名可明非常明
华安证券股份有限公司王莺,刘京松近期对中宠股份进行研究并发布了研究报告《海外出口业务持续恢复,核心自有品牌调整梳理》,本报告对中宠股份给出买入评级,当前股价为25.18元。
中宠股份(002891) 主要观点 2023年公司归母净利润2.33亿元,24Q1归母净利润0.56亿元公司发布2023年年报及2024年一季报2023年公司实现收入37.47亿元,同比增长15.4%,归母净利润2.33亿元,同比增长120.1%。其中,2023Q4,公司实现收入10.35亿元,同比增长28.4%,归母净利润0.56亿元,同比扭亏为盈。2024Q1,公司实现收入8.78亿元,同比增长24.4%,归母净利润0.56亿元,同比增长259.0%,业绩同比高增主要系海外代工业务回暖、产品结构优化叠加工厂毛利率提升所致。 海外代工持续恢复,主粮业务增速亮眼 分地区看,2023年公司主要业务境外收入25.33亿元,同比增长12.9%,毛利率25.2%,同比增长7.97个百分点,主要系海外订单回暖、原材料价格下降叠加海外工厂产品结构优化所致;境内业务实现收入10.81亿元,同比增长20.2%,毛利率31.3%,同比提升3.51个百分点,主要系原材料成本下降叠加公司价值链管控推进所致。 分产品看,2023年公司宠物零食实现收入23.51亿元,同比增长9.8%,毛利率25.4%,同比增长6.82个百分点;宠物罐头收入6.35亿元,同比增长5.8%,毛利率32.6%,同比提升6.21个百分点;宠物主粮收入5.77亿元,同比增长60.2%,毛利率29.1%,同比增长8.61个百分点,主粮业务同比高增主要受公司产品结构优化及品牌战略方向影响。 分销售模式看,2023年公司宠物食品及用品OEM业务收入21.53亿元,同比增长14.5%;经销业务实现收入11.21亿元,同比增长8.7%;直销业务实现收入3.39亿元,同比增长47.2%。 价值链管控叠加产品结构优化,公司盈利能力改善明显 公司对旗下核心自主品牌维持高销售费用投入,围绕“聚焦国内市场、聚焦主粮、聚焦自有品牌”的发展战略,2023年公司销售费用3.87亿元,同比增长27.7%,销售费用率10.3%,同比增长1.0个百分点。 公司积极推进全价值链毛利率优化项目,通过优化品牌长尾SKU、缩减低毛利率产品、提升供应链效率,强化成本及价格管控等多元策略明确自主品牌定位,品牌盈利能力改善明显。 投资建议 公司深耕国内宠物市场,着力提升核心自主品牌的品牌形象、市场占有率以及影响力,是国内宠物食品行业优质企业,伴随公司海外业务持续回暖、海外工厂盈利能力提升以及国内市场自有品牌快速发展,我们预计2024-2026年公司实现主营业务收入42.65亿元、48.76亿元、56.32亿元(2024-2025年前值43.71亿元、51.75亿),同比增长13.8%、14.3%、15.5%(2024-2025年前值16.3%、18.4%),对应归母净利润2.83亿元、3.54亿元、4.14亿元(2024-2025年前值2.72亿元、3.32亿元),同比增长21.3%、25.4%、16.9%(2024-2025年前值16.1%、22.0%),对应EPS0.96元、1.21元、1.41元。维持“买入”评级不变。 风险提示 汇率波动风险;国内市场开拓不达预期;产能投放不及预期;原材料价格波动;品牌建设不及预期。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,天风证券陈潇研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为79.97%,其预测2024年度归属净利润为盈利2.49亿,根据现价换算的预测PE为29.62。
最新盈利预测明细如下
该股最近90天内共有24家机构给出评级,买入评级19家,增持评级5家;过去90天内机构目标均价为32.43。
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华安证券给予中宠股份买入评级
