中银证券给予科达利增持评级

中银国际证券股份有限公司李可伦近期对科达利进行研究并发布了研究报告《中报业绩符合预期，优质产能快速扩张》，本报告对科达利给出增持评级，当前股价为148.8元。

　　科达利(002850)　　公司发布2022年中报，上半年盈利3.44亿元，同比增长57.51%。公司深入合作主流客户，规模优势不断加强，行业龙头地位稳固；维持增持评级。　　支撑评级的要点　　上半年盈利同比增长58%符合预期公司发布2022年中报，上半年实现营收33.88亿元，同比增长88.00%；实现盈利3.44亿元，同比增长57.51%；实现扣非盈利3.25亿元，同比增长58.28%。其中2022Q2实现盈利1.75亿元，同/环比分别增长33.59%/3.47%；实现扣非盈利1.64亿元，同/环比分别增长31.69%/1.89%。公司此前发布业绩预告，预计上半年实现盈利3.33-3.68亿元，同比增长52.39%-68.40%；扣非盈利3.10-3.45亿元，同比增长51.18%-68.24%。公司业绩符合预期。　　费用控制表现良好，研发投入力度加大2022H1公司期间费用率4.01%，同比下降0.49个百分点，其中销售费用率0.35%，管理费用率3.06%，财务费用率0.60%。公司持续加大研发投入，上半年研发费用率7.11%，同比提升1.71个百分点。2022H1公司锂电池结构件实现营收32.69亿元，同比增长87.32%；毛利率25.10%，同比下滑1.34个百分点。　　深入合作主流客户，市场地位不断强化公司与CATL、中创新航、LG、松下、Northvolt、三星、亿纬锂能、欣旺达、蜂巢能源等全球知名主流客户建立了长期稳定的战略合作关系，并持续加大国内外市场开拓力度，随着下游客户市场集中度提高，公司有望伴随客户共同成长。　　优质产能迅速扩张，加快全球产能布局公司已在国内的华东、华南、东北、西北、西南等锂电池行业重点区域以及境外的德国、瑞典、匈牙利均形成了产能布局。近期公告拟分别在广东江门和山东枣庄建设年产值约20亿元的生产基地，为后续业务开拓奠定了良好基础。　　估值　　当前股本下，结合公司公告与行业情况，我们预测2022-2024年每股收益为4.35/6.93/10.19元，对应市盈率32.7/20.5/14.0倍；维持增持评级。　　评级面临的主要风险　　新能源汽车产业政策不达预期；新能源汽车下游需求不达预期；价格竞争超预期；市场份额下滑风险；客户集中的风险；新冠疫情影响超预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华鑫证券尹斌研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.5%，其预测2022年度归属净利润为盈利11.3亿，根据现价换算的预测PE为29.36。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级7家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为183.93。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，科达利（002850）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力较差，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括货币资金/总资产率、应收账款/利润率。该股好公司指标2.5星，好价格指标2星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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