芯片龙头爆产能

中芯国际发布了一季报，一季度营收129.5亿人民币，环比增长4.3%，同比增长23.4％。扣非净利润6.22亿，同比下降33.3％，毛利率13.7％，环比下降，并且下个季度的指引显示毛利率会继续下降。

初看这一组数据很诡异，一挖，感觉也不是什么坏事。

中芯国际的营收增长主要是销售规模增加了，来自手机跟消费电子的业务回暖，从地区分布来看，中国区市场几乎占了中芯国际8成以上的份额。而毛利率下降主要跟中芯国际的大量固定资产投资有关系。

2023年一季度，中芯国际固定资产855亿，在建工程486亿，到了24年一季度，固定资产变成了1066亿，而在建工程也增加到了737.9亿。一年时间由210亿的在建工程转固，而在建工程又增加了250亿，说明实际增加的在建工程在460亿左右。而从现金流量表看，去年1整年，中芯在固定资产和无形资产上的现金流出是538亿。

中芯最近爆产能爆的有点猛。

固定资产的增加会导致折旧增加，简单看了下中芯国际的折旧率，大概在20％左右，5年折旧完。所以折旧对净利润的影响会很大，随着转固定资产的加快，未来4-5年，中芯的毛利率都会被显著压制。

目前中芯国际的产能利用率在80%，而行业景气度还在谷底，底部区间爆产能背后的隐含息是对未来的营收增长持有乐观态度。中国区的手机和消费电子增长来源没有明确来源，但是1季度华为手机放量，有些息还是可以猜一下的。

最新的外贸数据出来了，按照美元计价前4个月进出口增长2.2%，其中出口增长1.5%，进口增长3.2%。当月统计出口增长5.1%，进口增长12.2%。3月的进出口贸易数据非常糟糕，4月的数据让人松了一口气。

只看宏观的数据还有点抽象，可以再看一看中原海控的股价走势。海控的股价是跟航运价格强挂钩的，运价高海控强，运价预期高，海控更强，从3月开始到现在，海控股价已经涨了40％多了，市场对航运价格的上涨给出了利好解读，海狗又变成了海王。

今年的整体形势感觉跟2020年下半年到21年上半年非常像，20年下半年开始紫金矿业迎来了一波快速的拉升，半年时间股价涨了将近三倍，同期，海控的涨幅更加惊人，从最低3块涨到了33块，10倍涨幅，成了周期之王。

今年大宗商品价格上涨完了，进出口回来了，海控也开始涨了，当时今年的情形跟21年还是有所不同的。

20年下半年国外因为疫情原因，整个供应链体系出现了极大的问题，很多国家都疯狂的在囤货，而我们因为封禁的原因，可以进行正常的生产，所以世界工厂火力全开。而今年的情况不同，拉动虽然也是全球经济恢复拉动，但是现在的供应链更分散了，产能不会只集中在我们这，所以强度跟当时没法比。

房地产持续放松，进出口规模，越来越多的行业数据向好，心又更足了一点。

昨天没有交易。