开源证券给予鹏鼎控股增持评级

开源证券股份有限公司刘翔,林承瑜近期对鹏鼎控股进行研究并发布了研究报告《公司息更新报告2022H1核心客户拉动高增长，产品创新可期》，本报告对鹏鼎控股给出增持评级，当前股价为33.1元。

　　鹏鼎控股(002938)　　受益客户 SLP 等产品带动稼动率， 公司盈利攀升显著， 维持“增持”评级　　公司公告 2022H1 半年报，实现营业收入 141.9 亿元， YoY+18.6%，归母净利润实现 14.3 亿元， YoY+125.2%，其中 2022Q2 单季度实现营业收入 71.1 亿元，YoY+13.4%，归母净利润达到 8.3 亿元， YoY+195.2%。 考虑到公司受核心客户AIoT 需求牵引并开拓汽车电子及服务器等高增长的细分领域， 我们维持盈利预测，预计 2022-2024 年公司归母净利润为 39.6/43.0/47.5 亿元，对应 EPS 为1.70/1.85/2.05 元，当前股价对应 PE 为 19.4/17.8/16.1 倍，维持“增持”评级。　　2022H1 核心客户产品放量叠加良率提升， 汇兑收益贡献利润　　公司 2022Q2 单季度毛利率实现 19.2%， YoY+2.4 pct/QoQ-0.6 pct，受益于核心北美客户手机 SLP 订单逆势放量、公司用于 Mini-LED 背光 HDI 产品制程成熟且良率改善，毛利率同比提升。公司 2022Q1 单季度净利率为 11.7%， YoY+7.2pct/QoQ+3.3 pct，美元兑人民币汇率升值， 2022Q2 单季度公司财务费用-2.1 亿元（2021Q2 单季度财务费用 0.49 亿元），对利润呈现正贡献。 公司各项经营指标向好，资产负债率为 29.7%，存货周转天数 62 天，同比回落，经营活动现金流量净额 53.0 亿元， YoY+179.5%。　　公司持续深耕客户服务优势，汽车、服务器用板接力通讯及消费电子　　公司 2022H1 汽车及服务器用板实现从零到一的突破，营业收入达到 1.3 亿元，YoY+97.0%，占营收比例达到 0.91%。 公司持续研发新品并维持竞争优势，消费电子终端类开发元宇宙类产品的高频高挠曲技术和压敏传感技术，开发汽车超长板互连技术及用于云端高性能计算及 AI 服务器技术。 公司具备从 FPC 到 HDI、SLP、软硬结合板多品类产品供应能力， 能为客户实现短时间内设计、制样到快速爬坡的产品服务。在下游一流客户的牵引之下，公司紧跟技术前沿，未来有望进一步参与消费电子创新终端、汽车、服务器等高门槛、高盈利的核心产品。　　风险提示 大客户订单波动、人民币兑美元汇率影响、 HDI 业务导入不及预期、汽车板竞争加剧

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，开源证券林承瑜研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达86.13%，其预测2022年度归属净利润为盈利39.55亿，根据现价换算的预测PE为19.41。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有10家机构给出评级，买入评级8家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为42.01。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，鹏鼎控股（002938）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性良好。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括货币资金/总资产率、应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标3.5星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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