纪要 | 三利谱电话会交流纪要

基本上每天能拿到很多一手纪要，每天会在雪球上发3篇，一起分享。要了解更多纪要的朋友，可以关注下调研纪。

1、偏光片业务

偏光片国产替代会持续进行，受益产业转移趋势。公司去年员工持股计划，承诺 22年业绩扣非4亿、23年扣非5.2亿，尽管上半年行业不景气，但管理层对完成今年这样一个目标还是比较有心。公司上半年通过工艺进一步优化，实现了降本，大概有5个点左右的成效。上半年手机需求下滑，但公司产线转做IT和TV，这边订单相对饱满，6月份开始手机订单已经有些回暖，预计后续随着手机需求回升，公司毛利率整体仍将能够提升。总体产能的话，预计到24年大概7000万平。

龙岗线∶去年下半年产能利用率大概5成，已经达到盈利平衡;今年1季度7 成，4/5月份由干疫情影响需求和原材料供给，产能利用率下滑到 5成左右。原材料问题己经解决，6 月份明显已经恢复，现在大概是7成左右，预计7月份开始能够满产，从订单看是问题不大的。

光明与合肥线∶尽管市场从去年 4季度开始不景气，但光明与合肥仍基本上是满产状态。

合肥2期3000 万平新线∶预计 23年下半年正式投产。合肥2期是1720线，为公司业内首创，主要做65寸左右的TV产品，原因是下游京东方、华星等主流产品都是65十左右。而1720线最适合做65寸偏光片，成本要比2500 线低10%，这也是公司与同行比优势所在。

莆田线车载1000万平∶下半年正式投产。但车载产品目前还在认证中预计年内搞定，因此车载偏光片会上的慢一些，刚开始还是做IT和TV订单来跑产能，车载可能 10%-20%，预计明年开始车载会逐渐上量。这条产线是旧线改造，所以折旧压力很小。

订单恢复情况∶手机一季度订单确实减少了，2 季度也差不多，所以光明产线也做了一部分it 和tyv订单。手机订单能见度是一个月左右，目前看7 月份会有一些新订单，比6月份好，

在逐月改善。预计三季度手机订单情况会好很多。后续我们希望继续抢占手机偏光片市场份额，现在是全球第三，竞争对手主要是日东和三星，后续公司会加大产能投放争取3年内做到全球第一，这也复合进口替代这样一个大逻辑。

偏光片价格∶偏光片价格还是受本身供求决定，2021 年国内还有1亿平米缺口。去年面板价格上涨一倍，偏光片其实像TV 产品也就是10个点涨幅;后来面板价格大幅下跌，TV偏光片价格下降了2-3个点。手机类偏光片价格会更加稳定，所以总体价格还好，，没有继续往下的趋势。

原材料∶TV类产品除了主材 pva和 tac，其他膜材和化学品基本上可以国内和自己生产解决了。主材方面，tac 乐凯可以做一些;pva 皖维和川维都能做。我们都在接触，看后续能不能上一些量，后续还是希望材料能够国产化。手机方面，材料目前还主要是进口。

OLED偏光片∶ 柔性OLED偏光片我们在开发，手机用的正在做认证、上半年就能认证完成，下半年就有小批量，预计明年会逐渐开始起量。OLED 偏光片一片比LCD 用的两片价格还高，但毛利率估计都差不多的。折叠屏也在开发中。可穿戴这边 oled偏光片、我们是国内出货量最大的了。

车载偏光片∶ 车载黑白偏光片早就己经批量供货了，而 tft 系列还在认证中、现在已经能够达到 95摄氏度高温要求，还在不断提升，因为客户要求我们能够达到 100摄氏度左右，预计今年可以通过认证，下半年莆田这条线就可以投产了。车载偏光片单价 200元/平，毛利

率很高，可达.70%，因为要求很高。此前车载偏光片被日东和住友垄断、现在我们也开始打

破他的垄断了，国内暂时还没其他家企业做。未来这边量会很大，因为现在车都是多屏化和大屏化，莆田1000万平估计不够，后续还得再规划。

2、VR 业务

这边是公司正在拓展的新业务，因为VR后面空间很大，pancake 是未来的技术方向，未来几年可能会有 2-3000 万套，所以公司也是非常重视这块。公司有 pancake 方案的技术储备，目前已经在歌尔、立讯和欧菲光做认证了，认证目前已经快差不多了，下游希望节奏快一些，预计今年下半年就会有小批量出来。后续公司也会加大力度去做这边，比如继续采购设备扩充产线。

pancake模组∶这是公司最终提供的光学模组，由几层膜贴合而成，包括偏光片、qwp 和其他几层膜，对于膜材精度要求很高。难度在于模组设计和工艺。设计方面，去年我们就了解到有这样一个产品需求，我们与歌尔接触了一年多才做出来比较合适的方案;工艺方面，因为需要几层膜在曲面上贴合，难度很大，良率提高较为困难，三利谱具备这种膜材加工经验。这个需要采购专用设备来做，我们目前设备已经进来了。

竞争格局∶目前只有台湾力特一家公司在做，目前没有其他厂家在做。另外有一层高端膜从国外进口，需要专利授权，所以并不是谁都能进来，目前我们已经拿到授权。客户希望本土配套，所以希望我们尽快进来。

人才储备∶我们一直是做光路研究的，所以还是有优势，新产品这边也有独立的研发团队。

价值量∶ 目前还没到报价阶段，所以暂时还不清楚。力特的价格是150-200元左右，我们还是报价阶段。毛利率大概是40-50%之间。价格由两块决定，一个是材料采购成本，另一个是良率水平，力特良率现在也就是 5-6 成。