周末研报精选1、PCB（四会富仕、东山精密、鹏鼎

周末研报精选

1、PCB（四会富仕、东山精密、鹏鼎控股）①天风证券唐海清认为，汽车“电动化+智能网联化”将推动PCB需求量显著提升，以智能驾驶、智能座舱来看，预计2021-2025年ADAS传感器PCB市场将以35.9%的复合增长率增长，达到460.9亿元；②目前明显看到的应用场景为FPC（柔性PCB）代替传统线束，实现动力电池领域PACK应用，同时部分FPC厂商延伸CCS产品，预计2025年FPC+CCS市场规模合计将达到355.27亿元；③高精密FPC在消费级人型机器人领域广阔潜在空间和极高进入壁垒，消费级人型机器人的FPC单件均价约为500美元（仅计算裸板），全球市场规模有望达到50亿美金；④长期来看，高精密FPC（非安卓系）行业估值有望迎接重塑，PCB行业头部企业有望受益沪电股份、世运电路、四会富仕、东山精密、鹏鼎控股；⑤风险提示汽车/新能源汽车销量不及预期。

2、海家电（000921）①公司是白电巨头，2021年控股压缩机龙头三电，至此形成家用白电+商用空调+汽车热管理三大业务格局；②三电为全球汽车压缩机及汽车空调行业龙头，主营热管理核心部件，下游大客户包括大众、戴勒姆，当前正加速转向高价值量电动化产品，电动压缩机单价约传统压缩机2倍，热管理系统较传统增幅2倍；③公司高盈利央空业务持续贡献业绩弹性，汽零板块的三电技术积淀深厚，增长空间大，经整合后望构筑新增长曲线；④中泰证券预计公司2022-23年收入归母净利润13.3/17.6亿，同比37%/32%，当前PE14/11倍，估值水平低于同业龙头；⑤风险因素需求波动、订单风险、成本波动。

3、万马股份（002276）①2022年7月29日，《“十四五”全国城市基础设施建设规划》印发，提出“推进城市电力电缆通道建设”，电缆化率提升与电缆高压化趋势明显；②国联证券贺朝晖看好公司是我国唯一可以批量生产220kV及以上绝缘材料的企业，还同时拥有机器人线缆、电动车高压线束、快充桩线缆、风光线缆多个增长极，未来5年公司高分子年产量有望从2021年的约37万吨向120万吨迈进；③公司充电桩业务覆盖全国50+城市需求，拥有从7kW到480kW功率的产品线，公共充电桩保有量超2万台，已与一汽奥迪、广汽新能源、东风出行、小鹏汽车、威马汽车等建立合作；④贺朝晖预计公司2022-2024年归母净利润分别为4.6/7.1/9.5亿元，同比增长69.1%/53.7%/34.5%，给予公司2023年22倍PE估值，对应股价15.00元（现价9.07元）；⑤风险提示电缆料国产化不及预期、需求放缓等。

4、天能股份（688819）①公司系新能源动力电池行业领军企业，在国内铅蓄电池行业市场占有率已超过40%，下游需求集中在轻型动力领域，当前积极布局锂电业务；②其中锂电储能业务国内与华能、大唐的合作，海外通过与帅福得深化合作，2023年起公司海外储能业务预计逐步开始放量；③兴业证券王帅预计公司2022-2024归母净利润19.72/26.45/37.33亿元，同比增长44%/34.1%/41.1%，首次覆盖，给予公司“审慎增持”评级；④风险提示锂电储能业务不及预期。