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公司是全球领先的无线通模组及解决方案提供商。公司早期业务重心涉及手机按键制造和精密组件业务,2019年起聚焦无线通领域,围绕4/5G提供无线通模组及解决方案,深耕智能网联汽车、FWA连接,和以新零售、移动支付为代表的泛IoT三大应用场景,21年模组及终端产品实现收入18.2亿元,同比增长73%。
智能模组+定制方案双轮驱动,助推公司跻身行业头部。公司21年研发费用率8.6%、研发人员占比超过85%,研发驱动前瞻布局,基于高通芯片和安卓系统推出5G智能模组,具备先发优势。同时向物联网下游应用延伸,提供定制化解决方案,在智能座舱、新零售等大颗粒场景积累行业knowhow。公司凭借智能化+定制化策略跻身行业头部,据Counterpoint数据,22Q2公司出货量占全球市场份额5.6%,位列行业第三。公司非公开发行股票获批,批复有效期至23年3月21日,计划募资6亿元用于5G+AIoT模组及解决方案产业化建设,增厚公司智能模组定制化能力,巩固核心竞争力,预计项目达产后年新增收入5.7亿元。
车载模组+FWA+泛IoT三驾马车,驱动公司长期发展。公司车载5G智能模组配套比亚迪DiLink4.0和5.0平台车型,未来随着客户整车放量叠加5G配置率提高,公司车载模组有望迎来量价齐升。海外运营商加速拓展FWA服务范围,Statista预计27年全球FWA连接数将达1.16亿。公司已形成丰富的FWA产品序列,看好逐步承接华为市场份额。公司深耕垂直行业定制化解决方案,伴随消费复苏,智慧零售、移动支付等泛IoT场景有望带动公司模组产品恢复温和增长。
投资建议与估值
我们看好公司智能模组+定制方案双轮驱动,卡位车载、FWA和泛IoT三大场景,有望成长为提供“一站式”服务的平台型物联网厂商。预计公司22-24年归母净利润分别为1.68/2.70/4.32亿元,给予公司23年0.6倍PEG,对应市值97亿元,目标价为41元/股,首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示
市场竞争加剧风险;上游原材料短缺风险;用减值损失过高风险;实控人股权质押过高风险;限售股解禁风险;汇率波动风险。
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美格智能-002881-智能模组新锐,车载+FWA+泛IoT引领成长
公司是全球领先的无线通模组及解决方案提供商。公司早期业务重心涉及手机按键制造和精密组件业务,2019年起聚焦无线通领域,围绕4/5G提供无线通模组及解决方案,深耕智能网联汽车、FWA连接,和以新零售、移动支付为代表的泛IoT三大应用场景,21年模组及终端产品实现收入18.2亿元,同比增长73%。
智能模组+定制方案双轮驱动,助推公司跻身行业头部。公司21年研发费用率8.6%、研发人员占比超过85%,研发驱动前瞻布局,基于高通芯片和安卓系统推出5G智能模组,具备先发优势。同时向物联网下游应用延伸,提供定制化解决方案,在智能座舱、新零售等大颗粒场景积累行业knowhow。公司凭借智能化+定制化策略跻身行业头部,据Counterpoint数据,22Q2公司出货量占全球市场份额5.6%,位列行业第三。公司非公开发行股票获批,批复有效期至23年3月21日,计划募资6亿元用于5G+AIoT模组及解决方案产业化建设,增厚公司智能模组定制化能力,巩固核心竞争力,预计项目达产后年新增收入5.7亿元。
车载模组+FWA+泛IoT三驾马车,驱动公司长期发展。公司车载5G智能模组配套比亚迪DiLink4.0和5.0平台车型,未来随着客户整车放量叠加5G配置率提高,公司车载模组有望迎来量价齐升。海外运营商加速拓展FWA服务范围,Statista预计27年全球FWA连接数将达1.16亿。公司已形成丰富的FWA产品序列,看好逐步承接华为市场份额。公司深耕垂直行业定制化解决方案,伴随消费复苏,智慧零售、移动支付等泛IoT场景有望带动公司模组产品恢复温和增长。
投资建议与估值
我们看好公司智能模组+定制方案双轮驱动,卡位车载、FWA和泛IoT三大场景,有望成长为提供“一站式”服务的平台型物联网厂商。预计公司22-24年归母净利润分别为1.68/2.70/4.32亿元,给予公司23年0.6倍PEG,对应市值97亿元,目标价为41元/股,首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示
市场竞争加剧风险;上游原材料短缺风险;用减值损失过高风险;实控人股权质押过高风险;限售股解禁风险;汇率波动风险。
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