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中国银河给予德赛西威买入评级

  • 作者:我想我海
  • 2022-10-26 18:45:44
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中国银河证券股份有限公司石金漫,杨策近期对德赛西威进行研究并发布了研究报告《收入强劲增长态势延续,加速布局智能网联》,本报告对德赛西威给出买入评级,当前股价为110.5元。

  德赛西威(002920)  投资事件公司发布2022年三季度报告,2022年前三季度公司实现营业收入101.11亿元,同比+60.42%;实现归母净利润6.92亿元,同比+40.89%,扣非后归属母公司股东的净利润6.53亿元,同比+36.14%,基本每股收益1.25元,同比+40.45%。  我们的分析与判断  (一)新能源车市高景气度驱动公司收入增长。2022年前三季度,公司实现营业收入101.11亿元,同比+60.42%,业绩增长维持高景气度,其中Q3单季实现营业收入37.04亿元,同比+66.83%,环比+13.40%,据乘联会数据,三季度国内新能源乘用车市场零售销量达162.65万辆,同比+101%,环比+38%,新能源车市场在度过疫情短期影响后继续维持高速增长,公司汽车电子产品充分受益,公司业绩大幅提升。2022年前三季度,公司毛利率为23.73%,同比-0.79pct,其中Q3毛利率23.31%,同比-0.56pct,环比-0.70pct,总体维持稳定。  (二)销售费用率走低,彰显公司市场龙头地位稳固。2022年前三季度,公司销售费用率1.82%,同比-1.04pct,Q3单季销售费用率1.88%,同比-1.11pct,环比+0.10pct,公司销售费用率同比降幅明显,体现公司产品受到市场充分认可,公司龙头地位稳固;2022年前三季度,公司管理费用率2.59%,同比-0.16pct,Q3单季管理费用率2.85%,同比-0.17pct,环比+0.29pct,较为稳定,总体维持低位。公司继续积极探索创新高效的管理方法,助力公司盈利能力的稳定提升,2022前三季度,公司实现归母净利润6.92亿元,同比+40.89%,Q3单季实现归母净利润1.71亿元,同比+40.68%,环比-15.69%,主要系毛利率降低和三费水平小幅上涨所致。  (三)高度重视研发投入,核心产品市场份额位居前列。2022年前三季度,公司研发费用10.95亿元,同比+75.01%,研发费用率10.83%,同比+0.90pct,在公司业绩保持高速增长的情况下,研发费用增速仍领先整体营收,体现公司对研发的高度重视。研发投入取得良好成效,公司核心产品市场份额位居前列。据高工智能汽车数据,2022年1-7月,乘用车前装标配大屏(10英寸以上)联网数字娱乐主机系统(含语音交互、车联网及OTA)第三方国产Tier1供应商市场份额中,公司以9.58%位居第三,2022H1中国市场前装AVM供应商中,公司14.89%的市场份额排名首位,产品和实力广受认可。首个搭载英伟达Orin芯片的公司智能驾驶域控制器产品已量产上车理想L9,其首个完整交付月交付量突破1万辆,公司产品取得大范围应用,未来高价值产品将持续放量。  (四)收购天线测试和服务提供商ATC,加速布局智能网联业务。智能网联业务是公司的第三大核心业务,也是未来新能源车市场的核心技术领域,德赛西威欧洲公司于10月5日收购天线测试和服务的领先供应商天线技术中心(欧洲)有限责任公司ATC,深度聚焦于汽车天线解决方案的测试、分析和技术研发,为公司智能网联业务打下基础,助力公司向全球领先的汽车电子厂商进一步迈进。  投资建议我们预计公司2022~2024年营业收入分别为153.05亿元、224.35亿元、297.47亿元,归母净利润分别为10.84亿元、16.43亿元、22.39亿元,同比增速分别为59.77%/47.34%/35.42%,对应EPS分别为1.95元、2.96元、4.03元,维持“推荐”评级。  风险提示1、疫情对公司产销带来不利影响的风险;2、原材料价格上涨的风险;3、产品销量不及预期的风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,中金公司陈昊研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达92.51%,其预测2022年度归属净利润为盈利11.68亿,根据现价换算的预测PE为52.62。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有34家机构给出评级,买入评级28家,增持评级6家;过去90天内机构目标均价为166.32。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,德赛西威(002920)行业内竞争力的护城河良好,盈利能力良好,营收成长性一般。财务相对健康,须关注的财务指标包括应收账款/利润率。该股好公司指标4星,好价格指标2星,综合指标3星。(指标仅供参考,指标范围0 ~ 5星,最高5星)

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