智能汽车跟踪月报行泊一体域控趋势显著 HUD渗透率与国产化...

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行业近况

      我们按照月度更新梳理了2022 年1-10 月上牌乘用车的智能化相关配置渗透率及竞争格局情况，重点关注智能驾驶、智能座舱、智能底盘及车身三大核心赛道。通过数据追踪汽车智能化最新进程，我们发现三大赛道正在发生智能化配置渗透率提升、国产替代加速的积极变化，我们提示投资者关注汽车智能化赛道投资机会。

      评论

      智能驾驶激光雷达渗透率连续两月突破1%，行泊一体成域控发展趋势。在智能驾驶感知层，激光雷达继9 月后渗透率再度破1%，多摄像头及毫米波雷达的渗透率维持高位。在智能驾驶决策层，受特斯拉销量下滑影响，10 月智能驾驶域控渗透率环比下滑至5.1%。行泊一体域控制器成主流，2022 年1-10 月其占域控制器总配套量的65.9%，零跑、长城等主机厂自研自制行泊一体域控制器，以特斯拉为代表的主机厂自研、委外代工，德赛西威、知行科技等第三方供应商深度合作芯片厂进行研制。我们预计国内域控集成商有望保持先发优势，持续受益于技术迭代趋势。

      智能座舱消费升级驱动“多屏”渗透，HUD渗透率与国产化率较快提升。具体来看1）副驾娱乐屏/后排液晶屏加速渗透。2）10 月HUD渗透率突破9%，HUD/AR-HUD国产化率环比提升2.7pct/4.8pct至33.8%/46.6%。我们认为，HUD作为优化智能座舱体验的重要功能，渗透率有望持续提升，国产替代进程加速。3）智能座舱域控渗透率震荡提升，我们认为头部国产供应商有望凭借与主流芯片厂及整车厂的协同开发绑定和规模化量产的成本优势实现市场份额的快速提升。

      智能底盘及车身线控底盘发展趋势明确，车身域控渗透率较快提升，国产厂商占主导地位。电子驻车维持高渗透率，制动与转向系统往线控趋势发展，但目前国产化率较低。10 月国内乘用车车身域控渗透率环比略有下滑至14.5%，其中国产供应商国产替代加速，2022 年前10 月车身域控制器国产化率达到65.5%。

      估值与建议

      建议持续关注智能化核心标的1）域控科博达（电子组联合覆盖）、德赛西威（电子组覆盖）、经纬恒润（未覆盖）；2）智能底盘伯特利；3）热管理三花智控（家电组联合覆盖）、银轮股份；4）智能座舱上声电子、华阳集团（电子组覆盖）；5）智能车灯星宇股份；6）连接器合兴股份、瑞可达（均与电子组联合覆盖）。

      风险

      汽车产销不及预期，智能化渗透率提升不及预期，国产替代不及预期。

来源[中国国际金融股份有限公司 邓学/任丹霖/厍静兰]   日期2022-12-01