宁新新材调研纪要：特种超细石墨行业龙头

　　研究员： 胡忠南

导读

　　2017年我国特种石墨的需求已超过15万吨，按均价4万元/吨计算，市场规模可达60亿元，其中超过50%的市场被外资占据，主要需求分布于锂电池、光伏、航空航天、电火花等行业，其中锂电池和光伏的需求占总需求的70%左右，由于锂电池和光伏产业仍处于快速发展期，将带动特种石墨的需求快速增长，预计2018年的需求量将超过20万吨，另一方面，受供给侧改革影响，特种石墨行业中的管理不规范，环保不达标的企业持续关停，低端产能不断淘汰，供给增长有限，预计特种石墨将持续维持供不应求的状态。

宁新新材简介

　　江西宁新新材料股份有限公司(以下简称“宁新新材”)于2007年成立，主要从事高纯石墨的研发、制造、销售，涉足新材料制造领域。公司的主营产品包括特种石墨和高纯石墨等，下游客户主要涉足锂电，光伏、LED、高功率集成电路、电火花等行业。

　　宁新新材的主要收入来源于特种石墨产品的销售收入，近三年占总营收比例为77.09%、92.76%、97.27%。

核心要

　　技术实力领先，良品率行业居前。公司自研的高密度高强度石墨制备方法，铝-石墨复合材料制备工艺，锂电池负极碳化用坩埚制备工艺，锂电行业负极石墨化用坩埚焙烧工艺实现了特种石墨多个关键工艺实现突破，并针对锂电池行业的烧结坩埚快速量产，关键烧结工艺良品率高达98%，处于行业领先地位。

　　市场地位领先，有望成为行业绝对龙头。公司当前实际产能已达到了7000吨左右，占国内市场份额超过15%，是国内特种石墨产量最大的公司，随着新定增项目地落地，公司产能有望再度快速扩张，而行业内的主要竞争对手，还尚没有大幅扩张产能的计划，公司有望持续强化领先地位，成为行业内的绝对龙头。

　　产业链延伸至特种石墨精加工领域，有望提升对下游中端客户的服务能力并提升利润率。公司在做大主营业务的同时，成立了石墨精加工控股子公司，主要从事石墨产品精加工业务，将先外包的业务进行资产，能够改善对下游终端客户的供给能力和产品质量管控能力，实现利润率进一步提升。

调研问题

1.请介绍一下公司的主要产品？

　　公司的主要产品为特种石墨及特种石墨制品，包括锂电池材料烧结坩埚、光伏用等静压导热石墨、电火花行业石墨电极材料等，其中锂电池材料烧结坩埚的需求量较大，占到总需求的一半以上。

2.介绍下公司的主要技术特？

　　公司目前已掌握了高密度高强度石墨制备方法，铝-石墨复合材料制备工艺，锂电池负极碳化用坩埚制备工艺，锂电行业负极石墨化用坩埚焙烧等多项核心技术，石墨磨粉、成型、焙烧、石墨化等关键工艺在行业内处于领先水平，焙烧工艺良品率高达98%。

3.公司未来的业绩增长？

　　1.司下游行业中锂电池和光伏行业仍处于快速增长期，其中锂电池领域主要为负极材料烧结坩埚，光伏行业主要为单晶拉晶炉的炉体导热材料，特别是锂电池领域近年来需求非常旺盛，随着公司新产能的落地，将为公司贡献大量的业绩；2.司向下游拓展精加工业务，能够进一步打通下游产业链，实现利润率继续提升；3. 行业内落后产能持续出清，下游需求旺盛，或将助推产品价格继续上涨，带来更多的利润。

　　4.特种石墨价格快速增长，未来的拐？价格下滑是否会造成公司业绩大幅下滑？

　　特种石墨价格近年来确实经历了快速的上涨，主要是由于特种石墨持续处于供不应求的状态，当前由于供给测改革的影响，特种石墨行业新增产能较为困难，需要经过严格的环评及立项审核，且该细分领域的投资要求较高，生产周期较长，新产能投建技术要求高，回报周期长，供给端很难有大幅的改善，而下游由于锂电池等行业的快速发展，需求持续旺盛，一段时间内都很难出现供需状况的扭转。

5.主要竞争对手情况？

　　公司主要竞争对手包括河南五星石墨，东方碳素，大同新成新材，平顶山洁石(博翔)碳素，天宝碳素等厂家，其中东方碳素与新成新材均在新三板挂牌，东方碳素业务与公司较为相近，但由于其所在河南平顶山，受环保政策影响，关停并转企业较多，产能收到巨大冲，另当地申办新的特种石墨产能较难，难以像公司这样快速扩张产能；大同新成新材的主要产品是中粗颗粒石墨产品，超细石墨产品较少，与公司存在一定的差异化。

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