一些消费类的思考

这是Excel数据，下图是打印出来后写的一些思考

通过最近五年的利润增长情况，本人偏好持续且高增长标的。按照毛估估情况，筛选出了涪陵榨菜、安琪酵母，海天味业，洽洽食品四个标的。

涪陵榨菜

1、2010年上市，已经11年。

2、负债率极低，其他股票普遍在33%以上的负债率，涪陵榨菜却一直保持在20%以下，最新中报显示14%。

3、四年收入翻倍，利润同期却7.77/2.57=3倍左右，得益于毛利率/ROE的提升，可能是规模化降低成本了。

目前PE35，历史最低25最高75，个人觉得30以下就可以买入。涪陵榨菜还有很多在建工程，产量大概还会释放20-30%。

安琪酵母

1、2000年上市，21年了。

2、利润呈阶段性增长，见图。02/12/13还倒退了，按照03年0.4亿，20年13亿，复合增长率22.7%，是非常不错的标的。

3、PE最低19.76，最高57.32，目前27.55。PB最低1.86最高11.38，目前6.25.个人觉得PE30以下，PB 5以下会合适些。虽然目前PE低于30，但PB较高，因为利润刚刚得到了大幅提升。

洽洽食品

1、2011年上市，已经10年。

2、PE最低20，最高50，目前26.57，PB最低2.35最高9.55目前5.37.同安琪酵母一样，PE已经到合理位置，PB如果能降到5以内甚至4以下更好。因为这个刚刚利润大幅提升。考虑到恰恰透明度太高，所以一般不会有人去炒作，PEPB可能长期低估。

3、2019年4月恰恰进行了回购，累计进行了6期。其实恰恰从2017年以来一直在不断上涨，可能是管理层意识到利润要爆发了，提前回购。

4、查了下融资息。自上市以来没有融过资。分红正常，目前分红率50%。看到第3/4条息，内心非常愉悦。顺便看了下是安徽的公司。挺踏实的一家企业。还看到收购了一家小乳制品企业。占比非常小。

5、毛利能维持在31左右。个人觉得还是不错，经常嗑瓜子对价格也对比过，发现大包300g瓜子也就11块钱，合18一斤，而散称那种普遍15一斤，在一个二线城市。

6、业务范围是坚果类，不止是瓜子。三只松鼠毛利23，还是老企业让人感觉靠谱。

7、不足是ROE20%左右，这还是最近几年提升了。复合利润增长率23%左右。一旦阶段性不增长，估值只能往下掉。所以还是等PB稳定些比较好。

海天味业

1、2014年上市，7年了。

2、PE最低26最高114，目前73，PB最低7.58最高38目前23.73.海天尤其是确定性强，加上上市以来业绩不断创新高，非常引人注目。高达33-36%的ROE，且稳定。整个消费类市场除了茅台没有人和他相比了。所以它的PB相当高。

3、从增速看，22%复合利润增速，倒不是那么惹人注目，分红率51.海天这个霸王角色还是可以等等再。估值太高了。如果能降到40的话就太好了。PB也非常高，10以内会比较安全。已经是庞然大物了，不应该当做成长股去对待了。

再其次，就是一些刚上市不久的新股。

味知香复合33%，不错。毛利很低，25.显得替代性比较强。那个榨菜的毛利58.PE47PB7.32，按净利数据说是比较合理了。唯一的担忧就是不稳定，时间太短，毛利比较低。

盐津铺子不懂，名字高大上，毛利40，负债60，ROE非常不稳定，目前只有12%。公司解释说研发费用高。大哥，那你能不能不要那么激进，降点研发费用不行吗。盐津铺子是多品牌战略，研发费用，新品确实很多。同时消耗确实也大啊，留不住利润。目前PE42，PB9.16.这么对比来看，它比味知香要好些。可以把它当半个科技股。味知香是半成品菜，to B，可能行业不错，看自己运营水平。盐津铺子to C。抓口碑。

绝味食品复合净利增长17%，最新增长10%。可能到了瓶颈期。PE41.32，PB7.38.太高了，如果不增长，像双汇那样，经常给PE20，PB5左右。可以留意些。股票是不错，毛利33.口碑也深入人心。

李子园高ROE34，毛利37.这两点都不错，中报增收不增利。老品牌了，买了喝了一次，不好喝，就像奶粉掺了点水一样，看了下配料真的是这样。感觉产品太单一，没有创新。财务这么漂亮不太清楚，可能刚上市，压供应商进货了吧，广告费用怕是支出不少。这个需要再观察，除非极端低估，不适合长期持有。

酝酿这些好久了，好好写写花了6h左右。希望以后效率高些。慢慢的就习惯了吧。

结论

长期持有涪陵榨菜、安琪酵母、洽洽食品、海天味业、绝味食品

阶段持有李子园、盐津铺子。味知香主要是毛利太低了，有点怕。