申港证券给予广和通买入评级

申港证券股份有限公司曹旭特,张建宇近期对广和通进行研究并发布了研究报告《广和通半年报点评Q2利润短期承压 车载业务迅速增长》，本报告对广和通给出买入评级，当前股价为29.2元。

　　广和通(300638)　　事件描述　　公司发布 2022 年半年度业绩报告 2022 年 H1，公司实现营业收入 24.18 亿元，同比增长 32.7%；归母净利润为 2.04 亿元，同比增长 0.6%； 归母扣非净利润为 1.96 亿元，同比增长 10.5%；基本每股收益为 0.328 元。　　事件点评　　公司中报业绩符合我们之前的预期， 营收保持快速增长，净利润小幅承压。　　毛利率 2022 年 H1 公司毛利率为 21.39%，同比下降 4.13 个百分点。单季度来看， 2022Q2 公司毛利率为 20.81%，同比下降 5.07 个百分点。 毛利率下滑主要是因为部分原材料有所上涨以及产品出货结构的改变。　　公司加强研发投入和布局， 成本控制良好。 公司发布多款新产品，部分产品取得海外地区的重要法规认证，研发费用率为 9.69%，研发人员占比超过 60%。 公司成本控制良好，三费费用率下降 0.72 个百分点。　　净利率 2022 年 H1，公司净利率为 8.43%，同比下降 2.7 个百分点。车载模组业务迅速增长，锐凌无线有望年内实现并表。 公司高瞻远瞩布局海内外车载业务， 推出多款车规级产品，成为未来公司业绩的增长点。　　公司子公司广通远驰，专注于国内车载模组市场， 目前已成为吉利、长安、长城、比亚迪等车厂的供应商， 2021 年实现营收 3.98 亿元。　　 公司通过子公司锐凌无线收购 Sierra 的车载前装模块业务， Sierra 在车载模组领域已经积累了十余年的行业经验，市场占有率保持在较高的水平。2021 年营业收入为 22.5 亿元，净利润为 0.69 亿元。 公司通过并购可以快速切入海外市场，同时海内外模组业务在客户资源、技术优势和原材料采购上高度互补，双方融合将创造出显著的协同效应。　　投资建议　　我们预计公司 2022-2024 年的营业收入分别为 57.2 亿元、 78.6 亿元、 105.8亿元，归母净利润为 4.7 亿元、 5.59 亿元、 6.98 亿元，对应 PE 为 37.95、31.95、 25.59。维持“买入”评级。　　风险提示　　市场竞争加剧公司利润受损；下游行业渗透率不及预期影响公司业务的增速； 疫情反复导致业务增长不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中建投证券刘永旭研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达96.97%，其预测2022年度归属净利润为盈利5.36亿，根据现价换算的预测PE为35.38。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有21家机构给出评级，买入评级19家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为35.14。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，广和通（300638）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性优秀。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标2.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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