做长线
为何我提前预测润建4季度业绩可能变脸?
因为有迹可寻,而且容易找到原因。
然后事实证明了,2023年报第四季度净利润只有3824万元,相比第三季度1.15亿元算是断崖下跌。
其实2022年就是这样,第三季度净利润1.26亿元,第四季度只有6056万元,也是腰斩下跌。
那为什么会这样呢?
原因有很多,但一个主要的原因被我找到了,那就是年终奖。业绩下降的大部分原因都能归结于它。
一年干到头,1月份过年前发年终奖,但是财务上是要算在12月份的薪酬开支上的。我从公司的财报上拿到数据,2023年全年薪酬开支是10.3亿元,12月份薪酬开支大约是1.45亿,而剩余11个月平均薪酬是每个月8千万左右。
也就是说,前三个季度每季度薪酬开支是2.4亿,而第四季度薪酬开支是3.05亿元,多开支了6500万左右。
大家算一算,如果把这6500万补充到净利润上去,第四季度是不是也达到1亿元左右,那么季度业绩看起来就不是断崖式下跌了?
同样,去年因为整体业绩更高,所以年终奖更多,12月份薪酬开支达到1.9亿左右,比平时单月多了差不多1亿元左右。如果不是这样,去年四季度也不会出现环比利润腰斩的情况。
再往前,2021年,12月份薪酬大约1.7亿,但是净利润没有出现断崖式下跌,又是为何呢?
我们看数据吧,因为2021年第四季度收入相比前两个季度的16-17亿出现大增,达到20亿元。而且这还不算,第四季度毛利率还比前两个季度高了4个百分点,达到将近23%,所以第四季度比平时多挣了1个多亿的毛利,所以就能支撑年终奖的开销了。
2020年和2021年情况一样。
但是2022年和2023年在收入端环比没有特别的爆发,但是年终奖却少不了,于是只能让净利润吃亏,出现难看的表现了。
虽然这个原因不能代表四季度业绩波动的全部,但已经是最大的一个原因了。
当然,客观来说去年第四季度和今年第一季度的毛利略有下滑,从18%下滑到17%,但这只会造成净利润小幅波动,而年底的年终奖薪酬开支才是四季度断崖下跌的主要原因。
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润建股份研究笔记(3)为何4季度喜欢变脸
为何我提前预测润建4季度业绩可能变脸?
因为有迹可寻,而且容易找到原因。
然后事实证明了,2023年报第四季度净利润只有3824万元,相比第三季度1.15亿元算是断崖下跌。
其实2022年就是这样,第三季度净利润1.26亿元,第四季度只有6056万元,也是腰斩下跌。
那为什么会这样呢?
原因有很多,但一个主要的原因被我找到了,那就是年终奖。业绩下降的大部分原因都能归结于它。
一年干到头,1月份过年前发年终奖,但是财务上是要算在12月份的薪酬开支上的。我从公司的财报上拿到数据,2023年全年薪酬开支是10.3亿元,12月份薪酬开支大约是1.45亿,而剩余11个月平均薪酬是每个月8千万左右。
也就是说,前三个季度每季度薪酬开支是2.4亿,而第四季度薪酬开支是3.05亿元,多开支了6500万左右。
大家算一算,如果把这6500万补充到净利润上去,第四季度是不是也达到1亿元左右,那么季度业绩看起来就不是断崖式下跌了?
同样,去年因为整体业绩更高,所以年终奖更多,12月份薪酬开支达到1.9亿左右,比平时单月多了差不多1亿元左右。如果不是这样,去年四季度也不会出现环比利润腰斩的情况。
再往前,2021年,12月份薪酬大约1.7亿,但是净利润没有出现断崖式下跌,又是为何呢?
我们看数据吧,因为2021年第四季度收入相比前两个季度的16-17亿出现大增,达到20亿元。而且这还不算,第四季度毛利率还比前两个季度高了4个百分点,达到将近23%,所以第四季度比平时多挣了1个多亿的毛利,所以就能支撑年终奖的开销了。
2020年和2021年情况一样。
但是2022年和2023年在收入端环比没有特别的爆发,但是年终奖却少不了,于是只能让净利润吃亏,出现难看的表现了。
虽然这个原因不能代表四季度业绩波动的全部,但已经是最大的一个原因了。
当然,客观来说去年第四季度和今年第一季度的毛利略有下滑,从18%下滑到17%,但这只会造成净利润小幅波动,而年底的年终奖薪酬开支才是四季度断崖下跌的主要原因。
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