选消费

日用消费品今年社零表现一枝独秀，防御性得到验证。生活用纸推荐短期成本端宽松，中长期管理清晰，持续拓品类涉足卫生巾、美妆领域，成长空间广阔的【中顺洁柔】办公与化用品近两月社零出现负增长，但过往社零增速与龙头收入增速存在分化，推荐关注传统业务扎实，同时拓展办公与精品具的【晨光具】。

珠宝首饰

今年以来业绩增速分化显著，11月金银珠宝社零增速有所回暖，经济增长压力下避险需求或浮现，推动黄金价格，推荐关注国企改革加速的百年黄金品牌【老凤祥】、渠道下沉有力，产品结构持续升级的【周大生】。

包装造纸

本周纸价表现平稳，木浆价格继续下跌，纸浆期货主力合约上市后价格一度下跌超过千元。【太阳纸业】本周公告可转债预案，拟发行5年期10亿元可转债，其中7亿元将用于股份回购，3亿元用于补充流动资金，彰显公司发展心。

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张潇

轻工造纸行业负责人，北京大学经济学硕士，香港大学金融学硕士，英语专业八级。

论《资本管制下的跨境套利：中国模式》获载英国金融时报，入选香港金管局第七届中国年会，曾任天风证券研究所轻工造纸行业-传媒行业分析师（2017年传媒行业新财富第一成员）、BNP Paribas固定收益机构销售。

Email：xiaozhang.com

执业证书编号：S1070518090001

林彦宏

轻工造纸行业研究员，荷兰皇家格罗宁根大学国际银行学硕士。

2016年加入长城证券，任中小市值研究员，覆盖人工智能行业，负责市场操纵、可交换债等主题研究，2017年起任轻工造纸行业研究员。

Email：linyh.com

从业证书编号：S1070117010015

研究员承诺

本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，在执业过程中恪守独立诚、勤勉尽职、谨慎客观、公平公正的则，独立、客观地出具本报告。本报告反映了本人的研究观，不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观而直接或间接接收到任何形式的报酬。

声明

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《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。通过新媒体形式制作的以上推送息仅面向长城证券客户中的专业投资者及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者。若您并非上述类型的投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用以上推送中的任何息。

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长城证券投资评级说明

公司评级：

强烈推荐——预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅15%以上;

推荐——预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于5%~15%之间;

中性——预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于-5%~5%之间;

回避——预期未来6个月内股价相对行业指数跌幅5%以上.

行业评级：

推荐——预期未来6个月内行业整体表现战胜市场;

中性——预期未来6个月内行业整体表现与市场同步;

回避——预期未来6个月内行业整体表现弱于市场.

长城证券研究所

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长城证券轻工造纸研究团队致力于促进大家居、轻工消费、造纸行业资源整合，欢迎资深人士入群，主要构成为大家居、轻工消费、造纸公司中层以上，其中有数位公司高管级别专家。

2018年，我们将持续推出线上、线下主题活动，以“共享经济思维”将大消费造纸产业息、观、资源共享到底。诚挚邀请大消费轻工造纸产业资深从业人员加入。

有意者请加微：zhangxiaomichelle（可复制粘贴），并赐予名片。

——长城轻工张潇团队