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2022-03-17华西证券股份有限公司刘泽晶,李婉云,王妍丹,刘波对指南针进行研究并发布了研究报告《指南针东财为铆,扬帆起航》,本报告对指南针给出买入评级,当前股价为41.98元。
指南针(300803) 逻辑一互联网证券业进入“内容为王”时代,互联网券商向财富管理转型。我国互联网证券业稳健增长,用户规模持续增长。互联网证券监管政策逐步趋严,行业将进入“内容为王”阶段。通过对东方财富、嘉理财、富途证券进行对比可以看到,具有金融牌照的互联网券商均选择向财富管理转型。 逻辑二指南针老牌金融息服务商,业绩企稳回升。1)公司深耕金融息服务业超20年,股权结构稳定,实施股权激励彰显长期发展心。2)公司金融息服务业务营收占比稳定在90%以上。3)财务方面,公司营业收入稳定增长、增速加快,归母净利润企稳回升;利润率企稳回升,费用率均有所下降。4)公司金融息业务已经构建起完整的产品矩阵,中高端产品逐渐成为拉动收入增长的主力。 逻辑三公司拟收购网证券,有望成为我国第二家拥有券商牌照的互联网企业。若公司能完成对网证券的收购,将成为我国第二家拥有券商牌照的互联网公司。一方面将有助于拓宽公司获客渠道,另一方面公司将转型成为互联网券商,使公司获得基金代销、资产管理等业务资格,极大增强公司为客户提供财富管理的专业能力,开启全新收入增长曲线。 盈利预测及投资建议考虑到公司金融息服务业务稳步增长,若成功收购网证券补足券商牌照,公司获客渠道将持续拓宽,同时获得基金代销、资产管理等业务资格,有望开启全新收入增长曲线,我们预计公司2022-2024年分别实现营业收入13.31亿元、19.56亿元、28.41亿元,分别同比增长42.7%、47%、45.2%;2022-2024年分别实现归母净利润2.8亿元、4.41亿元、6.07亿元,分别同比增长58.9%、57.4%、37.8%;2022-2024年EPS分别为0.69元、1.09元、1.5元,对应2022年3月16日收盘价37.75元的PE分别为54.6X、34.69X、25.17X。首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示1)中高端产品推广不及预期风险;2)新产品新功能研发不及预期风险;3)行业竞争加剧导致市场份额下滑风险;4)网证券的收购尚未完成,存在不确定性。
该股最近90天内共有1家机构给出评级,中性评级1家;过去90天内机构目标均价为43.5。证券之星估值分析工具显示,指南针(300803)好公司评级为3.5星,好价格评级为1.5星,估值综合评级为2.5星。(评级范围1 ~ 5星,最高5星)
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华西证券给予指南针买入评级
2022-03-17华西证券股份有限公司刘泽晶,李婉云,王妍丹,刘波对指南针进行研究并发布了研究报告《指南针东财为铆,扬帆起航》,本报告对指南针给出买入评级,当前股价为41.98元。
指南针(300803) 逻辑一互联网证券业进入“内容为王”时代,互联网券商向财富管理转型。我国互联网证券业稳健增长,用户规模持续增长。互联网证券监管政策逐步趋严,行业将进入“内容为王”阶段。通过对东方财富、嘉理财、富途证券进行对比可以看到,具有金融牌照的互联网券商均选择向财富管理转型。 逻辑二指南针老牌金融息服务商,业绩企稳回升。1)公司深耕金融息服务业超20年,股权结构稳定,实施股权激励彰显长期发展心。2)公司金融息服务业务营收占比稳定在90%以上。3)财务方面,公司营业收入稳定增长、增速加快,归母净利润企稳回升;利润率企稳回升,费用率均有所下降。4)公司金融息业务已经构建起完整的产品矩阵,中高端产品逐渐成为拉动收入增长的主力。 逻辑三公司拟收购网证券,有望成为我国第二家拥有券商牌照的互联网企业。若公司能完成对网证券的收购,将成为我国第二家拥有券商牌照的互联网公司。一方面将有助于拓宽公司获客渠道,另一方面公司将转型成为互联网券商,使公司获得基金代销、资产管理等业务资格,极大增强公司为客户提供财富管理的专业能力,开启全新收入增长曲线。 盈利预测及投资建议考虑到公司金融息服务业务稳步增长,若成功收购网证券补足券商牌照,公司获客渠道将持续拓宽,同时获得基金代销、资产管理等业务资格,有望开启全新收入增长曲线,我们预计公司2022-2024年分别实现营业收入13.31亿元、19.56亿元、28.41亿元,分别同比增长42.7%、47%、45.2%;2022-2024年分别实现归母净利润2.8亿元、4.41亿元、6.07亿元,分别同比增长58.9%、57.4%、37.8%;2022-2024年EPS分别为0.69元、1.09元、1.5元,对应2022年3月16日收盘价37.75元的PE分别为54.6X、34.69X、25.17X。首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示1)中高端产品推广不及预期风险;2)新产品新功能研发不及预期风险;3)行业竞争加剧导致市场份额下滑风险;4)网证券的收购尚未完成,存在不确定性。
该股最近90天内共有1家机构给出评级,中性评级1家;过去90天内机构目标均价为43.5。证券之星估值分析工具显示,指南针(300803)好公司评级为3.5星,好价格评级为1.5星,估值综合评级为2.5星。(评级范围1 ~ 5星,最高5星)
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