研报笔记-20230607（出口转弱，期待货币政策、地产政策）

出口

6 月 7 日，海关总署公布数据显示，以美元计价，我国5 月出口同比下降 7.5%，增速较上月下降 16.0 个百分点；进口同比下降 4.5%，降幅较前值收窄 3.4 个百分点；贸易顺差 658.0 亿美元，较前值收窄 244.0 亿美元。

中银证券分析指出，5 月，疫后供给回补、去年同期低基数等因素消退，海外经济下行压力终究体现在出口增速上，外需整体走弱。

5 月，主要贸易对象对我国出口同比增速的贡献度均有明显减弱，其对 月内出口的贡献明显减弱；5 月，东盟、欧盟对我国当月出口同比增速 的贡献均转为负，分别拖累当月增速 2.3 和 1.1 个百分点。

东吴证券则注意到，整体出口同比增速录得-7.5%的情况之下，中国对俄的出口增速却取得了 114.3%的好成绩。

从产品角度看，汽车已成为我国短期优势出口商品。按照 HS 口径，4 月 当月，汽车相关产品出口同比增速实现 65.4%，已是连续第五个月增 长，为 4 月出口增速贡献 4.62 个百分点的正增速。

展望后续，华西证券指出，6、7 两月的去年同期增速依然较高，分别为 17.02%和 18.13%，受高基数影响，这两月出口同比增速仍有负增可能，不过 8 月之后高基数效应消退。

东吴证券指出，从历史经验上看，一旦 PMI 连续跌破 50，且出口同比增速降至-5%以下，政策往往会出手应对，货币政策和地产政策都可能出现松动。

房地产

6 月 2 日，青岛住建部发布一揽子地产政策，点燃市场对地产托底政策的乐观情绪。此次青岛地产政策组合包颇丰富，除松绑限购限售政策之外，还特别提到“鼓励各区（市）棚户区和城中村改造征收补偿货币化安置，试点房票制度”。

民生证券分析指出，房票的完整运转流程可分为发行、使用与结算三个环节。

历史上推行过两轮房票，第二轮效果不及首轮。第一轮房票安置出现在 2015-2018 年，该时期为棚改货币化高潮。第二轮房票安置主要集中在 2022 年二、三季度，当时地产销售过冷。

当下经济现状及地产运行与第二轮房票运行时期类似。第二轮房票推行过程中所遇困难，可能同样也是本轮房票推行效果的制约因素包括当前棚改体量有限、房企、居民、政府三方对房票政策均有顾虑等。

（民生证券）

AI

华西证券分析认为，我国AI芯片已经呈现百柯争流的情况，国产化AI芯片势在必行，相关厂商积极加速推进AI芯片布局，促进AI芯片市场发展。

（华西证券）

复合集流体

国金证券分析指出，复合铜箔具有低成本、安全性、高能量密度多重优点，预计复合铜箔 2025 年渗透率 7.3%，装机量 169Gw，2030 年渗透率 43.6%，对应装机量超 2000Gw。

预计复合铝箔 2025 年渗透率 1.9%，装机量 43.6Gw,2030 年渗透率 11.4%，对应装机量超 500Gw。

（国金证券）

充电桩

达证券分析指出，欧洲公共充电市场虽由运营商主导，但参与厂商众多且差距较小，行业集中度较低；由车企主导的快充市场发展极不均衡，我国桩企可积极利用自身技术和渠道优势实现产品出海，提前布局欧洲快充业务。

EA 统计数据显示，欧洲新能源汽车销量由 2016 年的 21.2 万辆增至 2022 年的 260.0 万辆，CAGR高达52.44%。

然而，欧洲公共桩保有量仅从 2016 年的 11.61 万个增加至 2022 年的 47.47 万个，CAGR26.44%，2022 年高达16:1 的车桩比难以满足用户的日常充电需求。

（达证券）

银行

据证券时报 6 月 6 日报道，从多个源核实到，多家国有大行近日将下调部 分存款利率，涉及人民币、美元币种。其中，人民币活期存款利率或将调降 5 个基 点，部分定期存款利率或将下调 10 个基点；美元定期存款根据不同期限和不同规模亦有调降，5 万美元（含）以上的 1 年期定期美元存款利率不高于 4.3%。

据中泰证券测算，假设全市场银行均实施此次调降，

1）人民币存款下调预计缓释 3.17bp，利润提升约 2.9%，国有行和农商行受益相对更大， 其中国有行受益于活期占比高、农商行受益于一年以上定期占比高。

2）美元存款利率下调预计缓释 0.6bp，国有行和股份行美元存款规模大，受益相对更大。

（中泰证券）