民生证券给予美格智能买入评级

民生证券股份有限公司马天诣,崔若瑜近期对美格智能进行研究并发布了研究报告《2022年半年度业绩预告点评业绩持续超预期，车载+FWA业务不断突破》，本报告对美格智能给出买入评级，当前股价为31.87元。

　　美格智能(002881)　　事件2022年7月11日晚间，美格智能发布半年度业绩预告，预计2022年上半年实现营收11.00~11.50亿元，同比+56.92%-64.05%，归母净利润8300万元~8700万元，同比+74.60%~83.01%；扣非归母净利润4400万元~4800万元，同比+175.08%~200.09%　　上海疫情扰动下Q2业绩仍超预期，同环比均有大幅增长。据公司一季报及半年度业绩预告推算，2022Q2公司营收约7.0~7.5亿元，同比+58.6%~69.9%，环比2022Q1+74.6%~87.1%，2022Q2归母净利润约0.58~0.62亿元，同比+81.7%~94.2%，环比2022Q1+137.2%~153.5%。二季度疫情对公司上海研发中心造成扰动下公司仍维持高速成长，业绩表现亮眼。　　5G发展提速，公司充分受益行业高景气。据Counterpoint统计预测，2030年全球蜂窝物联网模块的出货量预计将超过12亿个，复合年增长率为12%，同时产品将加速由4G向5G的迭代，5G出货量复合增速将有望在2022-2030年达60%，在所有制式中增速最快。公司为率先布局5G技术核心厂商之一，产品已于下游多领域实现应用，后续有望充分受益物联网模组产品迭代进程与行业高景气延续。　　“定制化+智能化“成长逻辑不断印证。车载与FWA业务持续突破。公司始终坚持“智能化+定制化”产品路线，4G/5G智能模组、5G算力模组及多平台、多制式通用数传模组部分产品已完成研发并量产，广泛应用于智能电网、云计算、笔电、高清视频等下游应用领域。公司车载领域布局持续加深，传统数传模组已广泛应用于T-Box等车载领域，智能模组在智能座舱、ADAS/DMS等辅助驾驶领域也已验证成熟，目前已切入比亚迪DeLink4.0及5.0平台，覆盖比亚迪王朝系、海洋网及腾势等多款主要车型，后续有望持续延伸拓展。同时公司4G/5GFWA解决方案持续突破，与海外多个大型运营商客户合作不断深化，后续有望为公司业绩带来重要增量。　　投资建议我们坚定看好物联网行业高景气延续，同时认为公司“定制化+智能化”路径带来产品优势，后续汽车智能网联发展叠加海外FWA市场持续开拓有望为公司带来快速成长，建议关注相关产品及市场开拓进展。经营层面公司积极应对外部扰动，通过战略备货、价格传导等应对原材料缺货及涨价影响，打开公司盈利空间。我们预计公司2022~2024年归母净利润有望分别达2.03、3.39、4.70亿元，对应PE分别为38x、23x、16x，考虑到行业旺盛下游需求背景下公司成长性，看好公司后续发展，维持“推荐”评级。　　风险提示汽车智能网联推进进程不及预期；下游客户开拓不及预期；行业竞争风险加剧。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东吴证券侯宾研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达97.44%，其预测2022年度归属净利润为盈利2.03亿，根据现价换算的预测PE为28.97。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有15家机构给出评级，买入评级11家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为33.66。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，美格智能（002881）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，未来营收成长性良好。财务相对健康，须关注的财务指标包括应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标2星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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