华安证券股份有限公司王莺,刘京松近期对中宠股份进行研究并发布了研究报告《海外出口业务持续恢复,核心自有品牌调整梳理》,本报告对中宠股份给出买入评级,当前股价为25.18元。
中宠股份(002891) 主要观点 2023年公司归母净利润2.33亿元,24Q1归母净利润0.56亿元公司发布2023年年报及2024年一季报2023年公司实现收入37.47亿元,同比增长15.4%,归母净利润2.33亿元,同比增长120.1%。其中,2023Q4,公司实现收入10.35亿元,同比增长28.4%,归母净利润0.56亿元,同比扭亏为盈。2024Q1,公司实现收入8.78亿元,同比增长24.4%,归母净利润0.56亿元,同比增长259.0%,业绩同比高增主要系海外代工业务回暖、产品结构优化叠加工厂毛利率提升所致。 海外代工持续恢复,主粮业务增速亮眼 分地区看,2023年公司主要业务境外收入25.33亿元,同比增长12.9%,毛利率25.2%,同比增长7.97个百分点,主要系海外订单回暖、原材料价格下降叠加海外工厂产品结构优化所致;境内业务实现收入10.81亿元,同比增长20.2%,毛利率31.3%,同比提升3.51个百分点,主要系原材料成本下降叠加公司价值链管控推进所致。 分产品看,2023年公司宠物零食实现收入23.51亿元,同比增长9.8%,毛利率25.4%,同比增长6.82个百分点;宠物罐头收入6.35亿元,同比增长5.8%,毛利率32.6%,同比提升6.21个百分点;宠物主粮收入5.77亿元,同比增长60.2%,毛利率29.1%,同比增长8.61个百分点,主粮业务同比高增主要受公司产品结构优化及品牌战略方向影响。 分销售模式看,2023年公司宠物食品及用品OEM业务收入21.53亿元,同比增长14.5%;经销业务实现收入11.21亿元,同比增长8.7%;直销业务实现收入3.39亿元,同比增长47.2%。 价值链管控叠加产品结构优化,公司盈利能力改善明显 公司对旗下核心自主品牌维持高销售费用投入,围绕“聚焦国内市场、聚焦主粮、聚焦自有品牌”的发展战略,2023年公司销售费用3.87亿元,同比增长27.7%,销售费用率10.3%,同比增长1.0个百分点。 公司积极推进全价值链毛利率优化项目,通过优化品牌长尾SKU、缩减低毛利率产品、提升供应链效率,强化成本及价格管控等多元策略明确自主品牌定位,品牌盈利能力改善明显。 投资建议 公司深耕国内宠物市场,着力提升核心自主品牌的品牌形象、市场占有率以及影响力,是国内宠物食品行业优质企业,伴随公司海外业务持续回暖、海外工厂盈利能力提升以及国内市场自有品牌快速发展,我们预计2024-2026年公司实现主营业务收入42.65亿元、48.76亿元、56.32亿元(2024-2025年前值43.71亿元、51.75亿),同比增长13.8%、14.3%、15.5%(2024-2025年前值16.3%、18.4%),对应归母净利润2.83亿元、3.54亿元、4.14亿元(2024-2025年前值2.72亿元、3.32亿元),同比增长21.3%、25.4%、16.9%(2024-2025年前值16.1%、22.0%),对应EPS0.96元、1.21元、1.41元。维持“买入”评级不变。 风险提示 汇率波动风险;国内市场开拓不达预期;产能投放不及预期;原材料价格波动;品牌建设不及预期。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,天风证券陈潇研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为79.97%,其预测2024年度归属净利润为盈利2.49亿,根据现价换算的预测PE为29.62。
最新盈利预测明细如下
该股最近90天内共有24家机构给出评级,买入评级19家,增持评级5家;过去90天内机构目标均价为32.43。
以上内容由证券之星根据公开息整理,由算法生成(网算备310104345710301240019号),与本站立场无关,如数据存在问题请联系我们。本文为数据整理,不对您构成任何投资建议,投资有风险,请谨慎决策。
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