光伏、储能逆变器中的关键材料，这家公司绑定华为、阳

光伏、储能逆变器中的关键材料，这家公司绑定华为、阳光电源等订单无忧，明年有“产能释放+原材料压力缓解”两大看点
光伏、储能逆变器中的关键材料，这家公司绑定华为、阳光电源等订单无忧，明年有“产能释放+原材料压力缓解”两大看点。
铂科新材精要
①合金软磁材料是目前高频高功率电感元件的最优选择，下游为高增长的光伏、储能、新能源汽车等，行业目前处于紧平衡状态，公司为行业龙头，绑定多个下游客户如华为、比亚迪、阳光电源等，前三季报收入达入2.04亿元，同比+43.88%；
②公司历年毛利率在40%左右，但短期因上游原材料上涨降低至34%，华西证券孙远峰认为未来随着原材料价格的回落以及规模化降低制造成本，公司毛利率有望恢复至40%左右；
③随着公司产线不断优化以及新生产基地投产，2021-2023年产能分别为2.08/3.15/4.15万吨，孙远峰预计公司2021年至2023年实现归母净利润1.21亿元、1.74亿元和2.72亿元，同比增长14%/43.6%/55.8%；
④风险提示光伏装机量不及预期、新能源汽车产量不及预期、电价上涨等。
华西证券孙远峰今日动态跟踪一家新能源产业链新材料标的铂科新材，公司下游为高增长的光伏、储能、新能源汽车等，最新披露的三季报收入达入2.04亿元，同比+43.88%。虽然公司毛利率因上游原材料上涨降低至34%，但孙远峰认为后续随着铁等原材料价格下降以及规模效应体现，公司毛利率有望重回40%，体现高溢价能力。
同时，公司绑定多个下游客户，如华为、比亚迪、阳光电源、ABB、锦浪、格力、美的等，订单充裕下游景气度高确定性强，孙远峰预计公司2021年至2023年实现归母净利润1.21亿元、1.74亿元和2.72亿元，同比增长14%/43.6%/55.8%,首次覆盖给予“买入”评级。赛道行业景气度高，公司产品符合高频化发展的要求
合金软磁粉芯结合了传统金属软磁和铁氧体软磁的优势，是综合性能最好的软磁材料，其饱和磁感应强度更高、电阻率更大和涡流损耗更小，符合电子产品高频，低损耗，高磁饱和密度发展的需求，是目前高频高功率电感元件的最优选择。

公司软磁材料的应用领域主要为新能源行业（光伏、储能、新能源汽车）、变频空调、UPS等，作为国内合金软磁材料的龙头企业，国内大部分软磁材料公司的产品以铁氧体和硅钢片为主，不能完全与公司做类比。
公司2018-2020年毛利率分别为40.82%/42.19%/38.94%，由于下游需求旺盛、产能扩张有限，公司主营业务合金软磁粉芯处于紧平衡状态。
原材料上涨是短期扰动，公司长期发展趋势明确
2021Q3公司归母净利润为0.32亿元，同比降低13.96%，利润降低的主要原因是公司上游原材料价格上涨，导致公司营业成本大幅增加。

公司原材料成本占总成本30%以上，而原材料主要为铁（63%）、硅（13%）、铁硅铝（13%）以及铝铁（8%）。铁、铝价格自去年三季度起开始上涨，涨幅接近40%，今年下半年硅价格也增长了大约200%。

原材料成本增幅较大，以及受限电的影响，华西证券预计今年公司毛利率将减少至34.0%，但未来随着原材料价格的回落以及规模化降低制造成本，公司毛利率有望恢复至40%左右。
随着公司产线不断优化以及新生产基地投产，公司产能将进一步释放，孙远峰预计2021-2023年产能分别为2.08/3.15/4.15万吨。
此外公司不断研发拓展新产品，芯片电感目前已完成中试，预计2022年大批量交付并实现营收3000万元。