【跟踪|中新赛克】深蹲之后可以跳得更高

编辑：小表妹

　　前两天【中新赛克(002912)、股吧】发布了一季度业绩预告，预计归母净利润将亏损500万-1100万，市场立马就给了脸色，从近期高的129元下跌到105元。

　　很多小伙伴知道初善君深度分析过中新赛克的(详见《【深度|中新赛克】一家毛利80%的神奇公司，你心动不？》，不熟悉的小伙伴先去补补课，更容易理解本)，来跟初善君询问这是不是又暴雷了？下面初善君就根据现有的情况更新一下对于中新赛克的最新观。

　　首先允许初善君嘚瑟一下，借用分析师们经常使用的一个口头禅：“正如我之前所预测的”，我们去年预测中新赛克的净利润2.1亿，公司的业绩快报为2.05亿，还是相当精准的。那对于一季度的亏损，初善君是否也预料到了呢？01如何待一季度的亏损

　　说实话，对于这个亏损，初善君根本就不Care。

　　根据公告，亏损的主要因一方面是季节性因素，另一方面是是研发和销售费用的增加导致。对于这两，初善君是深以为然的，我们一项一项来验证一下。

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季节周期性影响

　　这个其实在来的深度分析中就有提到过，我们再把来的营业收入结构图贴过来一下

再把公司的单季度财务指标贴过来一下：

　　在深度分析中，初善君就分析过，由于公司客户的行业特性，收入确认大部分集中在下半年，特别是第四季度，一季度营收只有10%左右，相关费用稍微多支出一，出现亏损也就不足为奇了。而且一季度亏损也不是第一次，在2017年的时候也出现过亏损，但并未影响其当年净利润40%多的增长。而2018年一季度是因为有大额的海外和移动网产品确认收入才得以没有出现亏损。

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相关费用的增加

　　在2月和3月的投资者关系记录表中也有提到研发费用和海外销售费用的增加，也算是相互得到印证，考虑到公司的业绩成长情况，这两项费用的增加也是合情合理的。

　　通过以上分析可以出，公司的解释是合理的，应该不存在所谓的“雷”，不用太过担心，关键还是公司的长期价值。02如何待公司的成长性

(一)行业的逻辑

　　对于中新赛克，初善君好的主要逻辑有2个：互联网流量的增长和政府监管要求的趋严。

　　流量增长的大趋势相现在大家都不会怀疑了，而作为主要业务是基于数据采集和数据分析的中新赛克而言，无疑是站在了风口上。再加上5G等新通讯制式的变化和升级对公司的无论存量还是增量业务均有很好的促进作用。

　　政府的监管就不用多说了吧，其实是不敢多说了，因为说多了这篇章可能就没有了。

(二)公司的优势

1、技术领先

　　中新赛克真的称得上是一家很争气的公司，虽然公司规模不大，但技术在行业领先，公司的研发投入能占到营收的20%以上，目标是技术领先竞争对手6个月，服，给跪了。

　　根据初善君调研，公司现在的在手订单有10亿左右，差不多可以安排两年的生产计划了，为公司的持续高成长提供了坚实的保障。

2、业务覆盖向后端延伸

　　中新赛克当前的领先优势主要在于前端的基础架构产品，但公司已经在后端发力，后端网络内容安全和大数据等潜在新业务的发展能加强现有业务客户协同性并将开辟更广阔成长空间。

(三)主要风险

　　前面说了公司的优势了，虑事周全的初善君肯定还要考虑一下有哪些风险。目前初善君考虑风险可能主要有以下两方面，欢迎有想法的小伙伴来集思广益。

1、竞争带来毛利率的降低

　　毕竟80%的毛利率实在是让人眼红啊，虽然现在竞争对手的技术相较落后，但重赏之下必有勇夫，很难说其他公司会不会出现弯道超车，对中新赛克形成市场和价格方面的冲。

2、客户费用的压缩

　　当前，中新赛克的主要客户是政府和运营商，但是初善君悲观的认为，这两者好像都在变“穷”。

　　政府一方面在降税，一方面又实施积极的财政政策，相政府的各方面支出肯定会有所压缩。而运营商就更悲催了，一方面在提速降费，一方面要为了5G加大资本支出。这两方面会不会对中新赛克的业务造成影响呢？03初善评

　　在去年做深度分析的时候，中新赛克的股价是100元，初善君觉得太高了，不建议参与。现在股价是105元，是不是更要远离了呢？

　　非也非也，对于中新赛克这种高成长的公司而言，我们判断高估低估的主要依据是PEG，只要PE和增长率匹配就好。

　　在深度分析的时候，预计年底的PE在50倍左右，相对于净利润的增长率基本算是匹配，估值算是合理，没有明显的投资价值。但现在按照公司保持以往发展速度算，年底的PE在38倍左右，有近30%左右的空间，如果再考虑到牛市中对于小市值龙头股的溢价，可能会更高一些。所以，现在的中新赛克，你值得拥有。

　　当然，这里面有2个前提：1、公司继续保持当前的增速：因为公司的年报、一季报还没有披露，很多息还不到，从公司现有披露的息，是良好的，我们就先报一份美好的期许吧。2、牛市继续：这类高成长、高估值的公司在牛市里是最容易迎风飘扬的，同样在熊市里也是最容易成为杀估值的祭品。所以且行且珍惜吧，希望牛市常在，慢慢走，不要疯。