2跌停！零食龙头盐津铺子3个月腰斩，9000股民人均亏96万

 | 金卫

又跌停了！

7月16日，盐津铺子开盘一字跌停，截止午间收盘，盐津铺子收报于77.48元，跌停板上封单量为4万余手，总市值为100亿。这是盐津铺子连续第二个跌停。

今年4月，盐津铺子股价一度达到144元的新高，但之后，股价一路向下，三个月时间跌幅超40%，近乎腰斩，市值相对高蒸发了87亿。今年一季度，盐津铺子的股民只有9000人，相当于人均亏损达到96万。

盐津铺子这轮利空主要是上半年业绩。

7月14日晚，盐津铺子发布报告，2021年上半年归属净利润盈利4500万元~5500万元，同比下降57.68%~65.38%。

2021年盐津铺子第一季度净利润为8203.28万元，经计算，公司二季度净利润区间约为亏损2703.28万元〜3703.28万元。

盐津铺子将今年上半年净利润下滑归咎于2020年上半年疫情期间，商超渠道销售需求旺盛，销售收入基数较高，销售费用配比较低。

还有一个因是盐津铺子低估了社区团购等新零售渠道对传统商超渠道影响，2021年上半年公司在商超渠道人员推广、促销推广等相关市场费用投入过多，但商超渠道销售收入增长及渠道业绩未达预期。

零食龙头怎么了

盐津铺子主营业务为小品类休闲食品的研发、生产和销售，与三只松鼠、良品铺子等同属零食赛道。略有不同的是，盐津铺子属于自建生产厂，因此盐津铺子又被称为“中国零食自主制造第一股”。

盐津铺子的产品从最开始以凉果蜜饯为主，目前公司销售的产品主要有“盐津铺子”系列咸味休闲零食和“憨豆先生”系列休闲烘焙心产品。

2020年，盐津铺子是疫情中的消费大牛股，业绩大超预期，主要就是得益于商超渠道销售需求旺盛。

从2020年的营收数据来，盐津铺子直营商超渠道营业收入6.3亿元，占营业收入的比例为32.18%；经销渠道（含新零售渠道和其他渠道）营业收入12.19亿元，占比62.24%；电商渠道营业收入1.09亿元，占营业收入的比例为5.58%。

2021年，国内疫情得到控制，商超渠道反而拖了盐津铺子的后腿。

虽然盐津铺子的线下销售业绩亮眼，但线上销售明显薄弱。盐津铺子采用的是以直营商超为主导，经销跟随的销售模式。通过大型商超带动地区性连锁超市、小型超市、便利店和批发市场等经销商。

截至2020年12月31日，盐津铺子产品已进入36家大型连锁商超的3088个卖场，覆盖沃尔玛、家乐福、麦德龙、大润发等跨国超大型连锁超市和华润万家、步步高、家润多、人人乐、天虹百货等国内知名连锁商超。

2021年，国内疫情受控，社区团购等新零售风生水起。盐津铺子在这一渠道铺设显然做得不够。盐津铺子坦言，公司低估了社区团购等新零售渠道对传统商超渠道影响。

今年以来，大型商超同样受到社区团购的冲，7月14日，有着“小沃尔玛”之称的人人乐发布业绩预告披露，上半年公司预计亏损3.2亿-3.7亿元，较去年同期1.42亿元净亏损大幅增加。人人乐将因归于受社区团购业务冲，公司大量关店。

另外，有报道称，面对社区团购的低价竞争，线下超市节节败退，陕西西安、江西抚州、河南商丘、福建石狮等多地都有沃尔玛超市宣布停业，而沃尔玛是盐津铺子第一大客户。

无论是沃尔玛还是人人乐，都预示着依赖连锁商超的盐津铺子不可避免地受到冲。

误判了方向

事实上，从2017年开始，新生代消费群体逐渐远离大型商超，商超渠道已经明显增长乏力，毕竟现在零食消费群体主力仍是年轻人，他们走进超市的次数在逐渐减少。

而盐津铺子依然主推线下渠道，方向有些错了。

有句话说，方向错了，努力白费。

公开报道提到， 盐津铺子2020年全面开拓定量装市场，全力推进渠道下沉，实施差异化营销，持续增强线下渠道推广力度；并拓宽线上市场。

但线上投入显然是不够的，2020年4月13日，盐津铺子在业绩说明会上指出，未来公司仍以线下散装称量，横向做大体量打麿产品力，定量装纵向打通便利流通社区团购线上等全渠道并行发展。

如今的市场上，零食更新换代的速度很快，新产品层出不穷的同时，也在淘汰着一批又一批的旧产品。

2021年3月以来，盐津铺子陆续上马31°C鲜鳕鱼肠、蟹柳等深海零食系列新品，新品上市初期市场费用和研发费用投入较大，目前处于孵化推广期，规模效应尚未体现，前期成本较高。材料涨价更加重了公司的成本负担。

虽然能自主研发多款新品吸引消费者，但线上渠道依然是块短板。盐津铺子又在商超渠道投入过大，成本过高，商超渠道销售收入增长又未达预期，自然难以实现预期的效果。

上半年业绩报告中，对于渠道的拓展，盐津铺子方面只表示了，“在定量装流通渠道和在华东华北拓展新区域，已完成前期团队组建和前期市场费用投放，目前均处于培育阶段。”关于电商的发展业务没有相关披露。

有一句话说，这个时代淘汰你的不是你现有的竞争对手，而是后来崛起的变革者。

此前，盐津铺子一直把同品类的公司作为竞争对手，大力发展商超渠道，不曾想，社区团购成了抢食者，大量消灭了线下超市，这不得不说公司低估了社区团购冲，也在一定程度上误判了方向。

对盐津铺子有什么法，欢迎留言讨论。