德赛西威-002920-年报点评智能驾驶业务高速增长，汽车电子订单创新高

　事件公司于4月14日晚发布2021年度报告，全年公司实现营业收入95.69亿元，YoY+40.75%；实现归母净利润8.33亿元，YoY+60.75%；扣非归母净利润8.21亿元，YoY+77.71%，整体经营维持高速增长。

  点评业绩持续高速增长，新增业务订单创历史新高。公司2021年在智能驾驶和智能座舱领域维持行业领先地位，实现营收持续快速增长，2021Q4单季公司实现营收32.67亿元，YoY+30.61%，归母净利润3.42亿元，YoY+70.93%。公司持续加码技术研发投入，2021年公司研发投入9.62亿元，YoY+17.8%；研发人员规模同比增加30%。公司全年获得年化销售额超过120亿新项目订单，突破历史新高。

  智能驾驶业务高速发展，新增订单超过40亿元，IPU04方案稳步推进，网联服务推出全新智能座舱交互系统蓝鲸4.0。2021年公司智能驾驶业务实现营收13.87亿元，同比增长94.78%，获得新增订单年化销售额规模超40亿元。公司IPU04方案稳步推进，IPU04域控制器已获包括理想、小鹏、上汽R汽车在内的多家主机厂定点，配套车型预计2022年进入量产。公司智能驾驶域控制器2021年销量突破100万套，于年底实现记忆型泊车产品量产供货。公司第一代高计算自动驾驶域控制器平台率先在小鹏P7和P5等车型上大规模量产供货。

  智能座舱业务保持快速增长，座舱域控制器持续放量，息娱乐系统订单储备充足。2021年公司智能座舱业务实现营收78.93亿元，同比增长33.52%。公司多屏融合座舱产品和座舱域控制器业务快速发展，第二代座舱域控制器成功规模化量产，并获得长城汽车、广汽埃安、奇瑞和理想等车企定点项目；息娱乐系统获得上汽大众、吉利、广汽乘用车等客户的新项目订单，订单规模创新高。

  盈利预测与投资建议德赛西威是国内第一流的智能网联供应商，我们看好中期以IPU04为代表的智驾产品放量，长期借力HPC架构趋势迎来硬件价值量的持续提升。我们预计公司2022-2024年实现营业收入120.41/155.23/188.87亿元，实现归母净利润10.78/14.14/17.36亿元，对应EPS为1.94/2.55/3.13元，维持“买入”评级。

  风险提示上游芯片供应短缺风险、行业竞争加剧、业务发展不及预期。