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伊戈尔毛利率初探

作者：吴晓安
2021-09-05 21:08:25
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许多朋友看了我关于伊戈尔的研究文章，对伊戈尔的产品及其所属的产业空间看好，对尹格尔一直比较低的毛利表示担忧。

伊戈尔毛利率过往几年一直较低的原因大致有几种第一，前期传统照明产品营收占比过大，2021年能源产品占比提升，原材料成本却猛增。第二，伊戈尔IPO募投项目有一个三年产能爬坡期，产能利用不足，不能覆盖成本。第三，伊戈尔的能源产品客户过于集中于华为，阳光电源，议价能力较弱。第四，伊戈尔新开发的光伏并网升压装置的市场，也就是储能市场还没有放量。

这低毛利状况以后会不会得到改善呢？答案是肯定的，而且会有较大的改善。在全球疫情稳态化和美联储taper，全球的供应链逐渐恢复，货币收紧情形下第一，大宗商品价格将呈现回落，原材料价格回落20%，对应成本占比，毛利率将回升16%，第二，海外销售扩大，伊戈尔在美国，德国，日本，印度都设有分公司，办事处，参考锦浪科技，德业股份等海外产品销售，海外销售毛利率一般高于国内销售毛利率5%以上。第三，伊戈尔正在不断地拓展客户范围，特别是新产品升压变压器的客户群体相对分散状态，产品的议价能力将得到增强。第四，能源产品占比不断提升，并不断地向车载电源，充电桩领域渗透，提升毛利率的路径变宽。

伊戈尔的产品，特别是高景气竞争格局良好的能源产品毛利率提升至锦浪科技，禾望电气等电力电气设备公司相近的毛利率35%水平，是大概率的事件。

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