东方财富证券给予美格智能增持评级

东方财富证券股份有限公司周旭辉近期对美格智能进行研究并发布了研究报告《动态点评服务比亚迪，5G智能模组需求多点开花》，本报告对美格智能给出增持评级，当前股价为30.6元。

　　美格智能(002881)　　【事项】　　公司近日在投资者交流中披露，公司的5G智能模组产品在比亚迪DiLink4.0和DiLink5.0平台上均有大规模量产应用，比亚迪DiLink4.0和DiLink5.0平台覆盖汉、唐、腾势、海豹等多种车型。　　【评论】　　携手比亚迪，车载5G智能模组高景气，布局智能座舱高算力产品。汽车电动化浪潮中，比亚迪成为首先突围的国产电动车品牌，前5个月在新能源乘用车市场获取了29.3%的市场份额，旗下秦、宋、汉、唐等产品销量高歌猛进，有望引领自主品牌重塑国内乘用车市场格局。新发布的腾势D9、海豹等车型的市场关注度和预订热情高涨。美格智能的车载5G智能模组产品抓住车载通模组从4G向5G升级的战略机遇，广泛覆盖比亚迪旗下主力热销车型，智能座舱、TBOX、车载安防等产品服务国内外主流车企，有望充分享受汽车需求旺盛的行业红利，加速自身成长。此外，公司在智能座舱领域推动高算力产品应用，在高级别辅助驾驶和自动驾驶领域积极探索，有望进一步打开成长空间。　　伴随华为成长，泛物联网下游AR/VR、云计算、机器人行业需求多点开花。公司自2014年起跟华为合作，吸收学习华为的研发、管理和体系流程，提升自身能力，积累了服务世界级客户的体系和能力。公司坚持无线通模组+物联网解决方案双轮驱动，以智能模组产品和垂直行业定制化解决方案打造差异化竞争优势。根据Counterpoint统计，2021年Q4季度物联网模组行业公司排名首次进入全球前三名和中国区第二名，未来将充分受益于物联网行业长期增长。公司特色产品5G智能模组凭借自带算力、视频编解码能力强、高速率、大带宽、低延时的性能优势，在AR/VR、云计算、机器人等高景气下游有望获得突破。　　成本端有望改善，产品升级提升盈利能力。公司基带芯片供应商丰富，中高端产品采用高通方案；中低端产品积极与国内芯片厂商合作，包括海思、展锐、翱捷、移芯等。2021年全行业芯片涨价导致毛利率下降。供应链涨价向客户传导需要周期，同时芯片供需最紧张的阶段已经度过，后续有望缓解带来成本端改善趋势。此外，2022年随着车载需求旺盛、海外运营商5G毫米波产品出货，公司5G技术储备和投开始转化为产品和营收，从而带动产品结构改善和盈利能力回升。　　【投资建议】　　公司在智能通模组领域具有深厚积累，携手华为、比亚迪等战略客户发展，在车载5G智能模组领域占据先发优势，下游AR/VR、云计算、机器人行业需求多点开花，成本端受益于芯片价格回归理性，盈利能力有望持续提升。我们预计公司2022-2024年营业收入分别为30.67/45.03/59.93亿元，归母净利润分别为1.97/3.12/4.40亿元，对应EPS分别为0.82/1.30/1.84元，对应PE分别为43/27/19倍，给予“增持”评级。　　【风险提示】　　下游物联网市场需求不及预期；　　公司新产品释放不及预期；　　上游芯片价格持续高位　　车载等新兴市场竞争格局恶化。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东吴证券侯宾研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达97.44%，其预测2022年度归属净利润为盈利2.03亿，根据现价换算的预测PE为27.82。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有13家机构给出评级，买入评级10家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为33.66。证券之星估值分析工具显示，美格智能（002881）好公司评级为3.5星，好价格评级为2星，估值综合评级为2.5星。(评级范围1 ~ 5星，最高5星)

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