钠电池产业链研究结题产业爆发在即 目前需要全产业推进

最近一周，知本研究做了钠电池产业链的研究专题，至今日，自认为可以结题了。作为动力电池的新技术路径，自从宁德时代发布钠电池战略以来，一直都是资本市场的热点，龙头股也从华阳股份到传艺科技，再到近期成妖的同兴环保等。那么，市场热棒之下，产业链的基本面如何呢？这是本专题研究的初衷。

钠电池技术路径优势明显 产业链爆发在即

钠电池技术出现很久了，但是，直到近两年才突然爆发，业绩戏称“过去10个月的技术进步高于过去10年”。根本原因在于21年至今锂矿价格暴涨10倍，远超产业链的承受能力。为了对冲，电池生产商推动钠电池技术落地，从而降低锂的需求，以此最终打压锂矿价格。

锂矿价格突破50万/吨

综合多项指标看，从成本、性能、安全性、低温性能、循环性能等方面，钠电池的技术潜力高于磷酸铁锂，有望实现技术替代，成为低成本动力电池的主流技术。钠电池VS磷酸铁锂，理论上，成本是0.3元VS0.5元/瓦，再目前高锂矿价格前提下，磷酸铁锂价格高达1.1元。性能上，两者相差无几，理论极限都是200Kw/Kg，当前的量产密度都是在140-160之间。

安全性方面，两者都是高安全电池，但是，由于钠离子的电子迁移率更高，更适合快充。但在低温性能上，钠电池优势明显，-20度下，钠离子依然保持90%以上容量，但锂离子只有50-60%容量。这点对于高寒地带意义重大。当前，北方地区冬天锂电池车续航里程常常掉一半。

循环性能方面，两者理论上都是高循环性能。但是，目前量产技术上差异巨大。目前，磷酸铁锂循环可达6000次以上。但是，制约钠电池落地的最主要原因就是循环性能差。此前，业界公认钠电池循环只有1500-2000次。经过近年全产业链的努力，经向业界人士求证，目前行业平均循环性能是3000次。目前，有些产商发布了高达10000次的循环性能有夸下海口的嫌疑。资料显示，美国钠电池Natron更是宣称开发出了循环5万次的产品。

所以，综合多项指标看，钠电池技术路径在实现远期技术潜力后，替代磷酸铁锂电池是高概率事件。

产业链现实和困境

从技术潜力看，钠电池具有很大潜力。但是，当下仍面临着现实困境。由于技术尚未成熟后，当下钠电池的量产成本据称达到1元/瓦，几乎与磷酸铁锂持平，与理论成本相差甚远。导致这个困境主要原因是全产业链尚未实现产业化。

理想与现实的差距

目前，正极材料进展最快，层状氧化物大概率成为主流技术路径。但是，负极材料仍面临较大产业化问题。硬碳性能最好，但是，全球产能不足，如果进口可乐丽，那么，成本将相当高昂。国产化方面，目前仅有贝特瑞宣称可以量产。中科海纳采取软碳方案，但是，业界并不认可。电解液方面也成本还高，六氟磷酸钠均价超过 50 万/吨，高于六氟磷酸锂（30万元/吨）。所以综合下导致当下钠电池量产成本远高于理论成本。

但是，如果产业化推进，随着技术进步和规模效应，正极材料和六氟磷酸钠都会远低于磷酸铁锂，是实现理论成本的最关键部分。负极成本低于磷酸铁锂的潜力不大。低端石墨负极才2万左右，高端的可达5-6万。但是，据专家表示，即便是软碳也要5万，硬碳进口要突破10万，生物质硬碳6~8万，沥青做原料可以降到5万以下。

所以，当务之急是全产业链要加速技术和量产突破，通过技术和规模效应来降低成本，从而逼近理论成本。不过，技术进步方面，非常乐观。正如上面所说，过去10个月技术快速进步。

目前，多家产商宣布量产能量密度达到140-160Kw/Kg，循环性能从2000次提升到3000次，甚至更高。

鉴于钠电池非常高的技术潜力，锂矿价格再度突破50万/吨，以及锂资源高度集中于南美，动力电池全产业链推动钠电池落地的动力非常充足。过去一年的技术进步神速，产业化也全面落地，所以，知本研究认为钠电池产业链即将落地。

钠电池产业链的发展趋势判断

在《从锂电池发展史看钠电池的发展趋势》，知本研究回顾了锂电池的发展史，提出技术进步才是产业发展的第一动力。很显然，钠电池的发展路径也是以技术驱动。能量密度、循环性能、成本都还有巨大的潜力。由于国内锂电池产业链非常完善，主要全力投入，相钠电池的技术进步会非常快。

但是，目前，钠电池存在一个很不好现象，就是在资本市场热度很高，导致部分产商表现的非常狂热。以传艺科技为例，公司事实上还没有建立中试线。但是，就不断的向外界披露技术指标，甚至有循环性能1万次的数据，还宣称量产的数据优于中试优于实验室。这最多仅是猜测而已。

吹牛不上税

不仅在技术上吹牛，公司还非常热衷于产能扩张，而且还是全产业链布局。正极材料、负极材料、电解液、电芯，分4个部门推进。目前规划的产能包括电芯10Gw，电解液15万吨，正负极也紧锣密鼓。

且不说资本支出，吹牛不上税的问题，从锂电池发展史回顾看，垂直整合并非新鲜事。但是，多数前辈都死于或受累于垂直整合。这是一种非常危险的商业尝试，但是，传艺科技却把它当成重大战略推进，无非是给予投资者的预期更高，能够给出更高的泡沫定价罢了。

对目前钠离子概念股的研究

在《钠电池概念股大揭秘同兴环保、传艺科技、维科技术 谁靠谱》中，知本研究基本都持质疑的态度看待这些妖股，只是相比之下，维科技术更靠谱些，毕竟它是专业电池产商，不是跨界的玩家。

但是，从维科技术来看，公司最大的看点是和浙江钠创合作，钠创又被称为与中科海纳齐名的大玩家。但是，技术指标并不出色，能量密度130，循环性能3000次。而且，与钠创不是排他性合作，只是众多合作者之一。所以，维科技术也仅有量产速度较快一个看点而已。不过，多氟多旗下的动力电池厂都已经出货了，实则才是最快实现量产的电池厂。

所以，这些妖股都不足以投资。从技术进步的潜力看，正极、负极、电解液三大主材，分别对应了振华新材、贝特瑞和多氟多反而才是最靠谱的标的。