西南证券给予道道全买入评级

西南证券股份有限公司徐卿近期对道道全进行研究并发布了研究报告《原料降价业绩大幅提升，产品渠道拓宽成长可期》，本报告对道道全给出买入评级，当前股价为11.34元。

　　道道全(002852)　　原料降价业绩大幅提升，产品渠道拓宽成长可期投资要点　　业绩总结道道全（002852.SZ）披露半年报，公司2023年半年度实现营业收入33.2亿元，同比增长3.88%，归母净利润1.5亿元，上年同期亏损0.4亿元，同比增长512.64%；扣非净利润1.2亿元，上年同期亏损1.27亿元，较上年同期增加192.34%。分季度看，2023Q1实现营业17.5亿元，归母净利1.1亿元，Q2实现营收15.8亿元，归母净利0.4亿元。　　点评公司2023年上半年业绩大幅增长主要系主要原材料价格同比下降，产品毛利率水平逐步回升到正常。从供应端来看，受供需关系趋宽松影响，食用油原料价格整体呈现震荡下行态势；从需求端来看，市场竞争日趋激烈，随着市场行情和消费者需求的变动，家庭用油更加重视健康饮食，上半年公司产品综合毛利率逐步恢复到正常，2023H1毛利率为8.83%，同比上升8.85pp。　　原材料价格回落，公司盈利能力明显改善。据美国农业部8月份供需报告数据显示，2023/24年度全球菜籽产量预计为8607万吨，低于上月预测的8742万吨，同比2022/2023年度的8854万吨减少2.8%，较2021/2022年度的7401万吨增产1205万吨，增长16%左右;其中加拿大菜籽从2030万吨下调至1900万吨，因为干旱导致单产下调，目前国内菜籽市场供需两端基本呈现平衡态势，就需求端来看，处于消费淡季，下游市场菜籽整体需求量较少。下游小油坊菜油出货速度较慢，叠加南方地区普遍高温，因此菜籽消化速度不快，新购货源较少。截止8月24日，生意社菜油基准价为9760元/吨，较22年11月高点回落31%左右。公司作为油料加工企业，其原材料成本将会降低，盈利水平将迎来提高。　　持续扩张销售区域，拓宽产品品类。从区位优势来看，公司为长江流域最大的菜籽油类产品供应商。长江流域为我国油菜籽的主产区之一，居民历来以菜籽油为食用植物油，习惯并喜欢菜籽油的风味。华中、西南是公司销售的主战场，目前，公司先后在茂名、陕西布局，拓展版图至华南、西北。从销售渠道来看，截止到2023年6月，公司有效经销商户数为1402家，较2022年末增长6.53%，公司也通过增设营销和电商公司加大直销力度，2023H1直销收入同比增长16.02%。从产品品类来看，2023H1,公司包装油实现营收18.09亿元，同比下降24.79%；粕类实现营收10.43亿元，同比增长132.93%；散装油实现营收4.41亿元，同比增长40.82%；其他业务实现营收0.31亿元，同比下降7.60%。公司岳阳项目二期定位高油酸健康产品，以高油酸菜油和茶油两大类产品为核心，顺应消费趋势，市场潜力巨大。公司岳阳项目二期定位高油酸健康产品，以高油酸菜油和茶油两大类产品为核心，顺应消费趋势，市场潜力巨大。　　盈利预测与投资建议预计2023-2025年EPS分别为1.1元、1.46元、1.8元，对应动态PE分别为10/8/6倍，维持“买入”评级。　　风险提示产能建设不及预期、原材料价格上升等风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东方证券张斌梅研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为71.39%，其预测2023年度归属净利润为盈利3.28亿，根据现价换算的预测PE为11.89。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级2家。

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