【天风商社食饮】休闲食品重申推荐，关注一季度超预期机会，新渠道快速起量带动增长

■近期我们反复提示休闲食品板块的机会，重申推荐，重视一季度超预期机会。目前休闲食品正处于新品放量和渠道成长&复苏初期，我们认为，零食专营渠道等新渠道维持稳健增长是休闲食品维持高景气的关键动力，而当前1）各家零食龙头不断加大新渠道SKU投放，盐津铺子等与零食渠道合作持续保持通畅，2）零食专营渠道基于食品安全、稳定性、合作沟通成本以及厂家合规等方面倾向与龙头合作，未来休食龙头渠道占比进一步集中确定性强。

■【盐津铺子】公司发布2022年度业绩快报。2022年公司收入28.94亿元，同增26.83%；归母净利润3.01亿元，同增99.86%。23年春节公司按年货计划备货，腊月二十七仍开工，初六即复工，春节期间整体出货情况好。23年公司经营心强，收入目标不低于32.5亿，扣非后净利润目标不低于4.6亿，23年净利润增40%+可达成业绩考核目标。预计一季度维持稳健高增。

■【劲仔食品】公司整体经营状况稳中向好，22年大包装战略持续推进，春节后经销商进货意愿良好，预计23年前两个月继续维持环比逐季爬坡趋势。我们认为23年公司新品持续布局，更多鱼制品相关新品有望推出，鹌鹑蛋等新品快速起量，另一方面目前零食专营渠道刚刚起步，随着更多SKU陆续铺货零食渠道有望超预期，目前胜率较高。

■【甘源食品】会员店与零食专营渠道维持稳健增长，春节动销不错，一季度会抢市场，春节不允许向经销商压货，库存不大，传统渠道老三样增长预计持平。公司有心1）电商，23年比21年翻一番，21年2.5亿，23年5亿，最少增加2亿；2）零食专营渠道，23年至少增加2亿，去年9月1000万+，12月2000万+；3）高端会员店，23年至少增加1亿，22年2亿+，全年一直在进店，目前跟盒马整个300多家店谈成了二十几款产品正在进驻；4）流通和特渠，23年至少增加1亿，流通去年8000万，特渠是指车站码头和婚庆等。