专精特新 | 弘亚数控板式家具机械设备国家专精特新“小巨人”

2021年7月19日，弘亚数控获得国家级专精特新“小巨人”称号，是第三批获得此称号的公司之一，也是中国机械500强企业。

公司成立于2012年7月，于2016年12月在深圳证券交易所中小板挂牌上市。

弘亚数控是一家从事高端数控家具装备及自动化成套生产线研发、生产、销售与服务的国家级高新技术企业，核心产品有智能封边机、数控裁板锯、加工中心、数控钻孔中心、自动化柔性生产线、智能包装线等，产品远销全球70多个国家，赢得业界广泛赞誉。公司各项主要指标位居世界前列，在板式家具机械设备领域居龙头地位。

通过盘点弘亚数控2022三季报，我们可以清晰的看出这家“小巨人”财务质地表现出的特征

1、公司业绩下滑，毛利润减少导致净利润减少。

2、毛利率降低，导致核心利润率降低。经营活动盈利性降低，经营资产周转效率有所恶化，经营资产报酬率最终表现为恶化。

3、弘亚数控ROE的下滑主要来源于总资产报酬率和权益乘数的双重下滑。

4、经营活动的造血能力足以支撑投资对资金的需求。

5、弘亚数控通过债权筹资，公司经营活动与投资活动产生现金流富余，公司开始进行历史债务的偿还。

6、经营活动与投资活动资金缺口消失。弘亚数控金融负债水平较高，长期偿债压力较大。

7、资产规模有所扩张，经营资产占比不高。资金来源上表现出“造血”支撑度增加的趋势。

下面是对弘亚数控2022三季报关键特征的解读。

公司业绩下滑。2022三季报弘亚数控营业总收入15.92亿元，同比增速-14%，毛利润4.99亿元，同比增速-21%，核心利润2.97亿元，同比增速-34%，2022三季报弘亚数控净利润4.12亿元，与2021三季报相比，净利润有所下滑。净利润的减少主要由毛利润的减少导致。

经营活动的造血能力足以支撑投资对资金的需求。

从弘亚数控2022三季报的现金流结构来看，期初现金6.88亿元，经营活动净流入3.42亿元，投资活动净流入0.67亿元，筹资活动净流出2.46亿元，累计净流入1.70亿元，期末现金8.58亿元。经营活动具有一定的造血能力，投资活动表现为净流入，无需资金支持。

从弘亚数控2020年报到本期的现金流结构来看，期初现金1.52亿元，经营活动净流入13.07亿元，投资活动净流出6.92亿元，筹资活动净流入0.97亿元，其他现金净流出620.58万元，三年累计净流入7.06亿元，期末现金8.58亿元。拉长时间周期看，经营活动具备一定的造血能力，能够满足投资活动所需的资金投入，这种情况下公司仍在进行筹资，需要确认该部分是未来满足公司未来的投资计划，还是非必要性融资。

弘亚数控通过债权筹资，公司开始偿还历史债务。

弘亚数控2022三季报筹资活动现金流入0.29亿元，筹资流入来源于债权流入（100.00%）。较2021三季报减少7.52亿元，增速-96.28%，筹资活动现金流入快速减少。弘亚数控2022三季报债务净流入-0.66亿元，较2021三季报减少1.12亿元，公司开始偿还历史债务。

资产规模有所扩张。2022年09月30日弘亚数控总资产35.39亿元，与2022年06月30日相比，弘亚数控资产增加1.76亿元，资产规模有所增长，资产增速5.23%。从2022年09月30日的合并报表的资产结构来看，经营资产占比不高。

从2022年6月30日的经营资产结构来看，无形资产占比26%，存货占比25%，在建工程占比16%。

弘亚数控ROE的下滑主要来源于总资产报酬率和权益乘数的双重下滑。

2022三季报弘亚数控ROE16.95%，较2021三季报减少5.26个百分点，股东回报水平降低。2022三季报科达制造ROE41.38%，弘亚数控股东回报低于科达制造。总资产报酬率11.81%，较2021三季报减少4.00个百分点，总资产回报水平降低。权益乘数1.38倍，较2021三季报降低0.09倍，股东权益撬动资产的能力基本稳定。

资金来源上表现出“造血”支撑度增加的趋势。从2022年09月30日弘亚数控的负债及所有者权益结构来看，公司的资本引入战略为以利润积累为主的并重驱动型。其中，利润积累是资产增长的主要推动力。与2021年09月30日相比，留存资本占比明显增长，经营性负债占比明显降低，公司在资金来源上表现出留存资本支撑度增加的趋势。

毛利率降低，导致核心利润率降低。经营活动盈利性降低，经营资产周转效率有所恶化，经营资产报酬率最终表现为恶化。

2022三季报弘亚数控经营资产报酬率19.86%。较2021三季报，经营资产报酬率降低9.70个百分点，降幅32.81%，经营资产报酬率有所恶化。核心利润率18.64%。与2021三季报相比，核心利润率下滑5.44个百分点，降幅达22.60%，经营活动盈利性降低。经营资产周转率1.07次，较2021三季报减少0.16次，降幅为13.19%，经营资产周转效率有所恶化。

弘亚数控2022三季报毛利率31.33%，与2021三季报相比，毛利率下滑2.54个百分点，毛利率基本稳定。弘亚数控2022三季报较2021三季报核心利润率的降低主要源于毛利率的降低。

投资流出基本稳定，主要流向了理财等投资。弘亚数控2022三季报的投资活动资金流出，集中在理财等投资，占比91.91%。弘亚数控2020年报到本期的投资活动资金流出，集中在理财等投资，占比88.41%。

产能有所收缩。 2022三季报弘亚数控产能投入2.14亿元，处置84.03万元，折旧摊销损耗0.00元，新增净投入2.13亿元，与期初经营性资产规模相比，扩张性资本支出比例16.97%。

经营活动与投资活动资金缺口消失。2022三季报弘亚数控经营活动与投资活动资金净流入4.09亿元，较2021三季报资金缺口消失。2020年报到本期经营活动与投资活动累计资金净流入6.15亿元，无资金缺口。

公司经营活动与投资活动产生现金流富余，公司开始进行历史债务的偿还。2022三季报弘亚数控筹资活动现金流入0.29亿元，其中股权流入0.00元，债权流入0.29亿元，债权净流出0.66亿元，公司经营活动与投资活动产生现金流富余，公司开始进行历史债务的偿还。

弘亚数控金融负债水平较高，长期偿债压力较大。2022年09月30日弘亚数控金融负债率15.02%，较2021年09月30日降低2.56个百分点。弘亚数控金融负债水平较高，偿债压力较大，需要关注相关偿债风险。

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截至2022Q3，弘亚数控在A股的整体排名下降至第743位，在机械设备行业中的排名下降至第36位。截止2023年1月6日，北上资金并无特别号。以近三年市盈率为评价指标看，弘亚数控估值曲线处在严重低估区间。