股市韭小菜
联系人吴立/王聪
事件
公司发布2020年三季报,报告期内公司实现总收入16.20亿元,同比增长33.33%,归母净利润0.96亿元,同比增长108.27%;第三季度营收6.32亿元,同比增长47.59%;归母净利润为0.50亿元,同比增长66.51%。
核心观
国内国外高速增长,前三季度收入超预期
海外市场方面,海外需求旺盛叠加产能持续释放,公司海外收入仍保持了高速增长,我们预计前三季度公司海外收入超12亿元,同比增长25%以上;国内市场方面,公司持续加大投入力度,集中资源不断夯实公司品牌及渠道能力,我们预计前三季度国内收入接近4亿元,同比增长50%-60%。展望四季度,我们预计海外仍有望延续增长趋势,而国内市场随着鲜肉无谷冻干粮、Zeal干粮等新产品的推出叠加“双十一”促销,我们预计四季度公司国内收入有望进一步加速,全年有望达到6-7亿元。
毛利率持续改善,费用率控制良好
由于鸡肉价格持续低位,公司毛利率持续改善,20Q3毛利率达到27.2%,同比提升1.9pct,环比提升2.7pct。单季度费用率方面,销售费用率8.9%,同比减少0.3pct;管理费用率2.6%,同比减少6.2pct;研发费用率1.54%,同比增加0.3pct;受人民币升值的影响,财务费用率达到2.3%,同比增加2.7pct。
2020年发展迎来全新阶段,长期成长值得期待
我们认为2020年公司国内市场的发展将开启全新的阶段1)新产品聚焦差异化战略,在加大对干粮市场投入力度的同时,立足优势领域、借助湿粮和零食主食化的趋势,实现品类的跨越,抢占主食市场份额;2)新营销销售费用将更多转向以品牌建设为重,塑造品牌力,同时营销方式全方位升级,利用新媒体手段更精准的传播对年轻群体的影响力;3)新渠道以电商渠道为重,实现线上线下全渠道的覆盖,同时积极拥抱新零售。我们好公司通过持续的品类创新、精准的营销投入、完善的渠道布局逐步成长为国内宠物行业龙头。
盈利预测与投资建议
我们预计公司2020-2022年公司净利润1.45/1.96/2.85亿元,同比84%/35%/46%,EPS分别为0.81/1.09/1.60元。公司自成立以来聚焦宠物食品业务,形成了深厚的研发和技术积淀,拥有国际化的产品标准,具备前沿的产品创新洞察,近年来公司持续加大国内市场开拓力度,品牌力逐步增强,我们好公司成长为国内宠物行业龙头。基于分部估值法,给予公司2021年目标市值120亿元,对应目标价约67元,维持“买入”评级。
风险提示国内市场开拓的风险;材料波动的风险;汇率波动的风险
注中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告,具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。
证券研究报告
《中宠股份(002891)Q3收入增长超预期,Q4内销有望进一步加速》
对外发布时间
2020年10月26日
报告发布机构
天风证券股份有限公司(已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格)
本报告分析师
吴立 SAC 执业证书编号:S1110517010002
王聪 SAC 执业证书编号:S1110519080001
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答:以公司总股本29411.2698万股为基详情>>
答:【中宠股份(002891) 今日主力详情>>
答:中宠股份的注册资金是:2.94亿元详情>>
答:2023-05-24详情>>
答:从事犬用及猫用宠物食品的研发、详情>>
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目前覆铜板概念涨幅3.79%,胜宏科技、华正新材等股领涨
通用航空概念走势活跃大幅上涨4.18%,新晨科技、宗申动力等多股涨停
周二IPV6概念早盘低开收出上下影中阳线
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中宠股份(002891)Q3收入增长超预期,Q4内销有望进一步加速【天风中小市值|季报评】
联系人吴立/王聪
事件
公司发布2020年三季报,报告期内公司实现总收入16.20亿元,同比增长33.33%,归母净利润0.96亿元,同比增长108.27%;第三季度营收6.32亿元,同比增长47.59%;归母净利润为0.50亿元,同比增长66.51%。
核心观
国内国外高速增长,前三季度收入超预期
海外市场方面,海外需求旺盛叠加产能持续释放,公司海外收入仍保持了高速增长,我们预计前三季度公司海外收入超12亿元,同比增长25%以上;国内市场方面,公司持续加大投入力度,集中资源不断夯实公司品牌及渠道能力,我们预计前三季度国内收入接近4亿元,同比增长50%-60%。展望四季度,我们预计海外仍有望延续增长趋势,而国内市场随着鲜肉无谷冻干粮、Zeal干粮等新产品的推出叠加“双十一”促销,我们预计四季度公司国内收入有望进一步加速,全年有望达到6-7亿元。
毛利率持续改善,费用率控制良好
由于鸡肉价格持续低位,公司毛利率持续改善,20Q3毛利率达到27.2%,同比提升1.9pct,环比提升2.7pct。单季度费用率方面,销售费用率8.9%,同比减少0.3pct;管理费用率2.6%,同比减少6.2pct;研发费用率1.54%,同比增加0.3pct;受人民币升值的影响,财务费用率达到2.3%,同比增加2.7pct。
2020年发展迎来全新阶段,长期成长值得期待
我们认为2020年公司国内市场的发展将开启全新的阶段1)新产品聚焦差异化战略,在加大对干粮市场投入力度的同时,立足优势领域、借助湿粮和零食主食化的趋势,实现品类的跨越,抢占主食市场份额;2)新营销销售费用将更多转向以品牌建设为重,塑造品牌力,同时营销方式全方位升级,利用新媒体手段更精准的传播对年轻群体的影响力;3)新渠道以电商渠道为重,实现线上线下全渠道的覆盖,同时积极拥抱新零售。我们好公司通过持续的品类创新、精准的营销投入、完善的渠道布局逐步成长为国内宠物行业龙头。
盈利预测与投资建议
我们预计公司2020-2022年公司净利润1.45/1.96/2.85亿元,同比84%/35%/46%,EPS分别为0.81/1.09/1.60元。公司自成立以来聚焦宠物食品业务,形成了深厚的研发和技术积淀,拥有国际化的产品标准,具备前沿的产品创新洞察,近年来公司持续加大国内市场开拓力度,品牌力逐步增强,我们好公司成长为国内宠物行业龙头。基于分部估值法,给予公司2021年目标市值120亿元,对应目标价约67元,维持“买入”评级。
风险提示国内市场开拓的风险;材料波动的风险;汇率波动的风险
注中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告,具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。
证券研究报告
《中宠股份(002891)Q3收入增长超预期,Q4内销有望进一步加速》
对外发布时间
2020年10月26日
报告发布机构
天风证券股份有限公司(已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格)
本报告分析师
吴立 SAC 执业证书编号:S1110517010002
王聪 SAC 执业证书编号:S1110519080001
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