一文让你知道磷之低估值龙头

1磷肥供给下降叠加农业长周期.供给端连续5年下降，因为环保开工问题，磷肥产能不能继续上

2磷矿堪比稀土，战略资源价值重估

3锂电资本开支转向，横扫磷酸铁锂

景气化工估值10-15倍 战略矿业估值20-30倍 锂电产业链估值 50+

周期空前长景气 2030碳达峰 2060碳中和

政策端: 湖北产能置换 内蒙限电

磷肥供需分析

需求端

1农业高景气，粮食安全。2非洲猪瘟缓解导致饲料需求重新回归。3石油价格上升对生物质燃料需求上升4极端气候

供给端

1国内磷产量连续5年下降，可开发量33年。我国可能会变成磷肥进口国

2三磷政治持续，长江生态保护要求

3国内几乎无新增产能

4美国巨头mos磷肥产量逐年下降

5国际供给看摩洛哥沙特 现在海运成本较高

稀缺性

1中美几乎禁止出口，摩洛哥在减少磷矿出口

2锂 钴 盐湖全球均可购买

3国内几乎买不到磷矿山 只有洛阳钼业在巴西买到

4获取探矿权后，从预察、普查、详查、勘探到国土厅备案，十几年。探转采审批7-8年。矿产建设5年，达产3年。全套搞下来20多年那很正常。

5不断有矿枯竭，因环保问题退出。所以需要珍惜产量大，储量达的。

6上市公司体外培养后注入川发龙蟒（出收购文件，仍处于亏损状态）、新洋丰（出收购文件，仍处于亏损状态）

7 2016年电动车站钴用量不到5%，稀土占比不到5%

2025年电动车占磷用量5% 2030年占19-20%

磷酸铁锂

未来五年15倍，gagr73%

增速超三元材料

主要原因退补，技术革新、安全性。

马斯克未来2/3用磷酸铁锂

储能磷酸铁锂未来几年仍是主流

锂电缺口净化磷酸 工业磷酸一铵

50万吨磷酸铁锂项目 需要40万吨磷酸一铵 全国工业一铵产能70-80万吨-川恒股份交流会

全国现有磷酸铁锂产能40万吨，已公布扩产300万吨以上。

工业一铵川发龙蟒40 云天化23 川恒股份17 宏达股份15

净化磷酸瓮福集团100、云天化20 兴发集团10-20 川金诺10

电子及磷酸兴发集团3 云天化3 st澄星

锂电企业绑定磷矿企业 抢夺磷源

湖南裕能（隐形王者，产品做得最好，今年扩产13倍

，股东宁德比亚迪，申请上市中）

云天化（安宁矿业）、瓮福集团、川恒股份（福泉磷矿）

天赐材料--湖北三宁

多氟多--云天化

国轩高科--贵州林业、瓮福集团

安纳达-铜陵纳源--六国化工

磷化工企业亲自下场做磷酸铁锂

瓮福集团估计已有8万吨磷酸铁锂产能

川金诺5000吨一期

川发龙蟒拟建10万吨

川恒股份拟建10万吨 一期5万吨

      一代成本7000二代4500 市面成本9000-9500

 云天化曾经做过。正抓紧论证，不缺资源技术资金

其他磷化工都能做。转型升级资本开支未来方向

天化的最大优势是储量大、产量大、磷化工上下游很完整。云天化磷矿储量是8亿吨，参股1亿吨，考虑到未来镇雄磷矿（12亿吨，远景87亿吨）的开发，云天化的远期储量将远超其他所有磷矿企业